東方通“屌絲”困局：市場空間考驗成長性夾縫生存還能走多遠？

田磊

2014年東方通即將迎來上市元年，這家頂著“高科技”光環的公司也被寄予了眾多期待。但是在華麗的財務數據背后，卻隱藏著一個嚴峻的現實，艱難的行業發展空間以及巨頭林立的競爭環境均在考驗著這家傳統IT企業的成長性以及盈利能力。

市場需求影響成長性

東方通是中間件軟件研發廠商。所謂中間件軟件是處于操作系統和應用程序之間的軟件，總的作用是為處于自己上層的應用軟件提供運行與開發的環境，幫助用戶靈活、高效地開發和集成復雜的應用軟件，也有人認為它應該屬于操作系統中的一部分。

作為IT行業的一份子，市場一般會將其與所謂“高科技”公司等同，而從其公開的招股說明書所反應的業績似乎也頗為喜人，截至2012 年末公司實現營收1.55 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤4002 萬元。

但是華麗的財務數據背后，則是有限的行業發展空間以及夾縫生存的現實。據了解中間件已經有三十年的發展歷程，但在我國卻面臨行業發展空間有限，市場容量超小的行業現狀。根據計世資訊的統計，2012年我國軟件產業總收入已經超過2萬億元，而中間件市場份額為27.2億元，中間件行業市場份額占整個軟件產業規模僅僅0.13%，不難看出中間體軟件在整個軟件占比非常低。

其次從行業市場份額增速來看，據計世資訊數據顯示2012 年中國中間件市場銷售額27.2 億元，年復合增值率12.9%，其預計2013國內中間件市場銷售規模較2012年同比增長13.3%。可見相對軟件行業整體30%的增速，該細分行業增速顯得極為緩慢，中金公司的最新研報對此也頗為擔心，他們表示“中間件行業市場份額占整個軟件產業規模的比重較低，市場規模有限，公司可能面臨市場過度競爭的風險。”

夾縫中生存還能走多遠？

事實上，東方通一直面臨著夾縫中求生存的困境，壓力不僅僅來自于狹小的行業空間，巨頭林立的競爭環境也使得公司的發展并不被看好，一位業內資深人士認為東方通要崛起早已錯過了最佳時機。

東方通自1997年成立以來就開始進行中間件軟件的研發和生產，而根據計世資訊的市場分析報告，2010-2012年，東方通在中間件軟件行業的市場占有率分別為4.8%、5.4%和6.8%，盡管市場份額在不斷提升，但無疑與第一梯隊的中間件提供商相差懸殊，資料顯示，國內中間件領域IBM、Oracle兩國外軟件巨頭所占市場份額最高，2012年分別為36.1%、31.8%，形成了中間件市場競爭的第一梯隊。以上資深人士認為“雖然IBM和Qracle都是后期才介入中間件領域，但是從研發能力以及市場競爭力這些方面來說，東方通現在都是屌絲級的”。他進一步分析到“消息中間件這一塊的市場基本上處于飽和狀態，過度競爭導致價格一路下滑。而其他中間件產品，東方通幾乎已經完敗?！?/p>

從東方通近幾年的財務數據似乎也反應了這一困境，記者注意到雖然經營業績保持快速增長，但是東方通凈利潤增速卻明顯小于收入增速，根據公開的財務報表顯示2010-2012年度，公司收入增速分別為51.41%、42.07%和39.01%；而凈利潤增速卻分別為83.91%、33.25%和2.48%，凈利潤增速呈現明顯下滑的態勢。

同時值得一提的是東方通經營活動產生的現金凈額也在持續下滑，2010-2012年公司經營活動產生的現金凈額分別為1811.67萬元、1344.51萬元、-1914.66萬元，財務風險一觸即發。

募投項目前景堪憂

根據東方通此次募投計劃，將募集資金1.12億元主要投向Tong系列中間件產品升級和營銷服務平臺擴建。這也意味著在近幾年的規劃中，東方通將繼續深挖空間并不大的中間件領域，因此此舉也引發各種質疑。

募集項目被認為公司產品競爭力和未來成長及盈利能力的重要保障。根據東方通募投項目規劃新產品有利于持續滿足客戶需求和擴展市場，另一方面，銷售能力也是軟件產品公司最重要的素質，對公司未來持續擴展新客戶、更好服務老客戶有積極作用。

但是長久以來東方通深挖客戶需求能力并不強，從公布的客戶數據來看，近3年的時間中僅針對中國移動的銷售額出現明顯增長，從2010年的484萬元增長至2012年的1063.39萬元，而其他客戶則呈現較為分散的特征，在其最近三年的最終客戶中鮮少見到重復的地方政府或銀行。

對此，一位關注該公司的業內人士坦誠“東方通是一個很執著的軟件公司，它沒有做外包，它也沒有去做應用，但這個戰略現在看來是錯誤的，由于其中間件介入銀行、電信、移動通訊等大行業，它本來應該可以把這些企業的應用也承接下來，過去10年這些企業的應用開發非?；鸨?，東方通錯過了成為真正系統集成商的良機。” 而申銀萬國研報也指出“應用軟件的市場空間遠大于中間件系統軟件空間，（提高應用軟件市場份額）有助于公司擴大空間”。

根據公司業績預告，預計2013年度歸屬于母公司所有者的凈利潤同期增長5%-15%，遠遠低于此前平均增速。也許“條條大路通羅馬”，但是總會有倒在通往羅馬路上的人，對于東方通的投資者來說短期看到的仍是凈利增速持續下滑的現實。