2014年一季投資策略 小盤股機會較大

莫大

至少在一季度里，在小指數方向所涵蓋的群體中，做多是合理的選擇。令小指數群體中小板指數與創業板指數上行并不是難事，只要控制好其中第一權重股，很容易將指數塑造成強勢形象。市場有了做多方向，并有一定的賺錢效應，就必然不會冷場。

當眾人認為I PO開閘之后，小指數應該大跌時，小指數的走勢卻遠比大指數要好。我們前面曾經提到，2014年的市場還是結構型走勢，大指數不可能出現牛市，小指數則有可能持續走牛。這里面的根本邏輯是：其一，去年下半年主流機構多布倉于該方面，低市值成長股流動性略差，是他們不易騰挪的主因，而背后的邏輯則是這批個股后面的高速增長，可能為顛覆傳統觀念的爆發式增長。其二是IPO開閘后，除上市少數國企大盤股，多數還是小中企業的新股。爭取高市盈率定位，這些公司必然不肯將創業板與中小板指數壓制。所以，我們依然認為，一季度的行情，大小指數分離的情況可能更為多見。因此，至少在一季度里，在小指數方向所涵蓋的群體中，做多是合理的選擇。市場有了做多方向，并有一定的賺錢效應，就必然不會冷場。且時值新年度依始，資金的投資沖動還是有的，比較容易制造出局部熱點，以維護人氣。

從產業方向看，我們認為2014年是顛覆傳統觀念的一個關鍵年。一些企業的新型盈利模式將讓市場廣為認知，并走出趨勢型行情。而這類企業會集中在移動互聯相關領域。當然，得認識到這類企業在行業成長過程中具有高死亡率，最終只會有少數幾家分行業的龍頭可以巨幅上漲，并最終站在行業的頂端。但在一個行業開始為人們所認識的過程中，即便是有魚目混珠似的上漲，也會有一個過程，是易于讓跟隨這股洪流方向的資金獲利的。而在其中，去其糟粕、取其精化也是一個過程，沒有人能明確提前預知哪一個會更好。

從大國博弈的角度看，我們認為2014年的國際形勢將更為復雜，而中國的國家戰略方向向來比較穩定，“東拒西進”將在未來很長時間是基本國策，而且軍隊體制改革如果正式實施，對裝備業的需求依然會很旺盛。通常在國家經濟出現周期性調整時，國家買單的行業之發展會更有可靠的保障。“東拒”方向上必然會著重于海工重裝與航空航天產業鏈的完善，而這類傳統產業未來的發展也必然是因新技術的應用。所以，它們的表現形式依然不會是業績推動，而更著重的是新技術的實體應用。我們甚至預期，在一季度短暫的指數上行行情里，這類市場人氣好且股性彈性極高的大市值品種，可能擔當著推動指數的主要任務。“西進”方向上主要是中國的能源對外依賴問題的解決。我們依然認為油氣資源的獲取仍然是開源方向最重要的選項，所以，油服類的東西仍然會為我們所看重。“西進”方向的另一層面是高鐵技術的輸出，作為未來中國經濟伸向中亞以及中東、非洲的觸角，該方向的設備生產商會率先收獲現金，也是整個產業鏈中最值得先期關注的東西。

2014年市場預期的改革紅利，將在國企脫胎換骨的改革中顯現。我們強調過，只要是改革，就一定會有陣痛，它必然會利好一部分企業，利空另一部分企業。我們認為，在展開國企改革試點中的區域性的上海地區的企業，更可能作為市場關注的表率。而國資讓渡利益，令優秀的民資入場控股，更有利于企業未來的發展。但這樣的變革過程會令我們想起2004年，市場十年一輪回，相同的事物可能以不同的形式展現。而這里面的機會卻是不確定性機會，在投入的倉位上，我們極不建議以全倉押寶的方式進行。endprint