公司治理機制與社會責任的關系探析

武文靜

公司治理機制與社會責任的關系探析

武文靜

隨著經濟的發展，社會責任問題已成為備受社會各界關注的熱點問題之一。本文通過構建企業社會責任指數，以2008-2012年A股上市公司的面板數據為研究樣本，利用Probit回歸模型研究了公司治理與社會責任間的關系。研究結果發現：高管薪酬越高和董事持股比例越高的企業，履行社會責任程度高；國有股比例越高、高管持股比例越高和董事長兼任總經理的企業，履行社會責任程度較差。

公司治理；利益相關者；社會責任

隨著近些年來不斷爆發的環境污染問題、資源枯竭以及勞工保護問題和財務丑聞，使得原本在經濟管理領域處于邊緣地位的社會責任迅速成為各方面關注的焦點問題，使企業更好地履行社會責任已經由一種思潮轉變為一種社會運動。紫金礦業、三鹿奶粉、雙匯事件都表明，企業不僅要對股東負責，還要對各利益相關者負責。這也使得媒體和社會對企業履行的社會責任的關注度的提高，使企業是否履行社會責任成為了評判一個企業好壞的標準之一。

一、理論分析與研究假設

（一）國有股比例與企業社會責任

國有控股企業在我國的經濟發展中的作用有其特殊性：一方面在實現自身企業價值最大化，另一方面還要兼顧維護社會穩定、增加就業和維護企業良好形象的等目標。但由于我國國有企業所有權缺位現象嚴重，對社會責任的履行缺乏有效監督。因此，本文假設：

假設1：國有股比例越高的企業，越具有較弱的社會責任。

（二）高管薪酬與企業社會責任

根據委托代理理論，股東與企業的高管的目標并不完全一致。因此股東等其他利益相關者和高管之間存在利益沖突。二者都是實現自身利益最大化，但高管更加關心的是在為企業實現利益的過程中自身利益的實現問題。由于高管的薪酬激勵與企業績效呈現掛鉤效應，因而高管更加注重短期的企業價值，但他們同時也注重自己在社會上的聲譽。因而高管更傾向于對社會責任的投入。因此，本文假設：

假設2：高管薪酬越高的企業，越具有較強的社會責任。

（三）股權激勵與企業社會責任

高管持股可以看作是緩解股東與高管利益間矛盾的一種方式，是企業經營權與管理權的一種結合方式。因而，本文假設：

假設3：高管持股比例越高的企業，越具有較弱的社會責任。

（四）董事與企業社會責任

董事持股與高管持股這一現象不同，他們通常并不直接參與企業的經營管理。他們更加關注企業的長遠發展前景，也更加重視企業的聲譽和社會認可度。因而，董事會更加傾向于企業對社會責任的履行，以此來提升企業的聲譽。因此，本文假設：

假設4.1：董事持股比例越高的企業，越具有較強的社會責任。

假設4.2：獨立董事比例越高的企業，越具有較強的社會責任。

（五）機構投資者與企業社會責任

機構投資和在對企業進行外部監管方面有著重要作用，可以監督企業履行社會責任，提高企業信息的透明度。因此，本文假設：

假設5：機構投資者比例越高的企業，越具有較強的社會責任。

（六）兩合性與企業社會責任

當總經理與董事長為同一人時，對企業的控制力就會很大，因而董事會的獨立性就會受到很大的影響。因而不利于社會責任的履行。因此，本文假設：

假設6：存在兩職合一的企業，越具有較弱的社會責任。

二、研究設計與實證分析

（一）研究樣本

本文以滬、深兩市2008—2012年的A股上市公司為研究樣本，并借鑒國內已有研究對樣本進行了如下調整：（1）剔除金融類上市公司；（2）剔除缺失值及異常值；（3）對構建CSR指標的所有變量進行Winsorize處理。調整后，最終得到5940個樣本。本文除機構投資者持股數據來自RESSET數據庫外，其他數據均來自國泰安（CSMAR）數據庫；并使用Stata12.0對數據進行處理分析。

（二）變量定義

被解釋變量為企業社會責任（CSR）：本文借鑒陳智和徐廣成（2011）的社會責任貢獻指數體系計算社會責任貢獻指數。

企業社會責任貢獻=分配的利潤和股息+利息支出總額+支付給職工以及為職工支付的現金+支付的各種稅費—返還的稅費+采購商品的支出+營業成本+捐贈贊助等支出。由于企業社會責任貢獻指標中各因素對社會責任貢獻大小所起的作用不同，所以應對各因素賦予不同的權重。本文以各因素在社會責任貢獻中的比例為權重，計算得到修正的社會責任貢獻。

