關于環保企業融資問題的思考

摘 要 融資難一直是環保企業發展過程中的瓶頸?；诃h保企業融資渠道現狀、影響因素等角度對環保企業融資問題進行了探討，并針對環保企業融資困難的問題提出了對策建議。

關鍵詞 環保企業 融資 模式

我國環保產業的發展一誕生就具有了為中國經濟發展保駕護航的特殊使命。但由于環保項目存在投資長、收益低等特點，長期以來環保項目的融資來源基本以財政為主，存在融資結構單一、融資來源匱乏的特點。根據環保局測算，我國各地環境保護與建設投資每年需求將達到5000億元，地方政府財政投資需求為2000 億元，如沿用過去公益設施建設管理非市場化的行政融資模式，環保與建設將存在巨大的融資缺口。因此為推動環保產業發展，拓寬融資渠道，尋求其他融資方式成為環保產業持續發展的必然要求。

一、環保企業融資渠道現狀分析

我國雖然初步形成了一個由多元投資主體和多種渠道及手段組成的環保投融資格局，但傳統模式仍未發生根本性變化。目前中國的資本市場仍然是留有濃厚的計劃經濟的印記，上市的環保企業大多具有國字號的背景，大多中小環保企業利用銀行貸款等渠道融資難度較大。

（一）財政撥款

由于環保項目具有投資期限長、收益低等特點，導致環保項目對一般商業資金的吸納能力較差，這使得長期以來環保項目的融資來源基本以財政為主，融資結構單一、融資來源匱乏，使得環保投入金額嚴重不足，遠遠不能滿足環保建設的資金需求。

（二）銀行貸款

目前在政策的傾斜和扶持下，商業銀行對環保行業的支持不斷增加，但環保產業的特殊性，仍以政府為主、銀行為輔。雖然國家對于環保產業給予了一定的利率補貼和優惠政策，但是大多數環保企業在現金流方面都難以達到商業銀行的貸款要求，因此商業銀行對環保產業的融資支持有限。

近年來政策性銀行加大對環保產業的投資力度，在一定程度上體現了政府資源配置的宏觀調控能力和對經濟效益、社會效益以及生態環境的綜合考慮，協調了微觀投資主體的利益動機和社會效益的矛盾。但一方面政策性銀行在承擔具體的政府融資職能時對于經濟利益微薄的環保項目，往往會因為產業間利益差別的驅動，造成用于環保項目的資金向邊際效益更高的產業流動轉移；另一方面，政策性銀行融資規模受國家宏觀調控形勢所限，資金總量不足。同時政策性銀行在對環保產業投資時，往往需要當地政府提供信用擔保，也就是最終還款主體仍為財政。

（三）利用外資

我國環境保護中利用外資規模不斷擴大，主要為國際金融機構貸款和國外直接投資。其中國外直接投資主要投向環保產業中的盈利性項目。從國家的有關政策來看，目前利用外資項目的外資額度最終審批權在國家發改委，利用外資的受理窗口從國家商務部轉到了財政部，并加大了各級財政系統對項目外資借、用、還的統一審查、監督和管理，但國家財政部一般要求環保項目所需的外資必須由地方財政承借或擔保。從這一層面上看，環保產業利用外資也需要財政作為后盾，形成了地方財政的直接負債或間接負債，同樣受到財政負債能力的限制。

（四）上市融資

目前，環保主題已經逐漸成為上市公司的一個重要賣點。據不完全統計，在中國上海和深圳兩個股票交易市場中已經有30多家與環保有關的上市企業，從而形成了股票市場中的綠色環保板塊，相信不久之后，將會有更多的民營環保企業走出“望梅止渴”融資發展困境。但是，上海和深圳兩個全國性的股票交易市場卻只是少數實力雄厚的大中型企業直接實現融資的場所，對于存在著諸多不利因素的中小企業而言幾乎是不可能的事情。至于公司債券，我國現行的相關法律法規只允許國有企業發行公司債券，大多數中小企業則被排斥在外。

（五）自有資本

中國的環保企業多數以小企業為主。據有關資料，我國小型環保企業占環保企業總數的80%左右，中型企業占15%左右，大型企業占5%左右。根據相關報道，目前我國大多數的環保企業以自行融資的比例非常大。然而，中小型環?？萍计髽I由于企業規模較小，以及資信條件、生存能力、爭取市場份額等方面存在弱點，常常會引致融資渠道不暢，這已經是一個普遍的現象。

