“一拖多”基金：選購需警惕

面對公募基金門檻放開，人才的流失將對公募基金行業帶來更大沖擊。對于投資者來說，關注基金產品背后的明星經理固然重要，但也要知道一個人的精力畢竟有限，基金經理管理多只產品勢必會影響到產品收益。

“一拖多”成行業常態

對于一直擴張產品的公募基金行業而言，“一拖多”基金已經成為行業常態。Wind統計顯示，截至2013年8月底，“一拖三”及超過三只的基金經理達到了167位，其中“一拖三”的基金經理最多，總共有103位，掌管基金數量最多的當屬匯添富基金的曾剛，一個人掌管著8只基金。

“一拖多”基金的重災區是固定收益類基金。涉及貨幣、債券、保本等基金產品，許多基金經理都是一人管理4只以上。雖然相比于權益類的基金，固定收益類產品管理起來有相似之處，而且對于投研要求沒有這么高。但是基金經理精力畢竟有限，管理如此多的基金，勢必也會形成同質化現象，造成數量增加、質量下降的問題。比如曾經有基金經理因管理基金過多，忘記將持有的轉債轉股，致使基金遭受本不應該承擔的損失。

公開資料顯示，匯添富的曾剛一人管理著匯添富理財30天、匯添富理財28天、匯添富實業債債券、匯添富理財7天、匯添富多元收益債券、匯添富可轉債債券、匯添富理財60天、匯添富理財21天等8只產品。對于投資者而言，這些產品并沒有什么太大區別，而對于基金公司而言，多發產品更多也只是為了沖擊規模，業績上并沒有太大起色。

和固定收益類基金不同，在被動型的工具型產品中，基金經理“一拖多”的現象雖然不少，但影響不是太大。畢竟此類產品依靠量化操作，保持跟蹤指數準確度即可，通常這類基金也都是掛著基金經理的名字，實際操作由基金公司量化投資團隊負責，因此對產品影響實際上可以忽略。

其實，影響最大的還是主動管理型的偏股基金。可以說這類產品受市場考驗最多，基金經理壓力最大，人才也是最為匱乏的。比如有的基金公司投研團隊不到10個人，基金經理只能一個人管理多只基金。還有的基金公司其實無人可用，只能讓研究員來掌管基金。但沒有經過市場歷練的研究員顯然無法準確地對市場做出判斷，這也導致許多基金在市場變化時應對不夠及時，給投資者帶來損失。

中小基金公司的“一拖多”現象尤為嚴重。比如金元惠理的晏斌，目前同時管理著金元惠理消費主題、金元惠理價值增長、金元惠理成長動力、金元惠理新經濟主題、金元惠理核心動力、金元惠理寶石動力這6只基金產品，幾乎管理了整個公司的半數基金。

雖然這些產品有些是晏斌與其他經理一同管理，但實際上產品之間并沒有太大差別，重倉股幾乎相同。“許多基金公司的股票池實際上就是由1～2個基金經理說了算，其他基金經理都是輔助性。雖然產品名稱不一樣，但選股都是從這些股票池中選擇，余地很小，同質化也在所難免。”一位業內投資人坦言。

選購產品需謹慎

目前不少基金公司招聘基金經理時，從業經歷的要求已經降到“3年以上”，而此前一直至少是“5年以上”。一位業內基金經理坦言，大多數的偏股型基金經理都要從研究員做起，但目前成才率越來越低。

在這條由研究員成為基金經理的成長之路上，各種因素都有可能影響到成才率。比如基金公司內部的激勵機制，這決定了一個研究員是否在成為基金經理前仍然能夠留在公司；其次，市場的變化隨時可能影響到研究員前途，比如遭遇大跌或者一些非可控因素時，基金業績受到影響，研究員勢必會被處罰；并且，即使成為基金經理，面對業績排名壓力和行業競爭壓力，能否有一顆強大的心臟應對也決定了這個基金經理是否合格。

人才匱乏是基金經理“一拖多”現象的本源。伴隨著公募基金門檻放開，短時間內這個問題很難得到根本性解決，對于投資者來說，只能謹慎去判斷基金經理背后的投資價值。比如，一些基金雖然是“一拖多”，但在建倉時機上卻有所不同。如果是不同時機建倉，而配置又過于相同，那么很可能后建倉的基金資金是為前建倉的基金“抬轎子”。

另一種情況是，為了打招牌，發行基金時會讓明星基金經理掛名，寄希望借助其知名度提升新基金的發行規模。但在實際操作上，基金卻是由一些“菜鳥級”的基金經理掌管。為了鍛煉這些基金經理，基金公司會讓他們用這些基金來練手，但投資者卻被蒙在鼓里。

對此，濟安金信基金評價中心主任王群航認為，“一拖多”產品需要區分開來對待，關鍵是看基金經理能否有時間和精力管理，通常而言管理兩只基金并不算多；而被動型產品主要依靠計算機技術和程序化的交易流程，其中基金經理的作用并不大。