上海重返金融黃金時代？

上海自貿區是中國主動開放的強烈信號。上海自貿區頂著壓力出臺，背景有二。首先，在WTO框架下，各國在小范圍內尋求更開放、更自由、更特殊的貿易渠道，如中國與東盟、瑞士，韓國與歐盟、美國等11個經濟體，美加墨三國的北關自由貿易區等，小范圍內的貿易在低稅、便捷的通道下進行，經濟聯系更加密切。由于簽署協議國享受特殊待遇，貿易金融商業自由度更高。韓國成為自由貿易協定最大的受益者，其電子、汽車等產品出口甚至上升六七倍以上。如2011年7月1日起生效的《歐盟和韓國自由貿易協定》，雙方將在未來5年把工業和農業等部門的貿易關稅減少98.7%，并在未來取消所有關稅。韓國之所以目前在貿易領域強于日本，與推進自由貿易協定密切相關。由于地緣政治等關系，中國自貿協議推進不力，中國與東盟的自由貿易區與2010年1月1日啟動，但經濟體量更大的中日韓自貿區談判今年啟動第一輪談判，中國的主要出口地美國與歐盟的自貿協議更是遙遙無期，只是與瑞士簽訂了自貿協定。美國主導的“TPP”（跨太平洋伙伴關系協議Trans-Pacific Partnership Agreement），由亞太經濟合作會議成員國中的新西蘭、新加坡、智利和文萊等四國發起，從2002年開始醞釀的一組多邊關系的自由貿易協定，2011年11月10日，日本正式決定加入TPP談判，而中國沒有被邀請參與TPP談判。中國作為全球貿易大國，被排除在主要自貿體系之外，對未來發展十分不利，貿易空間將日益收窄。其次，中國國內面臨經濟結構轉型的嚴峻挑戰，各項關鍵性改革舉措，如利率市場化、匯率國際化、各類資本具有平等地位破除權貴資本等如箭在弦，如果不改革，中國將步入失落的20年，只能背水一戰。大范圍開放，期間風險不可預料，不開放又不行，此時重拾成功經驗十分必要，20年前以深圳為突破口發展市場經濟，現在以上海為突破口增加開放的廣度與深度，測試銀行業開放、離岸金融市場、匯率部分市場化的壓力。上海作為中國經濟重鎮，一旦取得突破則可推廣到全國，與香港相比對內地的示范作用更強，杠桿更長。上海能夠成為中國貿易、金融的突破口，重拾亞洲第一城市的輝煌嗎？則對于上海而言是前所未有的機遇，也是前所未有的挑戰。通過設立上海自貿區，與天津、深圳等地構成連帶關系，而后通過三大橋頭堡推廣到其他地區。上海自貿區不僅具有推進向外資、民資開放的重要意義，而是整體改革的關鍵步驟。如果20年前深圳開放不成功，珠三角的外貿難有起色，中國的制造業鏈條無法完成，現在上海的開放具有同樣的重要意義。上海自貿區細則尚未出臺，據媒體披露，與以往單純保稅不同，自貿區涉及深度開放與改革，主要的改革要點有：離岸貿易、金融采用低稅率，對境外投資收益采用分期繳納所得稅等優惠政策，支持自貿區內企業發展；探索面向國際的人民幣和外匯管理區域，希望從貿易為主向投資、貿易并重轉變，從監管保稅貨物為主向集聚國際國內兩種資源轉變。建設自貿區，需要政策的支持，更需要行之有效的管理舉措。政策支持并不在于給自貿區優惠政策，而是允許在自貿區內由市場自由配置資源。在自貿區內是否允許設立境外機構的期貨交割倉庫，現在要跑到新加坡等地交割，把東亞的金融中心拱手讓給了新加坡；是否允許建立離岸債券業務，現在離岸人民幣債券等業務主要在香港；能否頂住壓力，設立國際板，把國外最優質的上市資源吸引到中國；游輪出海的嚴格管制能否有所松動，所以這些難題都需要松綁才能得到解決。不可忽視的是風險管理制度，中國的創新改革往往毀于風險失控，如一度泛濫的信托公司，國債期貨以及文交所、貴金屬交易所等。自貿區的內資銀行如果允許大規模吸儲人民幣，則不同貨幣的轉換成為必然，允許設立民資控股的銀行，必須建立嚴格控制大股東關聯交易的，不建立公平而準確的風險定價系統，金融貨幣的改革注定前途莫測。上海自貿區改革，既是對上海的考驗，也是對中國深度改革開放的考驗，只許成功、不能失敗。上海是否能回到黃金時代并不重要，重要的是中國進入開放、發展時代。