天賜材料募投項目產能難消化

公司募資主要投向鋰離子電池材料項目，這并非公司最大主業，同時該項目還面臨產能消化難的風險

天賜材料的主營業務為精細化工新材料的研發、生產和銷售，屬于精細化工行業。

不過，此次天賜材料募資2.65億元，除廣州天賜高新材料股份有限公司研發中心需用3150萬元外，其他絕大多數都用于鋰離子電池材料項目。

市場擔心的是，在新材料“高快猛上”的節奏下，很可能已經出現了產能過剩，而在這個時間點上，天賜材料還在并非自己最大主業的新材料上繼續快速上項目，其募投項目的前途不得不讓人擔憂。

募投項目“非主業”

天賜材料招股說明書顯示，公司依靠在精細化工領域多年積累的經驗及技術，公司發展出個人護理品材料、鋰離子電池材料及有機硅橡膠材料三大業務板塊。公司是國內個人護理品材料的主要生產企業之一。

2011年公司主營產品的收入構成顯示，其個人護理品材料實現收入2.60億元，占比56.03%。鋰離子電池材料實現收入1.24億元，占比26.71%。有機硅橡膠材料實現收入7994.83萬元，占比17.26%。

而此次募集資金的投向并非公司主營的個人護理品材料項目，而是鋰離子電池材料項目。

與此同時，公司應收賬款急劇增加。

2009 年末、2010 年末及2011 年末，公司應收賬款分別為7004.65 萬元、10477.11 萬元及13713.61 萬元，分別占當期流動資產的34.72%、42.72%及46.31%，分別占當期營業收入的21.30%、28.74%及29.12%。

公司解釋稱，這主要受2011 年下游行業快速發展、九江天賜新增鋰離子電池電解液及六氟磷酸鋰逐步投產等因素影響。

不過，應收賬款的急劇增加也讓人擔心其風險的控制能力。

鋰離子項目前途難料

天賜材料重金押寶的鋰離子電池電解液、電解質項目，存在產能過剩風險。

公司招股說明書披露，2010年公司鋰離子電池電解液項目產能為1000噸，產能利用率為94.74%。

但到了2011年，公司鋰離子電池電解液產能達到2540噸后，產能利用率僅為66.43%，產能利用率明顯不足。

隨著鋰電池的不斷推廣，國內企業紛紛加大對鋰電池材料的研發和投資力度，而天賜材料對鋰電池的追逐也開始變得“瘋狂”。

事實上，隨著整個行業的“瘋狂”發展，很容易造成產能過剩，產品價格下降。鋰離子電池這方面的風險已經在不斷急劇。

公司也表示，由于技術、成本、應用、配套充電設備發展狀況等方面的限制，鋰離子電池在新興領域實現產業化的時間及產業化的程度仍存在不確定性，從而給公司帶來一定的經營風險。

公司稱產能在逐步釋放的過程。不過產能還未逐步釋放，公司又募集資金擴大產能，未來能否合理消化令人擔憂。

與此同時，公司非經常性損益主要為獲得的各級政府補助。