創(chuàng)業(yè)板，天使or魔鬼？

創(chuàng)業(yè)板已然成為2013年市場(chǎng)中最吸引投資者眼球的板塊指數(shù)，在股指整體低位震蕩的情況下，創(chuàng)業(yè)板卻累計(jì)漲幅超過(guò)了100%。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、政策扶持給具有良好成長(zhǎng)性的上市公司帶來(lái)了巨大的機(jī)遇。

同時(shí)，這也為市場(chǎng)題材炒作帶來(lái)了機(jī)會(huì)。光伏、柔性電子、環(huán)保等行業(yè)的成長(zhǎng)預(yù)期及可能存在的利好消息，都造成了資金集中扎堆。但同時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)注意的是，伴隨著8月份創(chuàng)業(yè)板公司解禁期“開(kāi)閘”，創(chuàng)業(yè)板的分化行情已不可避免，投資創(chuàng)業(yè)板仍需謹(jǐn)慎。

弱市中唯一亮點(diǎn)

自從2012年12月4日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)585.44點(diǎn)的歷史低點(diǎn)，此后便一路上漲，成為貫穿2013年市場(chǎng)的主線。在大盤(pán)整體低位震蕩的情況下，創(chuàng)業(yè)板無(wú)疑成為了市場(chǎng)中的唯一亮點(diǎn)。

新時(shí)代證券研發(fā)中心副總經(jīng)理馮文鎖認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板背后的各種推動(dòng)力是其上漲的主要原因。首先，創(chuàng)業(yè)板中相當(dāng)一批公司代表了未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，受到越來(lái)越多的政策扶持，相比傳統(tǒng)行業(yè)而言有廣闊的成長(zhǎng)預(yù)期；其次，部分創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)，或者增速明顯提高，比如影視傳媒業(yè)的光線傳媒，蘋(píng)果三星產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)受益公司等；并且，在資金面不十分寬裕和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為疲弱的環(huán)境下，資金選擇撤離大盤(pán)周期類(lèi)股票，流入了以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股。在周期股估值普遍在歷史低位，大盤(pán)整體下探空間非常有限的情況下，也為游資題材炒作提供了比較有利的氛圍，進(jìn)一步助推了創(chuàng)業(yè)板的賺錢(qián)效應(yīng)。

在大成基金宏觀策略研究員李冒余看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板今年以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)主要有幾個(gè)原因：第一，和2011年、2012年宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)趨勢(shì)性下降的市場(chǎng)環(huán)境不同，2013年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為下降到一個(gè)臺(tái)階后的平穩(wěn)期，因此經(jīng)濟(jì)整體下跌帶來(lái)的沖擊較小，市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升；第二，資金面的相對(duì)寬松有利于中小股票的活躍度提升；第三，也是最重要的，此輪創(chuàng)業(yè)板的拉升主要是其中相對(duì)優(yōu)質(zhì)的、成長(zhǎng)性較好的個(gè)股帶動(dòng)的。他們所處的行業(yè)很多代表了未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，其股票業(yè)績(jī)也有較好的表現(xiàn)。

不過(guò)，在本輪創(chuàng)業(yè)板上漲中，其自身的分化也較大，但這并不意味著市場(chǎng)的投資重心會(huì)有所變化。借鑒美股中小盤(pán)個(gè)股的歷史表現(xiàn)來(lái)看，一般同時(shí)滿足經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退、資金面緊張以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅波動(dòng)3個(gè)條件時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)格才會(huì)出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)換。

而對(duì)照中國(guó)目前的情況，一是宏觀經(jīng)濟(jì)處于平穩(wěn)期，二是通脹水平至少截至目前還較為可控，因此資金政策暫時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)大幅收緊的跡象，最后，在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好均有所上升的大環(huán)境下中國(guó)也不例外。綜合看來(lái)，中國(guó)尚未出現(xiàn)明顯的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換的契機(jī)，因此，尚難通過(guò)短期的起伏判斷整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變。