二、環保企業融資渠道的主要障礙分析

近年來我國雖然初步形成了一個由多元投資主體和多種渠道及手段組成的環保投融資格局，但傳統模式仍未發生根本性變化。造成這種格局既有環保企業內部因素，也有外部環境原因。

（一）環保企業融資渠道的主要內部障礙

首先，環保企業融資渠道單一，融資方式缺乏創新。由于環保產業自身的公共物品性和外部性，使得社會效益高于經濟效益、間接效益大于直接效益、長期效益重于短期效益，這些因素直接影響著融資力度與方式，造成財政撥款、銀行貸款、企業自籌是我國環保企業長期以來采用的幾種融資方式。雖然近年來，國內一些規模環保企業采用上市融資、引入民間資本和國外資金、BOT模式、TOT模式等運作方式，污染治理設施的市場化經營、環境保護基金、試點排污權交易等融資渠道正在被開拓，一些企業初步顯示走出資本困局的活力。雖然這些新型環保融資渠道可以減輕政府財政壓力，但大多都只涉及到少數國有企業，資本市場并沒有為大多數中小環保企業帶來發展的機會，而社會上閑散資金對環保領域的投資又多為投機性投資，往往是做完一個項目就撤，造成了市場的不穩定。因此需要統籌運用政府“有形之手”和市場“無形之手”，促進資本市場真正的流通。其次，我國環保企業信用等級普遍偏低，又缺少足夠的抵押資產，資產少、負債能力低，因此，融資成本高，債務清償力低。近年來國家開始重視環保產業發展，各家銀行也都在政策上給予一定的支持，金融機構往往愿意投資給高回報的產業，而我國除大型政府扶持項目外，環保企業大多為中小國有企業、民營和私營企業，這些中小型環保企業大多規模小、投資周期長、產出效益低、信貸風險大，僅僅是保本微利，這使得商業銀行對其貸款熱情不高。同時銀行貸款成本高、效率低，所以各銀行對環保產業的信貸支持力度有限。有些商業銀行對環保企業貸款條件過嚴、手續煩瑣、審批時間過長，導致企業規模難以擴大，從而影響了企業貸款的積極性，沒有實現發展的良險循環。另外，我國擔保體系不健全也對環保企業獲得貸款產生了影響。由于環保項目貸款額一般較大，地方難以找到合適的企業擔?；蛘咂髽I不愿為其提供擔保，導致中小環保企業很難獲得商業貸款。

（二）環保企業融資渠道的主要外部障礙

首先，環保企業融資主體不明確，過度依賴于政府。環境保護一直以來作為一個公共產品，所以，在人們的意識中一直以為應該由政府財政撥款來發展環保產業，這種錯誤的認識使得環保投資總量不足、資金運作效率低下。其次，財政金融體制建設相對滯后。環保企業的發展需要國家和各級地方政府給予足夠的財力支持。隨著我國經濟成分向多元化態勢發展，經濟結構與金融結構的不對稱、信貸結構與需求的不對稱就日益暴露出來。財政金融體制建設相對滯后，財政與金融兩大融資體制不能有機融合和有效對接。這就導致環保企業對財政撥款和銀行信貸資金依賴過高，直接融資比重太小。第三，未能建立與市場經濟相適應的環保融資體制。環保融資體制的滯后是制約我國環保融資進展的一個極其重要的因素。雖然我國市場經濟改革不斷深化，在諸多經濟領域，可以更加自覺地從市場出發進行資源的配置及相關機制的設計。可是環境資源和環保產品都是公共產品，具有它們自身的特殊性，經濟增長方式轉變滯后、市場發展還不夠完善、區域經濟和市場發展不能完全相匹配，由于這些原因的存在，使得我國在運用市場手段進行環保企業的融資時存在著很多障礙和困難。

三、完善我國環保企業融資渠道的對策

目前，環保產業融資難已成為制約環保產業發展的主要“瓶頸”之一。在財政投資占絕對多數的情況下，雖然存在銀行貸款、外資、國債等輔助融資渠道，但是一方面資金量相當有限，另一方面大部分銀行貸款、外資以及國債投人最終都需要財政承擔責任，變相增加了財政負債。為了減輕財政的債務壓力，有必要完善各種制度，采取積極的措施，引導商業銀行、民間資本、國外資金等多種資金的介入，采用多樣化的融資模式，形成市場化的投融資機制。

