神農投資陳宇：我是一個投機客

當市場上多數機構投資者高舉價值投資大旗時，北京神農投資管理有限公司總經理陳宇卻旗幟鮮明地說：“我就是一個投機客?！?/p>

歷任招商地產股份有限公司董事會秘書，上海重陽投資公司董事副總經理，白云山股份有限公司董事的陳宇，對于國內上市公司的質量和投資價值有著清晰的認識。

他告訴《投資者報》記者，在一個富人都爭先恐后移民的國度，你能指望和他們的企業共存亡嗎？價值投資的想法在中國是非常愚蠢的。

在外界看來，他是一位成績不錯的投機客：2009年，成立了私募公司神農投資，2010年7月份發行了第一只產品。盡管當年市場大跌，但神農投資還是給客戶賺了錢。

同花順iFinD統計顯示，神農一期2010年的回報率為2.74%，同期上證綜指跌了15%；2011年的回報率為-0.1%，而同期上證綜指跌了21.7%；2012年的回報率為20%，同期上證綜指只漲了3%；今年以來的收益率也有8.84%。

高舉投機大旗

陳宇在采訪中多次強調：自己是一個價值投機者，“很多投資者堅信價值投資理論，我們從來自詡為價值投機者?！?/p>

怎么理解？他說，中國的市場環境不適合長期的價值投資者生存。什么是價值投資者？“我的基本理解，股票市場持有期限比較長，可以通過分紅獲取大部分投資回報。股市持有期限長，有一個好的復利增長?！?/p>

這種投資理念，由美國的格雷厄姆、巴菲特傳入中國。而價值投資的土壤來自美國穩定繁榮的社會，以及其所支撐的相對公平、自由、多空充分可交易的市場。陳宇說，從目前社會基本面上，國內的股市基本上還沒有達到這種程度。

“中國的富人都移民到美國去了，你還指望長期投資？非常搞笑。你都不知道你投資的企業老板是美國人了，你還決定與其共存亡，這是一種愚蠢的自殺理念?！标愑钫f：“我們不會給自己臉上貼金，中國股市實際上就是一個投機市場，一個強博弈的投機市場，我們就是投機分子?！?/p>

陳宇此前在PE做過，也曾長時間做過董秘。他說，在董秘期間，接觸了不少上市公司，對上市公司比較理解。他發現，上市公司中，行業不錯、企業家有著創造偉大企業的情懷和能力實際上是非常罕見的。我們只能看到任正非、馬化騰、馬明哲等等幾個人，寥若晨星。中國資本市場好的企業非常缺乏，上市對于多數民企來說只是圈錢的工具。目前 2000多家上市公司中，也就只有不超過2%的企業值得我們長期關注和持有，當然他們也有投機價值。

他認為，站在中國的角度看，股市還是一個不錯的市場。對于政府來說，是一個好的稅收、利益重新再分配以及戰略平臺。對于投機人來說，雖然市場不公平，但是相對其他行業，沒有苛捐雜稅，沒有過多的部門干預，在這個市場博大小好過去買彩票。盡管是一個賭博性的市場，但是相對公平。我們在這樣一個市場里交易，相當于沙里淘金。我們還清楚這是一堆沙子，甚至是一堆狗屎，但我們要做的是在沙子里找到一個金子碎屑。在私募這一行，和賭場的原理一樣，進入賭場十賭九輸，股市也是一贏兩平七個輸的。和摸彩票一樣，大家都會看到股神，卻忽視了千萬賠錢的人。每個人都希望是幸運的，我們只能說是相對高明一點的賭徒。雖然說下注很難賺錢，但是從賠率上我們比新手低，時間長了可以累積一部分財富。

雖然游刃有余，但陳宇并不喜歡投機這個狀態，他說在賭徒的強壓下生存，顯然不夠舒適，不是值得自豪的一件事。所以他盼望中國資本市場制度設計能夠加快向西方市場靠攏，A股的估值能和國際資本上接軌，這樣他的部分股票就可以長期持有了。

對2013年A股比較謹慎

陳宇說，他是價值投機者，基于價值判斷的前提，認為處于低谷的企業，就買入。去年，醫藥和白酒、環保板塊都比較不錯，我們都有所介入。2013年以來，參與了這次反彈的后半程，跑贏了市場。市場的盈利性比預期好，總體感覺還不錯。

但是在陳宇看來，這個市場還沒有恢復元氣，波動性的壓力很大?，F在的股票市場，還沒有到你看好長期趨勢，就可以堅定持有的時候。他認為，中國股市正在進行傷筋動骨的變革。譬如2月28日，轉融券首次試點，股市大漲，這種情況并不正常。轉融券的推出，會增加股票供給，原來的市場建立在單邊上漲的基礎上，現在增加了那么多供給，長期的估值壓力還沒有回落到供需平衡。市場的估值沒有跟國際接軌，一旦開放，A股估值還會下降。

在陳宇看來，今年市場是改革與沖突交織元年。社會經濟各個層面涉及到根本的矛盾，這些都需要很大的決心去改革。改革措施推出初期會推動投資者情緒的上升，但改革的道路不是一片坦途，當過高的市場情緒產生的泡沫遇到矛盾時會產生沖突，從而投資情緒就會發生逆轉。就像北京的天氣，今天不錯，第二天又是霧霾，重新跌回“地獄”。今后一段時間的股市也有可能因為改革的進程，暴漲暴跌，出現大的波動。在急速的波動市場中，我們都要去適應，更別提普通投資者，在未來，散戶通常賺不到錢。

