重慶市軌道交通投融資模式分析與建議

摘要：通過分析全國主要城市和重慶市軌道交通融資模式的特點，對實際操作過程中提出了相關的可行性的建議。

關鍵詞：城市軌道交通；投融資模式 建議

軌道交通在建設期間對資金的需求量很大，僅僅依靠政府的財政投入，很難滿足各個地區對建設資金的需求，資金來源在很大程度上限制了各個城市軌道交通的發展。 所以軌道交通的建設投資從政府的財政投資向多元化投資轉變成了不可避免的趨勢。

上海成立了上海申通集團有限公司進行專業化的投資、建設、經營。市政府授權其作為歷年地鐵建設投資的國有資產代表，由申通集團負責全市軌道交通的投融資和建設、運營以及償還債務的管理工作。

北京地鐵長期實行財政投資，企業建設與經營管理的方式。北京地鐵總公司于2001年改制為投資主體之后，原有統一建設集中運營的體制基本沒有變化。由北京地鐵負責全市的地鐵的規劃，按照市政府下達的計劃，負責線路的前期準備和建設工作，并且統一運營，集團總部負責投融資工作，地鐵建設公司負責專業化的建設管理，地鐵運營公司負責全部運營工作。

廣州地鐵投融資由市場統一安排，市發改委建立地鐵建設資金，固定來源為市、區土地出讓收入的四到六成。廣州地體總公司由市政府主管部門授權國資產經營，負責組織全市地鐵路規劃、建設、經營。效仿香港地鐵模式，主要建設、經營機構采用事業部形式。

以上三地的軌道交通投融資模式有著共同的特點，政府主導的專業軌道交通投資主體，同于規劃建設、統一調度與安全監控，多元化的投資，多種多樣的專業化服務，運營收支平衡依靠直接收入和政府提供的信用保證，引導其它投資者共同參與，財務平衡通過外部收益轉移支付和政府支持償還債務本息。

重慶市的投融資模式具有鮮明的特色，特點是將政府直接投資模式轉換為由政府性的投資集團出面，把投融資進行市場化，從而促進其他資本的加入。從而使得軌道交通建設以政府出面的的集資方式，變成以國有投資集團最為企業向社會融資的方式。

重慶市的基礎設施建設逐步形成以“開投集團”“水投集團”等八大投為主的投資平臺，

其資金的來源主要是五個方面：一是國債注入。國家每年都有國債投資，政府堅持把這些國債投資注入到八大投資集團。二是規費注入。如城維費，扣除各個部門的正常使用維護費用以為，全部注入投資集團。三是土地注入。將土地裝讓給開發商，轉讓費用用來處理銀行債務。四是存量注入。以往幾十年的基礎設施、公共設施的存量資產注入到投資集團。五是稅收返還。投資集團生產經營活動產生的稅費，返還給集團，作為資本金注入。

但是其發展也存在著局限性。主要表現在兩個方面。一是政企難以分開，這種投資平臺由于受政府主導，在經營上很難做到政企分開。二是財政隱形風險，從政府直接舉債投資到以建設性投資集團融資為主，實質是政府宏觀調控功能的加強，但是正是由于投資集團是以政府資源為主，也給未來財長帶來隱形的風險。

重慶市軌道交通融資具有鮮明的特色。在實際操作過程中對融資模式的選擇有以下建議。

（1）多元化融資模式。通過政府適當投入土地資源的引導和控股集團吸引多投資。適當調整企業資產負債結構，吸引社會投資通過BT或者BOT進行融資，既保證了資金來源，又有效規避了風險。企業也要有自我約束和健康的發展機制，政府引導性投入就可以獲得最大的外部效益。

（2）設立專業化的軌道交通投資主體需要政府創造條件。首先要明確政府注入資金的穩定來源，批準建立硅膠交通專項資金，將軌道交通專用地委托相關機構進行排麥后，收入資金進入軌道交通建設資金專用賬戶。其次還要為軌道交通控股集團吸引投資者創造良好的條件。根據規劃，劃出軌道交通主要站點周邊200米內的土地，由軌道交通控股集團吸引社會投資者組成物業發展公司，進行統籌規劃和綜合開發。由市政府批準，按照誰開發誰受益的原則，對軌道交通沿線的區、縣政府負責本地的征地拆遷，作為對軌道交通的投資入股。

（3）上蓋物業的開發?？梢晕∠愀鄣罔F以地養鐵的舉措，將地鐵工程和沿線土地捆綁共同招商。由一個投資主體統一開發，投資者在工程前期可以結合地鐵建設實施同步房地產開發，從而節省諸如拆遷安置、臨時占地、地下管道建設等重復性開發成本。在后期可以配合地鐵運營而經營沿線物業，在發展了沿線物業的同時也為地體培育了客流形成良性的互補。增加地體的營運能力，同時也不違背相關土地政策。

上蓋物業聯合開發的前提條件是必須有完善的土地儲備和交易制度，從香港的經驗可以看出，如果政府沒有土地供應的實物基礎，如果土地規劃隨意而且無序，那么政府對土地的價格就沒有主導權，也不可能實現土地收益最大化。因此要從根本上實現重慶市軌道交通的可持續發展，必須完善土地的儲備和交易制度。建立城市土地儲備制度的目的就在于提高政府對土地市場的調控能力，優化土地資源配置。

無論私營機構或者公共機構都必須遵守城市土地規劃制度。還應該制定一系列的方式對軌道交通公司進行監管，包括：公司必須服從政府的調控，經審核的賬目交財政主管部門，財政主管部門將有權批準公司利潤的利用方式。

參考文獻

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