（一）加強政府制度建設

我國如今還沒有一套完善的制度保障，造成環保資金無法合理利用，相關產業難以順利發展。只有制度的保障，包括資金投入在內的各種社會環保投入資本市場健康發展才有保障。比如，公共財政體制的建立，有利于確保政府環保投入的剛性；環保產業政策、法律制度的完善，能促進民間資本、非政府組織資金不斷向環保領域匯集，使市場機制在環境污染治理過程中充分發揮引導和優化資源配置的作用。更重要的是，只有通過制度建設，才能確保環保資金用到“刀刃”上，充分發揮效益。環保產業是一個需要政策引導型的產業，對國家政策具有很強的依賴性。如對于那些公益性和非盈利性的環境基礎設施，政府應制定稅收優惠政策，免除或減輕其稅負，提高環保產業對社會資本的吸引力。另外，政府也應該積極做好環境宣傳工作，普遍提高公眾的環境保護意識；建立健全各級政府的環境保護機構及國家和地方監測網絡；做好國際環境合作與交流的工作；加強國際投資，制定鼓勵外國資本參入中國環境資本市場和金融市場的特別政策等。

（二）積極創新項目融資模式

按照目前的投資機制及能力看，單純依靠政府財政和銀行貸款只能滿足環保企業一小部分的資金需求，大部分資金還要依靠資本市場來填補。因此，積極拓展環保企業直接和間接融資渠道，支持符合條件的國家和省級循環經濟試點園區（示范基地）、企業發行企業（公司）債券、可轉換債券和短期融資券、中期票據等直接融資工具，探索循環經濟示范試點園區（示范基地）內的中小企業發行集合債券。鼓勵股權投資基金投資于環保企業和項目，鼓勵社會資金通過參股或債權等多種方式投資資源循環利用產業，引導社會資金設立主要投資于資源循環再利用企業和項目的創業投資企業。鼓勵、支持符合條件的環保企業在境內外上市和再融資，鼓勵企業將通過股票市場的募集資金積極投向循環經濟項目。目前，國外較為流行的TOT 模式就是一種非常好的項目融資方式。它是“移交—經營—移交”的簡稱，通常是指政府部門或國有企業將建設好的項目的一定期限的產權或經營權，有償轉讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在約定的期限內通過經營收回全部投資并得到合理的回報，雙方合約期滿之后，投資人再將該項目交還政府部門或原企業的一種融資方式。這種融資方式一方面能夠盤活存量資產，擴大融資渠道；另一方面能夠帶動相關產業發展，引領新的經濟增長點，并大大降低了雙方的風險。

此外，支持符合條件的環保項目申請使用國際金融組織貸款和外國政府貸款，支持鼓勵循環經濟項目申請清潔發展機制項目。

（三）加強環保企業融資的制度建設

首先應完善企業內部制度。提高環保企業整體素質是提高環保企業融資能力的關鍵，是增強環保企業抵御市場風險的能力的必要步驟，為此，應強化企業內部管理機制，提高環保企業內部資金的使用效率，降低融資的緊迫性；同時，應加快環保企業在產品創新和技術革新方面的進度，特別是要通過創新實現增強企業的產品市場競爭能力，為爭取金融信貸支持創造條件。另外，還應積極完善中小企業會計制度，提高環保企業的信用等級。只有透明的財務信息、健全的財務管理制度和信息發布的有效性及真實性，才能提高金融機構對環保企業的信用評級，這是環保企業獲得貸款的重要途徑。

（四）積極完善金融制度

發展低碳經濟，必須金融服務要先行。對于商業銀行來說，發展低碳金融所帶來的不僅是挑戰，更是可持續發展的機遇?？梢哉f，信貸融資是解決環保產業經濟發展融資難的一個重要措施，信貸支持環保產業的經濟發展對于環保企業而言是一種主要的融資模式。為此，銀行業金融機構要積極給予包括信用貸款在內的多元化信貸支持。對由國家、省級政府支持的節能、節水、大宗產業廢棄物、建筑廢棄物、城市典型廢棄物、廢水、污泥等資源化利用項目，銀行業金融機構要重點給予信貸支持。同時，銀行要積極創新金融產品和服務方式，拓寬抵押擔保范圍，創新擔保方式，研究推動應收賬款、收費權質押以及包括專有知識技術、許可專利及版權在內的無形資產質押等貸款業務。當然，為解除銀行及環保企業之間的信息不對稱，應組建專業擔保公司，最大限度地滿足環保企業的信貸需求。

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（作者單位：福建南平市環境衛生管理處）