眾籌模式并不適合我國光伏行業

中投顧問產業與政策研究中心 ■ 蕭函

運用眾籌模式為光伏項目融資并不是中國光伏企業首創，早在2011年5月，一家名為馬賽克(Mosaic)的太陽能公司，或者說一個眾籌光伏項目融資平臺就已經做了第一個吃螃蟹的人。截止至2014年初，馬賽克已經募集了超過600萬美元，為超過18MW光伏項目提供了融資服務。這些項目分布在養蜂場、農場、住宅綜合體和校園里，大多為幾十或數百kW規模。除了來自VC投資者的青睞，2012年6月，馬賽克還獲得過美國能源部200萬美元的支持。

作為一個眾籌平臺，馬賽克對投資者要求的門檻是25美元，用戶可選擇平臺上提供的某個項目進行投資，馬賽克提供項目裝機、預測年發電量、組件和逆變器品牌、預計并網時間、電力銷售合同情況、借款人資料、貸款年限和利率等信息。

對于眾籌模式，我認為并不適合我國光伏行業。國內光伏企業所缺資金并不能通過簡單的眾籌就可以得到解決，政府部門、銀行系統才是拯救光伏巨頭的核心力量。在股票市場、債券市場融資能力日漸削弱的情況下，地方政府、銀行放寬融資貸款限制便顯得尤為重要。

首先，眾籌模式在我國并不成熟，該模式存在著巨大的風險隱患。監管缺失、信用體系尚未建立、評級機構不夠獨立，眾籌模式跟P2P一樣在我國很難發展起來。這與我國資本市場尚不成熟有直接關系，非政府、非銀行的融資平臺很難獲得普通民眾的青睞，即便是少量資金流入該領域，也無法幫助光伏企業順利企穩回暖。

其次，銀行系統之所以收縮光伏企業信貸便是看到了光伏項目所蘊含的巨大風險。上游多晶硅項目、中游組件項目和下游光伏電站項目的盈利能力相對較低，如果剔除來自各方面的補貼則無法實現收支平衡。眾籌模式對資金安全性和收益性要求極高，光伏項目尚不適合作為投資標的。能順利實現盈利則各方皆大歡喜，一旦虧損或盈利達不到預期，則大規模撤資在所難免，眾籌平臺自身信譽度將無法得到保障，資金鏈斷裂、破產倒閉也會接踵而至。

根據我國的基本情況，銀行和政府部門還應承擔融資主要責任，光伏企業的資金來源還需通過財稅補貼、優惠政策、銀行信貸得到滿足，國企央企若能積極加入到光伏電站的運營環節，則可以減輕行業資金壓力，促進光伏項目持久穩定運行。同時，產業投資資金、行業發展資金也需盡早建立并擴容，能承擔更多風險的投資者在政策的鼓勵下應大規模進駐光伏產業。雖然當下并非抄底的最佳時期，但此刻進入所面臨的風險并不會達到不可控的地步，國家層面下半年還會有更多的扶持政策頒布，我們完全有理由相信光伏產業的明天是非常美好的。

銀行對分布式光伏“不感冒”合情合理

國家能源局對于分布式的重視，可以從年初目標中看出端倪。在2013年分布式項目裝機量突破800MW的基礎數據上，今年國家能源局劃出了8GW的分布式目標，遠高于地面電站的6GW備案量。分布式潛藏的巨大吸引力也是事實：2013年，我國分布式占全部光伏電站項目的比重只有14%，為3.1GW；而在歐洲分布式光伏系統的占比則達到了70%以上(含工商業、民用建筑等)。按照我國房屋可利用總面積100億m2測算，市場潛力一目了然。

盡管有政策鼓呼，但金融機構拒絕入場，分布式光伏發電項目在中國啟動仍不順利。根據研究機構調研，多個省份的新增裝機容量不足規劃的10%。目前中國的分布式光伏發電項目商業模式不成熟、運營收益不穩定，銀行也就難以爽快地掏錢。

銀行系統對分布式光伏“不感冒”合情合理合法，無論從哪個角度分析，銀行都有自己充分的拒絕理由。如果國家層面不出臺強制性信貸扶持政策，則分布式光伏項目仍難以進入到普通商業銀行的日常業務中，之前所宣揚的資產證券化也將成為一句空談。銀行對光伏產業的態度非常曖昧，若非地方政府、國企央企出面，想要順利拿到貸款融資恐怕非常困難。

分布式光伏并非我國光伏產業的發展重心，其在行業中的占比及影響力與光伏基地相比有巨大差距，未來增長潛力也僅僅體現在理論分析環節，產業化運作、市場化經營只能待儲能系統徹底完善、電價體制改革落實后方能實現。而我國能源電力生產供應具有很強的集中性，規模化營運的光伏基地才更符合產業發展要求，分布式光伏只能作為必要的、有益的補充。

銀行系統在審核放貸條款時非常看重產業政策和項目的盈利能力，以此標準來判斷違約風險的大小。分布式光伏雖然多次被國家層面能源政策提及，但并網政策、信貸政策、補貼政策、監管政策并未有效完善及落實，沒有嚴格的考核機制和懲處措施，銀行完全可以出于自身利益考量而不去大力支持分布式光伏項目。之前光伏產業大力發展時已經從銀行系統獲得了很多支持，多晶硅、組件巨頭的崛起與銀行不遺余力的支持有直接關系。當下這些光伏巨頭都面臨著生存困境，銀行違約貸款總額在提升，大量的付出并沒有獲得相應回報，再度要求銀行毫無保留的支持分布式光伏恐不合情合理。

分布式光伏的發展一味對銀行系統提出嚴苛要求也有失公允，國家層面應主導行業巨頭盡快建立產業發展基金、風險投資基金，用更加完善的金融系統為分布式光伏企業提供切實幫助。