信托業的風景能否這邊獨好

在“泛資產管理”的背景下，業界曾一致認為基金、券商的資產管理開始有了抬頭之勢，通過橫跨資本市場、貨幣市場和產業市場等多個領域的能力，有望向被譽為國內“最符合資產管理理念”的信托業務發起沖鋒。不過，當不少人感慨信托不再受寵時，實際的情況卻恰恰相反，其資產管理規模卻一路昂揚向上，令人咋舌地逆勢增長。

信托優勢依然明顯

信托規模的不斷攀升，與信托公司依然十分明顯的制度優勢不無關系。雖然其他金融機構開始從事資產管理業務，但除基金公司外，其他機構與投資者的關系都是委托代理關系或保險關系，委托資產和委托人財產不具有完全的隔離機制，在財產保全方面不能與信托產品媲美。此外，信托公司做了這么多年，經驗和積累不是剛進入市場的基金或證券公司所能匹敵的。在跨市場業務上，信托公司有著深厚的積累，自有的老客戶群體對信托已經建立了較深的信任，這也使得信托公司并不缺乏客戶。

暗度陳倉的利器

基于較為成熟的跨市場業務，在券商、基金公司還未搶占市場之時，過度火熱的投資需求就紛紛把信托公司作為避風港。

在暴增的信托業務中，大部分的業務是通過信托公司充當通道角色而實現的，其中主要是投向基礎設施行業。在具體的操作中，單一信托產品也備受青睞。數據顯示，單一資金信托一季度末余額6.09萬億元，占全部信托資產規模比重的69.81%，同比增長70%左右，比集合資金信托同比39.69%的增速更強勁。究其原因，這和近來銀行對信托類資產加大力度的配置有著密切的關系。對于非標準化業務，單一的信托對接比較困難，現在行業中比較多見的是銀行理財資金借助通道間接投資信托受益權，繞開監管。目前，信托受益權主要集中在銀行“買入返售金融資產”和“應收款項投資”項目，而這兩項在6家股份制銀行的增速超過50%，浦發銀行、招行、中信銀行單季甚至增長100%。

好景能有多長

無論是基金公司還是券商，自身都有較強大的研究團隊，研究領域從宏觀到行業，從行業到公司，顯然較為全面，而這樣的研究實力提高了基金公司及券商的風控能力和議價能力，這對于研究實力相對薄弱的信托公司來說，形成了潛在的威脅。與此同時，對于一些實力不強的信托公司而言，雖然各信托公司目前已經開始發展自己的直銷渠道，但由于銷售渠道不暢，大量的產品還是依靠銀行以及第三方機構推薦，而這不僅會付出較高的推薦費用，而且使得信托公司與受托人的關系松散，不利于客戶管理和營銷設計。

更為重要的是，隨著未來投資需求的持續旺盛，大額投資者之外的中小額投資者也將陸續加入投資陣營。由于目前部分集合信托產品項目風險并不大，僅就產品屬性來看，完全適合大眾投資者投資，而信托公司私募的性質，使得信托公司無法公開推廣。這將使大部分客戶都投向券商、基金公司以及保險公司的懷抱，對于暫時春風得意的信托公司而言，其資產管理規模與銷售能力將受到限制，未來資產規模是否還能如此持續增長，信托業的風景能否獨善其身，都是一個巨大的問號。