一場A股價值消耗戰

光大證券8月16日的烏龍指事件注定成為A股市場上的一大反面教材。

事件發生后，各種評論鋪天蓋地，諸如風險控制、流程設置、量化反思等。然而，以投資本身來說，A股市場多年積累一點價值投資的正能量實屬不易，一場價值消耗的黑天鵝事件，給人們帶來了太多值得反思之處。

8月16日11時5分之后，股指陡然跳升，兩桶油和工商銀行這些大家伙居然觸及漲停。一時間，市場謠言四起，諸如重大政策利好出臺、優先股試點出臺、藍籌股T+0，等等。其中，最為一些機構和散戶深信不疑的是：藍籌股大幅拉升，最有可能的是重大利好政策要出臺！在微博、微信、網絡等傳播工具極為發達的當下，有券商研究所人士稱“一輪大牛市呼之欲出”，有私募稱“閉著眼睛買銀行股的時候來臨了”，還有機構人士稱“目前的藍籌股大漲，是新一輪牛市來臨的提前預演”。受這些機構人士血脈賁張言論的影響，一些散戶信以為真，在8月16日股指急速拉升時沖了進去，其結果可想而知。

機構投資者到底彼時是否心口如一，比如他們在極力唱多時是否加倉？這些其實都不重要了。重要的是，在部分機構不明就里竭力鼓吹的“鏈條”中，僅僅憑股指急速拉升和重大政策利好出臺的傳言，就言之鑿鑿地稱銀行股閉著眼睛都可以買。試問，在8月16日光大證券烏龍指事件中是否有絲毫考慮銀行股的基本面發生了變化？難道估值便宜就一定是買入的理由？恐怕不是銀行股閉著眼睛都可以買，而是這些所謂的專家和機構投資者受到根深蒂固的政策市思維，閉著眼睛在說話！如此這般的“磚家”，投資者今后真沒有任何理由相信他們。

而從光大證券烏龍指整個事件來看，當股指出人意料地拉升時，市場上謠言滿天飛，投資者如驚弓之鳥，或坐立不安、或杯弓蛇影、或盲目樂觀、或狂賭政策，市場的非理性再一次彰顯無遺。其實，從價值投資的眼光來看，這種意料之外的黑天鵝事件，對投資者更多只是情緒面的短期影響，把時間拉長來看，基本可以忽略不計。

光大證券烏龍指事件也再一次說明，任何人都無法左右市場，盡管股指上午急速拉升，但午盤后還是跌了下來，市場該怎么走，終歸還得怎么走。如果投資者在市場發生黑天鵝事件時，不是冷靜下來分析原因，或是靜觀其變，而是倉促根據市場傳言做投資決定，甚至以訛傳訛，成為謠言滿天飛的推動者，這樣的投資者就永遠成不了價值投資者。

一個市場，價值的確立需要長期的努力，諸如制度建設、投資者服務、風險控制。這種價值，不僅包含上市公司的價值、投資標的的價值，還包含投資文化、投資者成熟度、信息披露是否公開及時等。而當非理性情緒和觀念肆意瘋長時，價值的消耗瞬間使得價值建構的努力大打折扣。

（作者系《證券時報》記者）