IPO停擺這一年

2013年10月10日，IPO正式停擺1周年。對于處在IPO生態圈中的人們來說，這是一次不知期限的等待。在過去的365天里，有人倒下、有人退縮、有人苦苦掙扎……不論是股市還是擬上市公司、券商和財經公關，都正在經歷一場行業的寒冬。

股市：動蕩不安

就整體而言，在IPO暫停的1年里，股市處于動蕩不安的狀態中。以上證指數來看，雖然總體為微量上升趨勢，但其經歷的卻是一次過山車式的行情。

2012年10月10日暫停新股發行前一天，上證指數報收2115.23點；2013年10月10日收盤，上證指數報收2190.93點。也就是說，在停擺的1年里，上證指數只累計上漲3.6%。在這個過程中，上證指數最高位時達到2444.8點。不過，在2013年6月，上證指數曾一度下探至1849.65點的低位。由于受“錢荒”影響，整個6月股市哀鴻遍野，上證指數接連跳水，創下了近5年來的新低，直至9月初才得以恢復元氣，站上了IPO暫停前的點位。

盡管此前市場曾對IPO開閘的時間點做了各種猜測，但均被一一擊破。顯然，身處IPO利益鏈中的人們，對IPO開閘的時間是無限期待的。然而，市場的熱情似乎并沒有想象中那么高。一位資深投資者告訴筆者，“IPO應該在股市處于一定高位時再開閘。現在尚處弱市，再發新股，也不一定能發得出去。”知名獨立財經撰稿人皮海洲也發文表示，“實際上，如果目前IPO制度所存在的一些重大問題得不到解決，IPO任何時候重啟都是不合適的”。他認為，市場應該關注的不是IPO何時重啟的問題，而是證監會如何“對過去IPO辦法進行較大改革。”

對此，證監會新聞發言人也公開表示，重啟IPO必須與體制機制改革相結合，重在改革、重在理順新股發行體制中政府和市場的關系，促進市場參與各方歸位盡責。

擬上市公司：進退兩難

由于IPO暫停，已提交材料的擬上市公司只能忍受等待的煎熬。證監會公告的數據顯示，截至9月26日，排隊IPO的企業達到744家，這個數據較5月底的666家，并未呈現大量增加之勢。另外，終止審查的企業數量為275家，中止審查的也有4家，分別為保利文化集團、重慶銀行、秦皇島港和徽商銀行。據筆者了解，在終止審查的企業中，不乏因為今年初的財務專項核查運動而撤單的企業。據統計，共有238家IPO排隊企業撤回了IPO申請。

然而，IPO的長時間暫停，卻讓那些正籌劃上市的企業進退兩難。一位四川籌劃上市的公司的負責人對筆者坦承，由于公司有PE相逼，他們現在很糾結，不知道是該繼續等待IPO還是尋求并購。他表示，“即使現在重啟IPO，要消化正在排隊的企業也至少需要3年時間，輪到我們估計也是5年后的事了，而且現在IPO的審核越來越嚴格，我正計劃說服老板選擇并購這條路。”

在這樣的情況下，借殼上市或尋求并購無疑是最好的選擇。目前市場中不乏這些案例，如PE駐扎的長城影視借殼江蘇宏寶、IPO被否的海瀾之家借殼凱諾科技、成飛集成收購曾經沖刺過IPO的同捷科技、三五互聯收購曾經欲沖IPO的中金在線等。不少人都認為并購重組將成為資本市場的主流趨勢之一。種種跡象也表明，目前證監會正鼓勵并購重組。

值得一提的是，也有企業倒在了籌劃上市的路上。據報道，試圖做“中國戶外用品第一品牌”的廈門三德盛實業有限公司，曾是全國手機充值老大的廈門捷通達網絡技術有限公司，廈門第一家研究出無人機的邁士通集團，都因資金鏈斷裂在近日被告上法庭。

券商投行：收入下降

對于券商的投行部門來說，IPO的暫停無疑是一次重大考驗。

據統計，2013年上半年，19家上市券商投行收入總和為24.2億元，同比下降43%。其中僅光大證券、興業證券、國海證券、西南證券、山西證券、方正證券、東吳證券7家報告期內投行收入同比上升，另外11家全部同比下降。其中投行業務規模較大的中信、海通、國信更分別同比下降60%、11%和82%。

上海的一位投行人士對筆者坦言，“IPO暫停后，投行只能轉移目標找別的事干，做債券承銷和再融資項目，但現在再融資的市場行情其實也并不太好。”

事實上，在過去半年里，大多數上市券商都將投行部門的重心投放在債券承銷業務和再融資項目等業務中：東吳證券正加大在企業債、中小企業私募債、新三板等方面的拓展力度；山西證券則將投行的發展思路放在了股本承銷、債券承銷、并購三大業務上；國海證券也依靠再融資和債券項目維持了投行業績的增長。以投行業務著稱的中國國際金融公司最近也向證監會提交發起設立基金公司申請，且意欲100%持股，被市場解讀為是轉型之舉。