陳宇判斷，今年的市場金蛇狂舞，波動的幅度會很大，每次上漲激情膨脹，下跌也會崩潰，他對于現在的市場的觀點是謹慎。

3月6日，陳宇還發微薄稱，支撐股市走牛的是大眾樂觀預期，如今社會惡病纏身，需要下重手，因此股市波動在所難免，未來五個月堅決做空。

投資主線抓改革

陳宇判斷，今年的主線是把握改革，要抓主要矛盾。環保板塊是重點。

過去由于經濟發展的弊端，污染橫行，但由于法制不健全，治理水平落后。今年北京等各地持續出現陰霾、山東濰坊爆出水污染事件，令環境保護提上日程。環保行業的投入，將會快于往年的增速。

在那些變革加速的行業，往往會出現更好的投資機會。陳宇說，要避免在萎縮衰弱的行業下注。

除2011年虧了0.1%之外，神農投資這幾年都給客戶帶來了正收益。陳宇稱，他們沒有打算把排名提高，國內有上千個私募，每年排在前列的私募通常在某個行業下了重注，這種風險很高，沒有持續性。他們要做的是每年能給客戶回報率達到20%，希望把盈利的心態穩定下來，做實做專。

怎么能保證20%的回報？在陳宇看來，中國股市每年都有三四個突出的行業，利潤增速非常驚人，去年的白酒，今年會看到環保、軍工板塊。我們只要能把握兩三個就行，在低谷買進，拿一段時間，成績就不會差。

陳宇一直看重衣食住行。他認為，消費板塊，看得見，摸得著，我們能感覺到騰訊受到歡迎，電影《泰囧》受到歡迎，而消費板塊的調研成本和了解的成本都比較低。事實上，巴菲特的投資理念也是如此。

在他看來，現在的社會已經進入重工業發展的后期，比較重視文化傳播。去年在中國歷史博物館，習近平發出實現中華民族偉大復興的動員令。這是一個美麗的夢，這就需要講故事，需要文化傳播的力量，因此我們判斷文化傳播會迎來爆發式增長。中國經濟有一個現狀，一個禁錮的領域被打開，馬上會誕生一個偉大的行業。譬如過去的房地產行業、商貿領域等等，現在還處于相對封閉的行業，有文化傳播、公共服務、教育、醫療。在先后次序上，從文化傳播入手的概率比較大。

“投資文化傳播，心里還是比較自豪的。”陳宇說，相反如果投資造紙廠，本身是一個污染企業，雖然會賺點錢，但是會很吃力，大家都不認同，造紙企業的估值還比較低，做高尚的事情往往也能得到金錢上的回報。

從微觀、宏觀來看，社會的精神層面到了爆發的時代，孕育著大量的投資機會。過去很難想象一部電影會有10個億的票房，一個唱歌的節目廣告會超過10個億，這說明人們對于精神文化的需求已經到了烈火干柴的地步。這還是在管制體制下，大家為了一樂，愿意掏錢。陳宇介紹說，美國一個好的故事片就有百億的收入，中國也會有這樣的一天。

暫不看好白酒股

對于白酒，陳宇目前不看好。他告訴記者，前兩年白酒資產泡沫發展畸形、勾兌成風、以次充好、盲目提價。白酒行業類似過去的紅塔山，目前每個地區都有煙草行業，我相信這個行業未來也會有新的品牌進入，搶占老品牌的空間。白酒行業等到市場回歸后，我們會重新關注。畢竟農村市場是一個廣闊的市場，未來十年農村市場將出現巨大的財富變化，農村市場的出現會導致白酒下一個高潮，但目前還不到時候。

至于消費板塊中另一大門類——醫藥，雖然不是陳宇的強項，但也是他長期的投資板塊。他認為，人口老齡化是不可逆的，另外，長期以來沒有鼓勵民營資本進入到醫療領域，導致需求激增和供應畸形。醫療行業的需求不可逆轉，未來10年看不到衰竭的跡象。所以無論牛熊市，醫藥都是大家的最愛。中國誕生千億級別的醫藥公司，是非常有可能的。

神農投資目前管理一個多億的資金規模。隨著市場情緒的好轉，陳宇打算今年多成立幾只產品，初步打算是5期產品，目前二期在1月份成立，三期產品資金已經募集到位。

“過去幾年，市場盡管處于熊市，但是我們還是為客戶賺到了錢，鎖定了一部分客戶，所以我們才能繼續發產品。”陳宇說。

這么多年來，在市場極端環境下陳宇并不擔心，他說壓力通常來自牛市，不是熊市。牛市中，投資者的情緒期望過于高漲，每天都有三五十只股票漲停，50個股票漲停比例不到2%，找到的概率很難，但是投資人的心態不一樣，希望天天都有漲停。

他告訴記者，他希望把自己的神農投資打造成中國版的“老虎基金”。老虎基金的成員都是自己培養的，到后期，又養了一堆小老虎，他當幕后老板，“我希望自己能有這樣的運氣?！?/p>