李冒余認(rèn)為，權(quán)重板塊，尤其是其中的傳統(tǒng)行業(yè)成長(zhǎng)性逐步縮小以致其權(quán)重在逐步萎縮，因此，不能簡(jiǎn)單地從是否權(quán)重板塊、是否大盤(pán)股來(lái)判斷市場(chǎng)走向。中長(zhǎng)期來(lái)看，投資者最應(yīng)該關(guān)注的基本性的問(wèn)題還是：中國(guó)轉(zhuǎn)型期的持續(xù)時(shí)間、帶動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新興動(dòng)力以及由此帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

解禁期

需提防風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一路走高，其風(fēng)險(xiǎn)也在不斷疊加。8月、9月份是創(chuàng)業(yè)板史上最大解禁潮。據(jù)悉，合計(jì)解禁市值高達(dá)859億元，占全年解禁市值比重逾3成。博時(shí)基金投資經(jīng)理丁峰認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板估值已逼近前期高點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板解禁或成為套現(xiàn)窗口，但并不是所有的公司解禁都會(huì)面臨巨大拋壓，也有公司股東短期沒(méi)有拋售意愿，主要看大小非對(duì)公司的信心。但由于短期內(nèi)的解禁市值較大，可能會(huì)對(duì)相關(guān)創(chuàng)業(yè)板股票形成一定程度的沖擊。

與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板雖然在財(cái)報(bào)密集公布的7月、8月份未出現(xiàn)分化行情，但負(fù)面因素卻隨著估值的高企進(jìn)一步累加，目前創(chuàng)業(yè)板處于對(duì)估值頂點(diǎn)的博弈當(dāng)中，后市選擇投資標(biāo)的的難度將逐步加大。

除了解禁期到來(lái)，創(chuàng)業(yè)板未來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期也存在下調(diào)壓力。從2013年半年報(bào)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板2013 上半年整體的凈利潤(rùn)增速僅為1.55%，并未體現(xiàn)出與高估值相匹配的高成長(zhǎng)性，相比而言業(yè)績(jī)?cè)鏊龠€弱于主板和中小板。

馮文鎖認(rèn)為，對(duì)于目前市場(chǎng)高達(dá)47.8%的2013 年創(chuàng)業(yè)板一致盈利預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板從整體來(lái)看將面臨較大的預(yù)期下調(diào)壓力，從而抑制創(chuàng)業(yè)板的整體上漲空間。但是其中的結(jié)構(gòu)化行情仍然會(huì)存在，部分業(yè)績(jī)超預(yù)期、消息政策超預(yù)期的個(gè)股仍會(huì)有表現(xiàn)。

政府堅(jiān)持“底線思維”意味著下半年推出大規(guī)模刺激政策的概率極低，國(guó)內(nèi)實(shí)體需求弱勢(shì)格局并未發(fā)生根本的轉(zhuǎn)變。在此背景下，投資者的投資策略仍應(yīng)當(dāng)根據(jù)當(dāng)季的經(jīng)濟(jì)狀況和上市公司的運(yùn)作情況做出判斷。

在具體的投資策略上，馮文鎖認(rèn)為，由于目前的創(chuàng)業(yè)板整體來(lái)看稍脫離基本面支撐，投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎增倉(cāng)，適當(dāng)減倉(cāng)；其次是避免純概念、純消息刺激炒作的個(gè)股；并且中短線操作，避免高位介入后持股不放。

在創(chuàng)業(yè)板熱衷的概念炒作方面，不同時(shí)期市場(chǎng)總會(huì)涌現(xiàn)出一些主題類(lèi)投資機(jī)會(huì)，比如現(xiàn)在的自貿(mào)區(qū)主題和土地流轉(zhuǎn)主題。在三中全會(huì)召開(kāi)之際，政策預(yù)期下仍然會(huì)有相關(guān)類(lèi)似的主題投資機(jī)會(huì)，值得關(guān)注。行業(yè)板塊方面，馮文鎖建議關(guān)注軟件服務(wù)、通信設(shè)備、醫(yī)療保健等業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較確定的公司個(gè)股。

