“一拖多”基金：選購需警惕

面對公募基金門檻放開，人才的流失將對公募基金行業(yè)帶來更大沖擊。對于投資者來說，關(guān)注基金產(chǎn)品背后的明星經(jīng)理固然重要，但也要知道一個(gè)人的精力畢竟有限，基金經(jīng)理管理多只產(chǎn)品勢必會(huì)影響到產(chǎn)品收益。

“一拖多”成行業(yè)常態(tài)

對于一直擴(kuò)張產(chǎn)品的公募基金行業(yè)而言，“一拖多”基金已經(jīng)成為行業(yè)常態(tài)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2013年8月底，“一拖三”及超過三只的基金經(jīng)理達(dá)到了167位，其中“一拖三”的基金經(jīng)理最多，總共有103位，掌管基金數(shù)量最多的當(dāng)屬匯添富基金的曾剛，一個(gè)人掌管著8只基金。

“一拖多”基金的重災(zāi)區(qū)是固定收益類基金。涉及貨幣、債券、保本等基金產(chǎn)品，許多基金經(jīng)理都是一人管理4只以上。雖然相比于權(quán)益類的基金，固定收益類產(chǎn)品管理起來有相似之處，而且對于投研要求沒有這么高。但是基金經(jīng)理精力畢竟有限，管理如此多的基金，勢必也會(huì)形成同質(zhì)化現(xiàn)象，造成數(shù)量增加、質(zhì)量下降的問題。比如曾經(jīng)有基金經(jīng)理因管理基金過多，忘記將持有的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，致使基金遭受本不應(yīng)該承擔(dān)的損失。

公開資料顯示，匯添富的曾剛一人管理著匯添富理財(cái)30天、匯添富理財(cái)28天、匯添富實(shí)業(yè)債債券、匯添富理財(cái)7天、匯添富多元收益?zhèn)R添富可轉(zhuǎn)債債券、匯添富理財(cái)60天、匯添富理財(cái)21天等8只產(chǎn)品。對于投資者而言，這些產(chǎn)品并沒有什么太大區(qū)別，而對于基金公司而言，多發(fā)產(chǎn)品更多也只是為了沖擊規(guī)模，業(yè)績上并沒有太大起色。

和固定收益類基金不同，在被動(dòng)型的工具型產(chǎn)品中，基金經(jīng)理“一拖多”的現(xiàn)象雖然不少，但影響不是太大。畢竟此類產(chǎn)品依靠量化操作，保持跟蹤指數(shù)準(zhǔn)確度即可，通常這類基金也都是掛著基金經(jīng)理的名字，實(shí)際操作由基金公司量化投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)，因此對產(chǎn)品影響實(shí)際上可以忽略。

其實(shí)，影響最大的還是主動(dòng)管理型的偏股基金。可以說這類產(chǎn)品受市場考驗(yàn)最多，基金經(jīng)理壓力最大，人才也是最為匱乏的。比如有的基金公司投研團(tuán)隊(duì)不到10個(gè)人，基金經(jīng)理只能一個(gè)人管理多只基金。還有的基金公司其實(shí)無人可用，只能讓研究員來掌管基金。但沒有經(jīng)過市場歷練的研究員顯然無法準(zhǔn)確地對市場做出判斷，這也導(dǎo)致許多基金在市場變化時(shí)應(yīng)對不夠及時(shí)，給投資者帶來損失。

中小基金公司的“一拖多”現(xiàn)象尤為嚴(yán)重。比如金元惠理的晏斌，目前同時(shí)管理著金元惠理消費(fèi)主題、金元惠理價(jià)值增長、金元惠理成長動(dòng)力、金元惠理新經(jīng)濟(jì)主題、金元惠理核心動(dòng)力、金元惠理寶石動(dòng)力這6只基金產(chǎn)品，幾乎管理了整個(gè)公司的半數(shù)基金。

雖然這些產(chǎn)品有些是晏斌與其他經(jīng)理一同管理，但實(shí)際上產(chǎn)品之間并沒有太大差別，重倉股幾乎相同。“許多基金公司的股票池實(shí)際上就是由1～2個(gè)基金經(jīng)理說了算，其他基金經(jīng)理都是輔助性。雖然產(chǎn)品名稱不一樣，但選股都是從這些股票池中選擇，余地很小，同質(zhì)化也在所難免。”一位業(yè)內(nèi)投資人坦言。

選購產(chǎn)品需謹(jǐn)慎

目前不少基金公司招聘基金經(jīng)理時(shí)，從業(yè)經(jīng)歷的要求已經(jīng)降到“3年以上”，而此前一直至少是“5年以上”。一位業(yè)內(nèi)基金經(jīng)理坦言，大多數(shù)的偏股型基金經(jīng)理都要從研究員做起，但目前成才率越來越低。

在這條由研究員成為基金經(jīng)理的成長之路上，各種因素都有可能影響到成才率。比如基金公司內(nèi)部的激勵(lì)機(jī)制，這決定了一個(gè)研究員是否在成為基金經(jīng)理前仍然能夠留在公司；其次，市場的變化隨時(shí)可能影響到研究員前途，比如遭遇大跌或者一些非可控因素時(shí)，基金業(yè)績受到影響，研究員勢必會(huì)被處罰；并且，即使成為基金經(jīng)理，面對業(yè)績排名壓力和行業(yè)競爭壓力，能否有一顆強(qiáng)大的心臟應(yīng)對也決定了這個(gè)基金經(jīng)理是否合格。

人才匱乏是基金經(jīng)理“一拖多”現(xiàn)象的本源。伴隨著公募基金門檻放開，短時(shí)間內(nèi)這個(gè)問題很難得到根本性解決，對于投資者來說，只能謹(jǐn)慎去判斷基金經(jīng)理背后的投資價(jià)值。比如，一些基金雖然是“一拖多”，但在建倉時(shí)機(jī)上卻有所不同。如果是不同時(shí)機(jī)建倉，而配置又過于相同，那么很可能后建倉的基金資金是為前建倉的基金“抬轎子”。

另一種情況是，為了打招牌，發(fā)行基金時(shí)會(huì)讓明星基金經(jīng)理掛名，寄希望借助其知名度提升新基金的發(fā)行規(guī)模。但在實(shí)際操作上，基金卻是由一些“菜鳥級”的基金經(jīng)理掌管。為了鍛煉這些基金經(jīng)理，基金公司會(huì)讓他們用這些基金來練手，但投資者卻被蒙在鼓里。

對此，濟(jì)安金信基金評價(jià)中心主任王群航認(rèn)為，“一拖多”產(chǎn)品需要區(qū)分開來對待，關(guān)鍵是看基金經(jīng)理能否有時(shí)間和精力管理，通常而言管理兩只基金并不算多；而被動(dòng)型產(chǎn)品主要依靠計(jì)算機(jī)技術(shù)和程序化的交易流程，其中基金經(jīng)理的作用并不大。