影子銀行監管風暴來臨

趙明月

信托業面臨洗牌

影子銀行首次迎來高層監管表態。1月初，一則關于控制影子銀行風險的“國辦107號文”在銀行同業廣為流傳，并引發業界震動。

這份名為《國務院辦公廳關于加強影子銀行監管有關問題的通知》（下稱“107號文”），在2013年12月中旬，以國務院辦公廳的名義向相關部委和各省份政府下發，要求各地各部門對日益活躍的影子銀行進行全面監管。

日前，《中國經濟周刊》記者從相關渠道拿到該文件影印本?！?07號文”厘清了中國影子銀行的概念，并明確了影子銀行監管責任分工，以及各類金融機構的監管問題，現在市場人士已戲稱“107號文”為“影子銀行基本法”。

風起于青萍之末，多位受訪者向《中國經濟周刊》表示，“107號文”是一個大的監管框架，隨后針對影子銀行監管的一系列細則政策將會推出，一個確切的信號是，高層對影子銀行開始動真格的了。

影子銀行緣何要管，又該如何管？“107號文”又將會在資本市場激起什么樣的浪花？

勾勒魅影

在一家股份制銀行營業大廳里，理財經理正忙得不可開交，理財咨詢熱線幾乎被打爆，這一切，皆因那天他們推出一款收益率7%的理財產品，后來該款產品一開售，在十幾分鐘內便被搶購一空。

沒來得及買的人紛紛來到柜臺追問：將來還會不會推出更高收益率的產品。幾乎沒人關心該理財產品為何會有如此高的收益率，他們的錢又會被投到哪里。

在理財產品售完的同時，一家信托公司一個年化收益率近12%的資金項目募集結束，這筆募集資金就是來自上述銀行的理財產品項目。但購買理財產品的投資者們對此并不知情，他們只知道理財產品是通過銀行客戶經理購買的。他們根本不會想到，遍地撒網的銀行網點會和一向隱秘低調的信托公司扯到一起去。

一家正規的傳統制造企業迫于緊張的資金鏈，無法從銀行得到貸款，只好和上述那家信托公司商量以設立信托計劃的方式獲得資金。而這樣籌集來的資金利率將高達20%以上。于是前述理財產品籌集來的資金最終流入這家制造業囊中。一旦企業周轉不濟，借款無法按時償還，最終受影響的還是購買理財產品的投資者。

以上就是近年來蓬勃興起的影子銀行的輪廓。它們是銀行的影子，與銀行深度整合卻無法展露于陽光下，其主要以銀行理財產品、信托產品和民間融資的形式存在。

長期以來，我國融資體系以銀行貸款的間接融資為主，然而自2008年后，這樣的情況在改變。Wind資訊數據顯示，2008年以來，從銀行渠道提供的新增人民幣貸款占我國全社會融資總量比重日趨下降，由最高時的接近70%降至2013年12月的51.4%。

由影子銀行體系提供的融資規模一直在增加，但由于統計口徑不同，影子銀行規模到底有多大并沒有確切答案。

在“107號文”里，影子銀行首次被明確定義。根據文件，所謂影子銀行主要包括三個類別：一、不持有金融牌照、完全無監管的信用中介機構，包括新型網絡金融公司、第三方理財機構等；二、不持有金融牌照、存在監管不足的信用中介機構，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等；三、機構持有金融牌照，但是，存在監管不足或者規避監管的業務，包括貨幣市場基金、資產證券化、部分理財業務等。

高華證券估算截至2013年上半年，影子銀行體系提供的總信貸規模高達28.5萬億元，占企業融資總額的29%。東方證券則認為截至2012年底，影子銀行的存量余額在22.34萬億元以上。

不過“107號文”肯定了影子銀行，認為是金融創新的必然結果，作為傳統銀行體系的有益補充，在服務實體經濟、豐富居民投資渠道等方面起到了積極作用。諾亞財富研究員李要深向《中國經濟周刊》分析，這一表述是為影子銀行“正名”，肯定影子銀行存在的必要性和積極作用，有利于加強對其的監管。

1月15日，央行調查統計司司長盛松成在國新辦新聞發布會上表示，影子銀行是市場和金融創新的產物，影子銀行可謂是“如影隨形”，是行銀行類金融機構之實、無傳統銀行之名的機構和業務。

監管迷霧

有觀點認為，中國影子銀行的風險非常高，在未來3至5年內，影子銀行可能會對銀行業的財務穩健性產生極大的負面影響。而且，由于游離于監管之外，影子銀行常常與負面形容詞如“刀尖上”、“中國式次債危機”緊密相連。

