左半臉歡笑 右半臉悲傷

6月7日，證監會在端午節小長假前發布了關于新股發行體制進一步改革的征求意見稿。此稿的發布，被外界一直解讀為新股IPO重啟的信號，也被解釋為滬深股市在收出“紅5月”行情之后，為何進入6月之后連續收陰的原因所在。

6月13日，端午節小長假之后的第一個交易日，受新股發行可能重啟的消息刺激，滬指開盤下跌20點，隨后一路狂跌，2100點幾乎不保。其實，在證監會發布征求意見稿之后，業內人士便對此次重啟的時機以及點位表示出了強烈的質疑。著名分析人士花榮認為，新股發行的重啟，可能致使滬指1949點的“解放底”金身不保。此言倘若成真，那就可能會形成新股發行不出去的窘境，這讓那些盼望了10月之久，等待IPO大門重啟的擬上市公司情何以堪。

去年9月以來，二級市場的低迷行情讓管理層不得不暫停了新股發行的審核，這讓好不容易排隊排到了證監會發審委門口的擬上市公司備受煎熬，繼續排隊吧，不知道還要排到何時；有心放棄吧，前面已經做出的諸多努力全部成了鏡花水月。正當這些擬上市公司左右為難之際，征求意見稿讓他們看到了新生的曙光，左半臉的歡笑是最為自然不過的了。

擬上市公司的歡笑，不僅是因為他們看到了上市的希望，他們更是深知，如果不能在2013年成功上市，那么按照新股發行審核的上市條件來看，估計他們此生也就和上市無緣了。投資者都很清楚，國內目前對上市公司的新股發行有著較高的門檻，像創業板公司必須是連續3年盈利，而且每年利潤增長幅度要保持在30%。這種盈利增長條件放在前些年國內經濟高速增長的背景下，自然是毫無問題，可是在如今國內經濟增長速度放緩、大多數行業產能過剩的大背景下，想保持如此之高的盈利增長速度，除了少數從事高科技行業的佼佼者之外，估計其他擬上市公司只能是通過財務手段，來達到紙面增長啦。

從今年5月公布的經濟數據來看，CPI增長2.1%，扣除掉含有水分的出口數據后，出口增速也是明顯放緩，央行公布的銀行貸款也比4月環比下降。這些數據表明，資金面持續緊張將是今后一段時間的常態。中國社科院學部委員余永定在論及當前國內經濟形勢時認為，國內經濟現在最主要的任務是抗通縮。在通縮成為影響當下國內經濟發展“擋路石”時，擬上市公司要想獲得超常規的高速增長，恐怕是“天方夜譚”。這也意味著，如果這些擬上市公司不能在今年實現上市的話，再想上市，難上加難。

在未來國內經濟增速放緩成為大概率事件的前提下，現在仍在排隊等待上市審核的600多家公司都把上市的最后一次希望寄托在此次IPO重啟上。擬上市公司急于上市融資發展的心情可以理解，可是，在如今資金面緊張、中小投資者對新股發行冷眼旁觀的大氣候下，誰會來給這600多家公司的上市買單？

按照新股發行審核暫停前的審核過會速度來說，每周有望通過上市審核的公司最多8家。以此推算，在今年剩下的6個月中，最多可以審核過會200家，這也意味著還有460多家公司不得不延至明年審核上市，即使監管部門放寬上市審核條件，這460多家公司中的大多數也只能和上市說“拜拜”了。

即使這600多家擬上市公司中的幸運兒能夠在此次IPO重啟中搭上上市順風車，他們也將面臨以往新股發行意想不到的囧境。

囧境之一：“三高”發行難。以往的新股發行，特別是盤子極小的創業板公司發行新股時，其發行市盈率高得驚人，平均都在80倍之上，和如今滬市大盤藍籌股不到10倍的市盈率相比，簡直是一個天上，一個地下。但是，如此之高的市盈率并未給這些上市公司的業績好轉帶來好運，像華銳風電發行價90元，如今每股才6元，讓持有的投資者被深度套牢。為此，本次征求意見稿對新股發行價做了一定的約束，擬上市公司的控股股東想通過高價發行圈錢的可能性大大降低。

囧境之二：信息披露早。以往擬上市公司的信息預披露是在審核過會前一個月，這使得社會各界在了解擬上市公司信息時略有滯后，特別是某些居心叵測、意圖造假上市的公司有可能蒙混過會，使得證券市場遭受到不應有的傷害，就像萬福生科那樣。此次征求意見稿將擬上市公司信息預披露時間提前到與遞交上市材料同步，這就使得社會各界和財經媒體能夠有充裕的時間，對擬上市公司進行監督，防止“害群之馬”傷及證券市場。

囧境之三，高位減持難。現行的上市公司控股股東以及高管所持股份的解禁時間一般為公司上市3年之后，而且對這些股份的減持價格未作限定，一些“謀財”心切的上市公司控股股東為了達到自己高位減持套現的目的，在減持前夕發布各種利好信息，甚至違規和二級市場的資本玩家同流合污，人為抬高公司股價。不過，這種自拉自唱的高位減持游戲以后玩不轉啦。新的征求意見稿規定，上市公司控股股東以及高管所持股份的解禁時間一般為公司上市5年后，減持價格不得低于發行價。這對“三高”發行上市的公司股東來說，簡直是要了他們的命。因為公司的股價是隨公司的業績和基本面變化而變化的，一旦公司上市之后業績下滑，導致股價下跌，控股股東要想順利實現減持，則是遙遙無期；唯一能走的一條路只能是腳踏實地做好公司經營，提高公司業績，真是難為死這些控股股東了。

盼著公司上市，可是等到公司真的“鯉魚跳龍門”，上市有望時，這些擬上市公司又將面對著資金面緊張、發行價難漲、輿論監督者眾以及未來減持難等諸多新問題。你說，這些擬上市公司的右半臉能不悲傷嗎？

左半臉歡笑，右半臉悲傷，望著越來越難走的上市之路，擬上市公司，你糾結嗎？