P2P網貸：瘋狂與崩塌

“我現在就看好P2P，線下我已經做過了，現在我要做線上。”曾為國內某大型保險公司高層的章元（化名）野心勃勃，準備大干一場。

P2P這一舶來品自進入中國，便以閃電般的速度在中國大江南北復制傳播。章元在金融領域擁有數十年經驗，對他來說，拿到數千萬元投資開創一家全新的線上P2P平臺并不難，難的是如何經營下去。

因為在“淘金客”不斷殺入P2P平臺市場的同時，P2P 行業正迎來一輪“倒閉潮”。2013年10月以來，幾乎每天都有一家或多家宣告倒閉，倒閉名單上有東方創投、鈺泰財富、宜商貸、力合創投、銀實貸、福翔創投、天力貸和銅都貸等。P2P已處在十字路口，未來將何去何從？

淘金客涌入

互聯網金融炙手可熱，P2P網貸也成為眾人眼中的“香餑餑”。

P2P平臺的英文全稱為“Peer-to-Peer lending”，即個人對個人的信貸平臺。2005年，英國首次出現P2P網貸平臺；2006年，中國網貸開始起步；發展到2013年年初，初步統計市場已經有1000多家平臺在運作。據安信證券的估計，到2013年年底，P2P網貸平臺的成交規模或可達到600億元，而2012年這一數據為200億元。

淘金客們正在不斷進入這個市場，包括招行這樣的大客戶，招行是目前為止唯一一家進入P2P金融的傳統銀行，其9月17日才上線的“e+穩健融資項目”的網貸平臺，一個多月的融資額就占據了P2P金融行業去年全年線上交易額的1.4%，可謂來勢洶洶。

暢貸網創始人施俊認為，金融大腕也試圖來P2P行業分得一杯羹，未來行業競爭力將不可小覷。

P2P也受到資本的肯定，11月15日，有利網獲得軟銀中國資本的投資，融資規模達千萬美元。此次是軟銀中國資本首批在中國內地投資互聯網金融領域。有利網在2013年2月25日正式上線，趕上互聯網金融的發展浪潮，目前其總交易額已超2.6億元人民幣，投資者注冊人數超過9.3萬人。

目前，國內P2P模式主要有三種：第一種是以宜信為代表的模式，主營線下交易，利潤高、發展快、爭議大；第二種模式是拍拍貸，純平臺，幫助交易雙方找到對方，不承諾保障本金，最符合P2P純平臺的本質定義，但發展速度較慢；第三種最流行，線上平臺為主，承諾保障本金，比如人人貸。

線下P2P爭議一向很大，中國人民銀行副行長劉士余在第十二屆中國互聯網大會上表示，P2P平臺如果做成線下，脫離了平臺操作功能之后就會演變成資金池。線下P2P由于項目不透明、期限嚴重錯配，因此被廣泛質疑具有道德風險，容易發展為“龐氏騙局”和“非法集資”，即使規范經營的企業，也可能面臨一定流動性風險和擠兌潮的壓力。

線下代表企業宜信屢屢被質疑的背后，是線下P2P普遍面臨的問題，即潛藏著法律風險以及敏感的監管問題。與此同時，不少P2P平臺為增強服務體驗或加強借款人信用審核，紛紛在各地開設門店。例如人人貸，2011年，創業團隊成立友信公司，專于線下業務；2012年年底，人人貸與友信合并組建集團公司，結合人人貸的線上平臺和又友信遍布全國的門店，開展P2P業務。

包括德弘資產創始人陳宇在內的不少資深人士認為，中國除了拍拍貸，本質上都不屬于P2P，因為P2P的本質就是純信息撮合平臺。如今中國的P2P網貸公司們已經漸漸放棄獨立的、提供撮合服務的純線上第三方平臺模式，轉向為線上+線下結合并且為借款人提供擔保或資金兜底保障的模式，這已與美國最大的P2P網絡借貸平臺Lending Club模式漸行漸遠。

倒閉潮

2013年10月以來的P2P倒閉潮給行業和投資者再度敲響了警鐘。

10月，有15家P2P企業倒閉，20家P2P平臺陷入兌付危機；進入11月，倒閉潮并未終止，銅都貸、匯銀投資、家家貸、乾坤貸、寶豐創投、鵬城貸等多家P2P網貸平臺也陷入倒閉風波或資金兌付困難等，投資人損失慘重。幾乎每天倒閉一家的速度，讓不少P2P平臺投資者惶恐，很多人把錢分散在不同平臺投資，卻遭遇投資血本無歸的情況。

其實，大部分倒閉的平臺都具有一些共性，比如預期收益率奇高，此前出問題的平臺天力貸，年化收益率居然達20%。而部分問題P2P平臺還存在互相拆借的情況，例如最近倒閉的銅都貸負責人在徽煌財富存有一筆2300萬元左右的待收款項，這讓平臺之間的風險存在較高關聯度，風險在平臺間擴散。還有的平臺是自融模式，這一類平臺的目的就是為了給自己融資，風險非常大。人人聚財總經理許健文認為，在目前行業混亂的情況下，至少應該杜絕自融資平臺和本意就是要詐騙的平臺。

據了解，目前投資人中間還產生了一種新的投資方式，即“網貸團”，這是一種新型松散式投資聯盟，由具有一定影響力的投資者擔任團長，負責考察各個P2P網貸平臺情況，并利用集團資金量優勢向平臺爭取更多“福利”。一旦一處P2P出現兌付問題時，網貸團就將其在其他平臺的網貸投資同時撤出。但這也帶來兩方面的問題，一方面是P2P帶來提現壓力，另一方面是出現幾個問題平臺的一批資金來自同一個團的情況。

暢貸網創始人施俊對記者表示：“同行中發生的種種惡性事件，各大媒體又將P2P行業的安全性推到了風口浪尖，對此我感到心痛又哭笑不得。”施俊認為，平臺本身不應參與交易，包括低息吸入資金后高息轉貸、本身提供本息擔保等。

在施俊看來，P2P商業模式實質是一種類金融行業，即由具有資質的網站（第三方公司）作為中介平臺，借款人在平臺發放借款標，投資者進行競標后向借款人放貸的行為。施俊認為，每一位投資者在投資前都要盡可能對風險進行辨識，參考中國小額信貸聯盟的認證標準，在合規的P2P交易平臺上進行投資，在盡可能保證安全的前提下，獲得更好的收益。

中央財經大學金融法研究所所長黃震認為，信用危機是P2P網貸公司面臨的較大挑戰，網貸公司一定要專注做平臺，必須堅持“三不”原則：一不吸存、二不放貸、三不擔保。

陳宇擔憂，現在的P2P行業可能會因為不斷地跑路、不斷地崩塌而聲名狼藉。

“目前，P2P最大的危機是信息極度不透明，我們的P2P從未曾公開過任何形式的資產質量報告，即使有壞賬率也是自己報的，因而缺乏公信力。”陳宇說，P2P不透明的體系蘊含著極大的道德風險，而道德風險是最不可靠的。

P2P平臺將何去何從？黃震認為，P2P借貸平臺在正規金融機構之外開展，不能稱其為金融機構，而應該稱之為金融信息服務機構。行業泥沙俱下，經歷風雨后，未來三五年，或許將成長出幾家巨型的線上、線下結合的P2P公司。

陳宇則認為，國內外差異甚大，Lendingclub、Prosper等是平臺，而中國式P2P是金融機構。中國式P2P逐漸會轉型成為另一種業態，完全可能成為銀行，因為金融門檻在降低。