此次監管層發文規范影子銀行也表明，快速增長的影子銀行活動已經引起最高管理層的高度重視。

在“107號文”里，除了定調影子銀行，還有影子銀行的監督責任分工以及完善監督管理制度和辦法等方面的內容。

“107號文”要求“按照誰批設機構誰負責風險處置的原則，逐一落實各類影子銀行主體的監督管理責任，建立中央與地方統分結合，國務院有關部門分工合作，職責明晰、權責匹配、運轉高效的監督管理體系”。

按照劃分，銀行業機構的理財業務由銀監會負責監管；證券期貨機構的理財業務及各類私募投資基金由證監會負責監管；保險機構的理財業務由保監會負責監管；金融機構跨市場理財業務和第三方業務由央行負責監管協調。

“107號文”還要求金融監管部門要按照代客理財、買者自負、賣者盡責的要求嚴格監管金融機構理財業務，并明確信托公司“受人之托、代人理財”的功能定位，禁止信托公司開展非標準化理財資金池等具有影子銀行特征的業務。此外，文件還對民間融資等業務進行了規范。

“目前的監管并不是完全限制相關業務不能做，只是明確了風險承擔的主體，明確了業務規模與風險承擔能力相適應的原則，目前的文件應該都是框架性的，各相關部門應該會有一些細則文件出臺?！币晃还煞葜粕虡I銀行總行辦公室負責人告訴《中國經濟周刊》。

對于分類監管的措施，上海交通大學高級金融學院教授嚴弘告訴《中國經濟周刊》，要真正治理和監督好“影子銀行”，實際上需要對整個金融體系進行一個比較徹底的梳理和改革；讓“銀行做銀行應該做的事”，比如加快利率市場化的步伐、加快發展資本市場，為投資者提供更多的金融工具和投資工具。

盛松成坦言，影子銀行現象中外皆有，“對于監管當局來說，要積極引導影子銀行向好的方向發展，監控有關風險，使其更好地為金融運行和實體經濟發展服務”。

信托業面臨洗牌風暴

一般來說，國務院辦公廳的文件都會在其官網上進行披露和公示，但在國務院辦公廳官網查詢，在按序列排放的文件中，從106號文直接跨越到了109號文。

“107號文”為何沒有被公示，“一方面是因為影子銀行目前確實影響較大，對貨幣政策、產業政策都造成了嚴重干擾；另一方面，由于對影子銀行認識不深入、部分屬于影子銀行的草根金融還沒有監管歸口，故先將此文在內部傳播?！逼找尕敻谎芯繂T范杰推測。

職業投資人黃生也認為，一旦整頓影子銀行，大量的銀行體系外的融資業務會受到影響，其復雜性、隱蔽性、脆弱性、突發性和傳染性的巨大危害，或將影響眾多行業。

那么，“107號文”究竟會對資本市場產生怎樣的影響？

廣東銀行業一位資深人士告訴《中國經濟周刊》，“107號文”短期對市場的沖擊還是在金融機構層面，尤其是金融機構的理財業務方面。相比證券公司、保險公司，銀行和信托機構受到的影響最大。

“‘107號文’主要內容里有規范發展金融機構理財業務，嚴禁開展理財資金池業務，這會對目前銀行理財業務帶來沖擊，也將逼迫非標業務轉型?！鄙鲜鲢y行業人士說。

對于信托公司而言，“107號文”最大的要求是回歸信托主業，明確信托公司“受人之托，代人理財”的功能定位。信托和資管靠吃非標過日子的時代應該是要結束了。

銀監會創新監管部主任王巖岫曾公開透露，截至2013年9月末，銀行理財規模9.9萬億元，信托理財規模10.13萬億元。如今監管一旦施行，這20萬億元的存量資金或都將受到影響。

“信托業務收入往往有一大半都來自于非標業務，不讓它們搞資金池，讓其轉型，回歸信托主業，真是難為人了。未來信托公司可能面臨行業洗牌。”北京一家銀行系信托公司高級經理李培（化名）告訴《中國經濟周刊》。

李培預計，這將提升信托公司的流動性風險，2014年才是真正難過的一道坎，相比2014年，2013年不過是浮云，馬年馬上有錢是不可能的了，馬上遇到危機倒是有可能。

無論如何，影子銀行的風險已經開始顯現，在危機來臨之前，監管升級有利于其走出灰色地帶，走向陽光。嚴弘說：“當監管施行后，如果銀行開始主動為投資者提供更多的金融工具和投資工具，而不是一味提供理財產品，或許對于影子銀行來說，此次監管風暴帶來的不是嚴寒，而是暖春?！?/p>

非標業務

指向非標準化債權資產進行投資的業務。不像大額定期存單、國債等標準化資產，這些非標準化資產均未在銀行間市場及證券交易所市場交易，包括但不限于信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款等。