A股市場助游戲創(chuàng)業(yè)者套現(xiàn)120億

游戲公司并購到底有多熱？就在記者截稿的8月22日當(dāng)晚，又爆出一起游戲公司并購案，交易金額高達(dá)12億：神州泰岳當(dāng)晚發(fā)布購買資產(chǎn)預(yù)案，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買天津殼木軟件有限責(zé)任公司100%股權(quán)，交易價(jià)格為12.15億元。

“游戲公司現(xiàn)在就像美味的蛋糕，趁新鮮可口高價(jià)賣出，難道要等色衰變味？游戲公司現(xiàn)在獨(dú)立上市希望渺茫，這也是大部分VC愿意出手游戲公司的原因。”一家證券機(jī)構(gòu)分析員對(duì)于目前游戲公司并購熱，如是回答《投資者報(bào)》記者。

今年以來，A股市場頻發(fā)對(duì)游戲公司的并購案，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月22日晚，包括神州泰岳對(duì)天津殼木的收購案在內(nèi)，A股上市公司對(duì)游戲公司的收購案已經(jīng)達(dá)到16例，其中包括四例意向中或潛在收購，并購總金額超過120億元。

在已經(jīng)達(dá)成的收購案中，收購價(jià)超過10億元的就達(dá)到4例，浙報(bào)傳媒收購邊鋒集團(tuán)總價(jià)達(dá)30億元，其余三例是大唐電信16.99億元收購要玩、神州泰岳12.15億元收購天津殼木軟件、博瑞傳播10.36億元收購漫游谷。

值得注意的是，這些并購案中，只有掌趣科技、博瑞傳播、中青寶等少數(shù)公司在收購前主營或存在游戲業(yè)務(wù)，像神州泰岳、大唐電信等公司的原有業(yè)務(wù)和游戲業(yè)務(wù)相去甚遠(yuǎn)，未來如何整合值得關(guān)注。

并購是游戲公司主要出路

對(duì)于A股掀起的這場游戲并購潮，既受市場環(huán)境的影響，也是買賣雙方的需求。這與目前被并購的游資公司良好的盈利狀況分不開。作為整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)目前最佳流量變現(xiàn)的方式，游戲行業(yè)是目前資本市場、渠道分發(fā)平臺(tái)、行業(yè)從業(yè)人員各方共同追捧的對(duì)象。

目前，美國資本市場已經(jīng)對(duì)中國的游戲股基本不再接納，而國內(nèi)A股IPO的等待時(shí)間很長，游戲公司的上市之路看不到光明。

因?yàn)橛螒蚬镜臉I(yè)績波動(dòng)性很大，一家游戲公司在證監(jiān)會(huì)報(bào)材料的時(shí)候可能業(yè)績還很好，但在進(jìn)入發(fā)審委的時(shí)候就開始下滑。進(jìn)入到手機(jī)游戲時(shí)代，游戲的生命周期開始大幅縮短，市場競爭空前激烈。

對(duì)于持有股份的公司老板來說，目前A股上市公司給出的收購報(bào)價(jià)是極大的誘惑。眾所周知，游戲公司的業(yè)績波動(dòng)性很大，未來的發(fā)展是否能夠維持高速穩(wěn)定的增長，沒有誰能打保票。在“蛋糕新鮮美味的時(shí)候”選擇好時(shí)機(jī)賣掉套現(xiàn)，是很多人都愿意的，即使對(duì)賭失敗，需要對(duì)上市公司收購方進(jìn)行補(bǔ)償，綜合算起來也是劃算的。

從A股上市公司的角度看，A股的文化傳媒板塊已經(jīng)越來越依靠并購來做大規(guī)模或者進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，而不僅僅是靠公司內(nèi)生的動(dòng)力。

到目前為止，A股市場并購游戲企業(yè)單筆最大交易，是由浙報(bào)傳媒對(duì)邊鋒集團(tuán)的收購，交易額高達(dá)32億。浙報(bào)傳媒原有的紙媒業(yè)務(wù)市場前景不被看好，因此通過并購游戲公司轉(zhuǎn)型成為該集團(tuán)的既定戰(zhàn)略。邊鋒的收購價(jià)高達(dá)20多倍市盈率，而美國資本市場對(duì)游戲公司的估值一般為6～8倍，邊鋒此前的母公司盛大網(wǎng)絡(luò)因?yàn)殚L期在美國市場得不到投資者的認(rèn)可而最終宣布退市。