社會責任貢獻指數（CSR_index）=修正的社會責任貢獻/企業總資產，用其反映企業社會責任綜合履行水平。以社會責任貢獻指數的中位數為劃分，大于等于中位數的認為具有較強的社會責任，社會責任履行度高；小于中位數的被認為具有較弱的社會責任，社會責任履行度較差。

其中解釋變量如下：①高管薪酬(MS)：前三位高管薪酬總額的對數；②高管持股比例（CEOSHR）：高管持股股數占全部股數的比例；③董事持股比例（DIRSHR）：董事所持股數占全部股數的比例；④機構投資者比例（PIS）：機構投資者持股股數占全部股數的比例，其中機構投資者包括基金、券商、券商理財產品、QFII、保險公司、社保基金、企業年金、信托公司和財務公司。⑤獨立董事比例（DR）：獨立董事人數占董事會人數的比例；⑥董事長與總經理兩職合一（DUAL）：董事長兼任總經理的情況，當董事長兼任總經理時，賦值為1，否則賦值為0。

最后設計了行業控制變量（Industry），本文根據證監會的行業分類代碼對企業進行分類。

（三）回歸模型根據前面的理論分析，建立了Probit回歸模型。

CSRi,t=αα+α1MSi,t+α2CEOSHRi,t+α3DIRSHRi,t+α4PISi,t+α5DRi,t+α6DUALi,t+α7∑Industryi,t+εi,t（1）

（四）變量的描述性統計分析與相關性分析

通過描述性統計我們發現，企業間的社會責任履行度差異很大。另外，通過Spearman檢驗，發現社會責任指數與本文的大多數變量都具有顯著地相關性。

（五）回歸結果

對模型（1）用面板的Probit模型進行了回歸，回歸結果如表1所示。

從表1的回歸結果可以得到：（1）國有股比例與社會責任指數呈現顯著的負相關關系，這說明國有股比例越高的企業，社會責任履行度越差；（2）高管薪酬與社會責任指數有顯著地正相關關系；（3）高管持股比例與社會責任指數有顯著的負相關關系；（4）董事持股比例與企業社會責任指數有顯著地正相關關系；（5）獨立董事比例與社會責任指數不存在顯著關系；（6）機構投資者持股比例與社會責任指數也不存在顯著地相關關系；（7）董事長與總經理的兩合性與社會責任指數存在顯著的負相關關系，說明存在兩職合一的企業，社會責任履行度差。

表1 模型（1）回歸結果

三、結論與政策建議

研究結果發現：高管薪酬越高、董事持股比例越高的企業越具有較強的社會責任；高管持股比例越高、董事長與總經理兩職合一的企業越具有較弱的社會責任。基于上述研究結論，本文提出以下建議：

1.政府應該真正履行作為國有資產管理者的責任，對企業進行監督，不僅要監督其實現企業價值最大化，同時也要監督企業履行社會責任，為公眾和利益相關者服務。

2.適當提高高管薪酬，使其與企業當期和未來預期的經營業績掛鉤，其中可以考慮企業當前在社會上的聲譽，增強高管人員的長期服務意識。對高管持股出售這一現象進行適當的限制，防止為了實現自身的利益而損害其他利益相關者的利益的現象的產生，迫使其考慮企業的整體價值和未來長遠發展，積極履行其職責。

3.增強董事會的獨立性，切實保證獨立董事可以盡到自己的職責；機構投資者也要切實加強對企業的監督權力，使企業積極履行自己的職責；增強廣大中小股東和其他利益相關者的權益意識，積極履行自己的職責和維護自身權益，使自身的訴求得到更好的滿足，促使企業積極履行社會責任。

[1]陳智,徐廣成.中國企業社會責任影響因素研究——基于公司治理視角的實證分析.軟科學,2011,25(4):106-111,116.

[2]Harjoto,M.A.,Jo,H..Corporate Governance and CSR Nexus.Journal of Business Ethics,2011,100(1):45-67.

[3]譚宏琳,楊俊.公司社會責任對公司治理及其績效影響的實證研究.工業技術經濟,2009,28(7):152-155.

（作者單位：吉林財經大學會計學院）