哪些創(chuàng)業(yè)板股票

受青睞

透過(guò)公募基金持倉(cāng)情況，不難發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板中哪些股票更受青睞。好買(mǎi)基金數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)公募基金二季報(bào)顯示，納入統(tǒng)計(jì)的336只股票型基金中，有209只基金在前十大重倉(cāng)股中出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板的身影，也就是說(shuō)，今年二季度末有62.20%的股票型基金重倉(cāng)了創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，而2012年年末僅有不到38%的股票型基金重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。

從重倉(cāng)股數(shù)量來(lái)看，2012年年末，累計(jì)共有205只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股進(jìn)入到基金重倉(cāng)股中，到了今年年中這個(gè)數(shù)字升至492只。從市值來(lái)看，今年二季度末，股票型基金中重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股市值總計(jì)254.33億元，約為半年前的2.6倍。

在最受青睞的十只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中，表現(xiàn)最好的是掌趣科技和華誼兄弟，分別上漲294.75%、270.36%。最受歡迎的碧水源共有36只基金重倉(cāng)，上漲幅度為63.51%，其次是藍(lán)色光標(biāo)，上漲112.67%。

可以看出，兩只股票都屬于文化傳媒行業(yè)，而其上漲背后的推動(dòng)力，除了政策面外更多是對(duì)未來(lái)的預(yù)期估值。

掌趣科技的上漲主要代表了市場(chǎng)對(duì)于網(wǎng)絡(luò)游戲和手機(jī)游戲市場(chǎng)的關(guān)注，其代理的《石器時(shí)代2 online》成為上漲催化劑。2013年上半年財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收增長(zhǎng)33.93%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)41.03%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因是：報(bào)告期內(nèi)公司智能手機(jī)游戲和互聯(lián)網(wǎng)頁(yè)面游戲研發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營(yíng)能力有所增強(qiáng)。其利潤(rùn)貢獻(xiàn)主要來(lái)自于智能手機(jī)游戲產(chǎn)品《石器時(shí)代OL》。

海通證券研報(bào)認(rèn)為，智能機(jī)游戲起步中，通過(guò)海外運(yùn)營(yíng)、明星代言，《石器時(shí)代2 online》的潛力仍在釋放。上半年《石器時(shí)代2 online》在公司智能機(jī)業(yè)務(wù)中貢獻(xiàn)超過(guò)一半的利潤(rùn)。而在海外運(yùn)營(yíng)方面，《石器時(shí)代2 online》目前在港澳臺(tái)地區(qū)上線，通過(guò)海外電視廣告、超市等多個(gè)渠道的推廣宣傳，伴隨著歐美、日韓等國(guó)上線，可能會(huì)帶來(lái)更多利潤(rùn)。

作為文化產(chǎn)業(yè)中的龍頭股，華誼兄弟一直是資本熱衷的炒作對(duì)象。9月2日，華誼兄弟公告稱(chēng)，其全資子公司浙江華誼兄弟影業(yè)投資有限公司擬以2.52億元人民幣的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款收購(gòu)弘立星恒和嘉木文化合計(jì)持有的浙江常升70%的股權(quán)。同時(shí)，弘立星恒擬使用浙江華誼支付其的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款購(gòu)買(mǎi)公司之實(shí)際控制人王中軍和王中磊持有的華誼兄弟傳媒股份有限公司的股票。

事實(shí)上，這是以資本的形式實(shí)現(xiàn)張國(guó)立加盟，提升電視劇行業(yè)中的影響力。公告顯示，浙江常升的法定代表人為張國(guó)立，中信證券認(rèn)為，投資浙江常升將對(duì)公司電視劇板塊構(gòu)成有效的補(bǔ)充，增強(qiáng)其電視劇制作、發(fā)行能力，提升影視劇收益。而這也造成了市場(chǎng)對(duì)于華誼兄弟的再次炒作。