游戲的本質(zhì)是文化創(chuàng)意

根據(jù)易觀智庫《中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場2013上半年數(shù)據(jù)發(fā)布》，移動(dòng)網(wǎng)游市場規(guī)模在2012年達(dá)到21.66億元，較2011年增長79.30%。易觀智庫發(fā)布的《中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場趨勢預(yù)測2012-2015》，預(yù)計(jì)2013年上半年移動(dòng)網(wǎng)游市場規(guī)模激增至30.04億元，環(huán)比增長135.3%，預(yù)計(jì)手機(jī)游戲市場2015年規(guī)模將超過200億元，2013至2015年手機(jī)游戲市場規(guī)模將保持50%左右的高速增長。

游戲的繁榮其實(shí)并不是今年才有的事情，自2000年中國第一款網(wǎng)絡(luò)游戲《萬王之王》上市以來，網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走過快13個(gè)年頭，類型從千篇一律到百花齊放，游戲公司從幾個(gè)人的家庭作坊到成功在海外上市。

很多人大談?dòng)螒虻闹谱魉胶图夹g(shù)，簡單粗暴地把游戲行業(yè)劃分為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。不可否認(rèn)游戲行業(yè)的繁榮得益于互聯(lián)網(wǎng)。

游戲谷CEO張福茂曾接受媒體采訪談到：“目前，每年有2000款游戲面市，但是賺錢的不到50款。全國8萬多家注冊(cè)游戲企業(yè)，月流水在1000萬元以上的規(guī)模游戲公司目前國內(nèi)只有26家左右。”

不賺錢的原因很多，首要的是目前國內(nèi)大多數(shù)游戲同質(zhì)化比較嚴(yán)重，情節(jié)重復(fù)，難以吸引并留住玩家。

但網(wǎng)絡(luò)游戲是重要精神娛樂消費(fèi)品。從本質(zhì)上講，網(wǎng)絡(luò)游戲是內(nèi)容創(chuàng)意產(chǎn)品，精品內(nèi)容和創(chuàng)意是其發(fā)展的關(guān)鍵，網(wǎng)絡(luò)游戲是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中最早盈利和規(guī)模化的細(xì)分行業(yè)，是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮的支撐，用戶結(jié)構(gòu)決定游戲消費(fèi)群體具有活力和高度粘性。

團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定是收購成敗關(guān)鍵

盡管并購聯(lián)姻看起來很美，但不是所有“聯(lián)姻”后的企業(yè)都能有美滿的生活。“兩個(gè)企業(yè)的‘磨合’需要時(shí)間和智慧，更要看彼此的方向是否一致。”華策影視董事會(huì)秘書劉洋在談起華策的并購原則時(shí)曾表示，“并購不是盲目擴(kuò)張，而是基于自身發(fā)展的需要，產(chǎn)業(yè)有需求和有基因后才去并購擴(kuò)張，瓜熟蒂落。”

游戲作為一個(gè)創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的特殊屬性決定了許多游戲公司內(nèi)部的管理都很混亂。公司高管拉上一批核心團(tuán)隊(duì)出去另立山頭再創(chuàng)辦一家新的游戲公司的事情時(shí)有發(fā)生。因此，作為收購方，必須要防范收購后游戲高層可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)。否則，一旦核心團(tuán)隊(duì)離去，收購即是失敗。

文化產(chǎn)業(yè)并購后要提高管理水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，才能呈現(xiàn)出1+1大于2的效益，這是所有企業(yè)并購后需要解決的問題。特別對(duì)游戲企業(yè)并購來說，最容易被人所忽視的，但卻極其重要的一點(diǎn)是：并購雙方想要達(dá)到共贏，原創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)意能力就必須保持持續(xù)性和穩(wěn)定性。

沒有誰能保證一款游戲產(chǎn)品肯定能得到市場的認(rèn)可，但金牌制作人和成功團(tuán)隊(duì)在行業(yè)內(nèi)具備品牌優(yōu)勢。據(jù)艾瑞的分析，品牌優(yōu)勢主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：第一，產(chǎn)品議價(jià)能力；第二，渠道資源支持力度；第三，渠道耐心；第四，媒體關(guān)注力。

通常游戲公司在出售之后，會(huì)給中層以上管理人員發(fā)放股份，以激勵(lì)這些高管做出更好的業(yè)績。收購游戲公司往往最困難的就是人員管理上的整合，保證不會(huì)因?yàn)椴①彾a(chǎn)生人才的流失和管理層的震蕩。保證精英團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性就是保證團(tuán)隊(duì)創(chuàng)新能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性。

資本市場的游戲規(guī)則是現(xiàn)實(shí)的，也是亙古不變的，那就是保證利益，收購方要求游戲公司達(dá)到一定利潤和業(yè)績。而游戲團(tuán)隊(duì)賣方要考慮的事情則很多，例如賣掉之后和上市公司如何合作，是和他們一起做，還是自己拿錢走人，都要先考慮清楚，這樣才不會(huì)在交易之后發(fā)生問題。