彭旭的兩大新投資邏輯

3月12日，彭旭在從中郵投資總監轉身鼎薩投資總經理后，首次向《投資者報》分享了他新的投資心得。彭旭說，中國經濟在增長中積累的問題，需要政府推動解決；而人性需求是分層次，當基本需求滿足后會有新的、更高的需求出現，這兩個方面都是未來投資中國的新邏輯。

政府推動邏輯

“從選行業來說，不是很困難。前面7大傳統行業（金融、石油、石化、煤炭、有色、鋼鐵、機械）中除了金融股，剩余的6個行業都是產能過剩的行業，需要經歷較長時間的洗牌。而目前去產能的周期才剛剛開始，還需要等待，什么時候洗牌結束了，這些行業才有趨勢性的機會，未來五年是不會有大趨勢的。”拿起一支煙，彭旭開始談他對未來行業機會的判斷。

“上述7大行業大體要做減法，滬深300市值靠后的行業要做加法，因為經濟總量還在提高。”彭旭認為，首先應該做加法的是政府推動型的，包括節能、環保、城鎮化等。

環保的邏輯在于，這是中國在經濟高速增長中積累下的問題，這一課必須要補，但企業不會主動去做，需要政府強行推動。當然，彭旭也看到了當前環保企業的盈利趨勢還不明顯，但在將來相當長的時間會享受高估值，因為這個行業有真實的需求。

對于企業被動環保的局面，彭旭也非常擔心政策推動會受到制約。對此，他建議，政府應該變被動環保為主動環保，其中一個重要的途徑就是把旅游業提到國家支柱產業的高度。

在彭旭看來，旅游產業拉動內需，刺激消費，是個長產業鏈，交通、餐飲、酒店全部發展起來了。如果把旅游產業作為支柱產業，作為地方政府的考核指標，政府就會變被動型的環保管理為主動性的環保管理，國民都跑到國外旅游了，因為那里環境好，空氣好，而且這種主動環保本身也能給政府和企業帶來切身利益。

“支持國家經濟發展的都是長產業鏈，這是基于環保、基于生活方式，以及未來人性發展的需求。我一直在研究這個東西，這些應該是政府需要添把火的領域。”

現代城鎮化方面，其邏輯隱含在傳統的長三角、珠三角、京津唐三大經濟核心區的城市升級所帶動的新一輪的基礎建設，以衛星城為核心的軌道交通、地鐵等，以及以智慧城市為和核心的智能醫療服務、信息服務、政府服務職能的提升。三四線城市的城市化以及農村城鎮化，目前對經濟貢獻的效率相對有限，時間也會相對漫長一些。

彭旭認為，部分新能源雖然目前產能過剩，包括光伏、太陽能、LED、風能等，但隨著產能調整以及行業洗牌之后，在未來，有很大機會，因為這些對應的是中國乃至世界未來的發展方向。同時，由于節能因為前兩年上的項目太多了，現在經過產業的整頓，包括尚德、賽維這些企業整頓完畢之后，無效產能被淘汰之后，像三安光電、金風科技等龍頭公司在未來比較有機會。

人性需求邏輯

馬斯洛需求層次理論是彭旭比較喜歡的，他也常常做些這方面的學習和思考。

馬斯洛是美國著名的心理學家，他認為，人類的需要是分層次的，由低到高分別是生理需求、安全需求、社交需求、尊重需求、自我實現需求。

彭旭說，從滿足人類消費的基本需求來看，改革開放以來，老百姓收入提高了，先買黑白電視、彩電、冰箱、洗衣機、手機、電腦、空調，最后買汽車、房子。前30年，中國人都在忙活衣食住行。

那下一步呢？從人性的發展來看，衣食住行是人類基本生存的需要，但這些都滿足了之后，人要往哪個方向走，中國的國情要向哪個方向走？

彭旭認為，大體有幾個方向：

其一是醫療健康服務。

“大醫療保健行業的行情沒有結束，為什么？目前醫藥的權重，在滬深300的權重僅占2%，鋼鐵最高的時候可能也有六七個百分點，從中國這么大一個需求市場來看，未來醫療服務占滬深300權重會上至7%～8%。”彭旭分析說，如果這是十年以后的事，那么未來十年這個行業的市值還可以擴大三四個百分點，所以復合回報率還是沒有問題的，如果找到好的成長性的公司，未來的漲幅還是比較大的。

第二個方向是文化傳媒行業。

“我對華誼兄弟情有獨鐘。”彭旭說，“過去電視極大地占領了電影市場，但是從文化需求來看，電影是一個濃縮的藝術，隨著欣賞水準越來越高之后，包括電影院的改造，已經變成吃喝玩樂為一體的中心，變成一個休閑的方式。”

“泰囧12億多元的票房，還就是哈哈一樂的電影，我感覺未來的電影票房突破30億的片子肯定會有的，因為，12億元如果以40元票價算，也就3000萬人，對一個十幾億人口的國家，票房不算高。”

彭旭也承認，電影上市公司不具備醫藥公司的連續性，但電影產業長期來看會是出黑馬的公司。“他是一個不斷創造奇跡的地方，所以你持有這些股票會不斷享受白天鵝，而且持有這些股票，未來向上是大概率事件。”

第三個方向是休閑度假。

中青旅是彭旭掛在嘴上的公司，其在公募基金時，就非常看好這個公司。他的邏輯是，中國不缺少旅游的人，而中青旅不像黃山旅游、峨眉山等，是不能復制的，而中青旅做文化產品，進而轉化為旅游產品，像烏鎮模式，這種模式是可以不斷復制的。放長遠來看，這類公司不斷推出適合市場需求的產品，至少很安全。

第四就是教育，科技以及高端裝備制造。

彭旭認為，科技是永遠的主題，微軟、蘋果、3D、4D等，每一個周期有不同的熱點，每一個周期都有新的技術突破，所以套利機會很多。

而高端裝備制造，彭旭主要看好有自主研發能力和知識產權的公司，像白電、智能電網、軍工等等。