83家過會企業大點兵：創業板占半壁江山 天保重裝得分最低

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2013-12-9

IPO開閘前夕，所有涉及其中的人都在低調謹慎地行動。

“萬事俱備，只欠東風。在上市前最關鍵的時刻，希望一切低調穩健進行。” 12月3日，記者采訪到一家擬上市企業的大股東，他很低調地對記者表示。他這番話代表著大部分已過會企業的心聲。同日，這家企業召開了董事會。

12月3日，證監會召集已過會的83家企業的主承銷商開會，要求這些企業當周上報新股發行計劃。不久前的11月30日，證監會發布了《進一步推進新股發行體制改革的意見》（以下簡稱《意見》）。業內人士稱，這將引發整個行業的大調整。

除了《意見》對IPO市場的影響，投資者更為關注的是，83家整裝待發的擬上市公司孰優孰劣？為此，《投資者報》研究院以83家企業的財務數據為依據，對其綜合業績打分排序。

最終結果顯示，在得分最高的10家公司中，有半數為IT企業。其中，全通教育高居榜首。而以天保重裝領銜的10家公司則得分較低。

新規將引發行業調整

自從去年11月2日浙江世寶登陸A股中小板以來，IPO已暫停1年有余。

11月30日《意見》發布后，擬上市公司需要1個月左右時間進行相關準備工作，才會有公司完成相關程序。IPO有望在明年1月重啟。而保薦機構、會計師事務所等證券服務機構以及83家已過會公司都已開始積極備戰。

本次《意見》凸顯新股發行體制改革中的兩個方向引發市場關注：一是由審核制向注冊制過度的“市場化”改革；二是對相關利益人加強監督和處罰的“法治化”改革。

“此次新股發行改革，是落實三中全會精神、從核準制邁向注冊制的重大開端，必將引發整個行業的重大調整。” 國浩律師（上海）事務所合伙人張蘭田對記者表示。

終于又要有新股上市了，投資者喜憂參半。喜的是又可以打新了；憂的是IPO重啟對資金分流壓力大，是否打壓股指？

對此，IDG技術創業投資基金（以下簡稱“IDG資本”）合伙人章蘇陽明確表示：“《意見》的出臺對整個市場完全是利好消息。《意見》本身則有利于促進市場健康有序地發展。”

市場上有觀點認為，經過長期停發新股及財務專項檢查，目前留下的過會企業都是好企業，有大量資金等待炒作新股。

從上個世紀90年代中國股市設立以來，A股市場已經歷8次新股發行暫停、7次恢復發行。前7次恢復發行后的首個交易日，上證綜指5次下跌、2次上漲。從實際情況看，恢復新股發行并不能決定股市中長期走勢，股市運行主要受當時經濟基本面和宏觀政策影響。

創業板占據半壁江山

IPO即將開閘，首批上市企業很可能從已過會的83家企業中誕生，它們成為大家關注的焦點。

從融資規模看，83家公司總融資規模達558億元。按照證監會發布的信息，2013年12月底～2014年1月，約有50家企業能完成程序并陸續上市。我們據此粗略估計，屆時IPO募集資金額度約為336億元。

分板塊來看，在過會企業中，創業板有43家，占據半壁江山；中小板30家；主板10家。三大板塊募集資金額度分別為107億元、105億元和346億元。

83家過會企業以創業板和中小板公司為主。究其原因，主要在于，與創業板相比，主板的上市條件更為嚴格。而中小板與主板的上市條件相當，只是發行數量的要求不同。

從業績來看，83家已過會公司報告期間營業收入平均增長率為33.2%。其中創業板為34.9%，中小板為32.1%，主板為29.4%。

摩根士丹利的分析報告指出，83家排隊公司以創業板和中小板企業為主，新規將使得新股具備較高吸引力。新股相對當前創業板和中小板中基本面差的企業有明顯吸引力，將對后者產生較大沖擊。

十佳半數為IT企業

天圖資本高級合伙人王岑認為：“《意見》的發布，讓市場慢慢的回歸理性。即使在市場低迷的時候，好的企業依然會有好的市盈率。差的企業就算在市場表現好的時候，也不會有好的市盈率。”

為了甄別當前83家公司的優劣，《投資者報》研究院從公司的成長性、盈利能力以及財務安全三個方面進行綜合評分，并分別給予三項指標30%、30%、40%的權重，據此算出每家企業的綜合業績得分。

其中公司成長性和盈利能力評分分別參照營業收入的同比增長率和凈資產收益率均值。而財務安全的評分則根據每家企業的流動比率、經營活動凈現流/凈利潤兩項指標進行評分。

最終結果顯示，排行榜中的前10家企業，有8家屬于創業板，兩家是中小板企業。主板表現最好的貴人鳥位于榜單的第18位。

從擬上市板塊來看，綜合評分均值最高的是創業板，其次是主板，最后是中小板。

值得一提的是，在得分最高的10家企業中，5家為IT企業。他們分別是全通教育、無線天利、安碩信息、三奧股份和浩豐創源。

其中全通教育從事家校互動信息服務；無線天利則一直專注于移動信息服務領域；安碩信息是國內領先的金融服務IT提供商；三奧股份面向廣電等運營商提供數字媒體的綜合解決方案；浩豐創源的主營業務是向銀行、保險、政府及公共事業等行業或領域提供具有自主知識產權的營銷信息化解決方案。

從單家企業來看，全通教育以綜合評分7.06分成為創業板表現最好的企業，位居排行榜榜首。艾比森和無線天利分列榜單的第二位和第三位。友邦吊頂綜合評分為6.30分，成為中小板表現最好的企業，排在第四位。

不過，大多數新股上市 前都廣受質疑，就算“勇得”冠軍的全通教育也不例外。全通教育主營業務是綜合利用移動通信和互聯網技術手段，采用與基礎運營商合作發展的模式，為中小學校（幼兒園）及學生家長提供溝通互動服務。全通教育曾被曝出“親友團股東”涉嫌偷稅以及和運營商關系不穩等負面報道。

中小板塊中表現最好的友邦吊頂也同樣受到過質疑。公司主要從事集成吊頂的研發、生產和銷售。從公開資料上可發現，公司收入來源單一，主營業務收入全部來源于住宅裝修裝飾市場；銷售渠道過于依賴經銷商。因此，公司的經營業績增長潛力備受質疑。

天保重裝等得分墊底

從榜單排行看，得分最低的10家企業依次是天保重裝、光洋股份、中材節能、安控科技、金一文化、天賜材料、益康生物、中郵速遞、鵬翎膠管和北特科技。

其中，天保重裝以2.01分的綜合評分成為墊底企業。從排行榜上可以看到，天保重裝的成長性、盈利性和財務安全評分分別為2.89、2.17和1.23。這三項指標均是低分，并且低于83家企業各項指標的平均值。

去年2月中止審查不久后，天保重裝重新進入IPO隊伍，并于去年5月成功過會，擬在創業板上市。

天保重裝屬于工業機械行業，而考核此行業企業的要素之一就是生產安全。其在招股書中卻暴露出不少生產經營上存在的問題，如安全事故頻發、盈利能力堪憂。

在墊底的10家企業中，我們還注意到，中郵速遞的盈利能力得分為0。從該得分的參考指標凈資產收益率看，其報告期內的均值僅為5.63%，僅略高于央行一年期定期存款利率（3%）。