“墓”后故事

張賈龍

關于生死，國人的傳統是避而諱談。對普通人來說，殯葬行業也顯得有些神秘。近日，號稱“內地殯葬第一股”的福壽園（01448.HK）在港招股引發投資者熱烈關注，這也為普通人了解中國殯葬業提供一個窗口。

福壽園2013年12月9-12日在香港公開招股，計劃發售5億股，每股作價2.88-3.33港元，擬募集資金14.4-16.65億港元。龐大的市場需求和殯葬業的高利潤使福壽園受到資本市場追捧。其公開發售部分超額認購678倍，凍結資金1140億港元，吸引超過7.7萬散戶參與認購，成為港股2013年以來認購人數最多的新股。

雖然上市僅3天福壽園就面臨了改制過程中涉嫌將國有資產賤賣給管理層的質疑，股價一度出現三連陰，但這也改變不了整個殯葬業在多方條件支持下處于上升周期的事實。而受益老齡化和城鎮化，再加上自身超低價拿地的優勢，福壽園近年來的毛利率始終保持在80%以上，遠高于房地產行業的30%。

拿地價格超低成就暴利

福壽園1994年開始在上海經營墓園，是首批進入中國殯葬服務業的私營企業之一，其收益主要來自墓地銷售。其招股書顯示，2013年上半年，福壽園收入近九成來自墓地服務，同期毛利為2.464億元，毛利率高達80.4%。

和房地產業務類似，拿地是殯葬企業的關鍵環節，拿地價格的高低在很大程度上直接決定企業的利潤。以上海福壽園為例，墓地的收購成本只有每平方米190元，而每個墓地的平均售價接近14萬元。在動輒超過10萬的售價面前，百元的拿地成本幾乎可以忽略不計，殯葬企業的暴利程度也可見一斑。

和商品房70年產權相似，墓地銷售并不涉及所有權，而是一種使用權，產權最低的只有20年，最高70年。福壽園公司的招股書更是直接指出，“客戶于銷售合約結束時可繳付續期費為其墓地試用期續期，若客戶未能續訂合約及取回骨灰，公司有權全權酌情處理骨灰”。

另一方面，墓地也有公攤面積。墓地銷售合約內規定的可銷售面積不僅包括所售墓地的專用面積，也包括一部分市政面積，中國殯葬協會表示這是行業慣例。例如一款墓地面積為3.64平方米，實際建墳面積為0.99平方米。

與分期付款的房地產相比，殯葬業的好處還在于稅收較少，并且墓穴皆是一次性付款，沒有后期結算風險。因此殯葬公司的資金大都較為充裕，目前福壽園的負債率只有11.3%，遠遠低于房企動輒超過70%的負債率。

比買房還折騰

由于資源稀缺，近年來，一些城市的墓地價格漲幅甚至超過了高漲的房價。哈爾濱同樣的墓地2007年價格為8000元，2013年已漲到了將近3萬元，6年時間翻了兩番。青島市內的墓地價格低于3萬元的已經不多，稍微好一些的要價都達到五六萬元，比海景房單價還要貴。在濟南市區一些陵園，一塊占地1平方米左右的墓地要價三四萬元。

買墓地比買房還折騰已經成為了眼睜睜的現實。部分公墓無現墓，有的甚至連“期墓”都賣光了。在龐大的市場需求下，市場上還出現了小產權墓、經濟適用墓等。

北京、上海、廣州等一線城市，墓地不僅價格昂貴還出現了緊缺狀況。北京一個0.6平方米的墓穴售價最低近萬元，條件稍好則動輒十余萬、數十萬元，豪華大墓更是在百萬元以上。有人感嘆“生前當房奴，死后變墳奴”。

受益老齡化和城鎮化

中國老齡人口正在快速增長，這為殯葬行業帶來了持續穩定的需求增量。數據顯示，2012年中國死亡人數為970萬人，全球最高，而火化率穩定在約50%的水平。

中國人關于殯葬有許多傳統習俗，半個世紀以來，內地民眾開始接受火化，北京、天津、上海等大城市的火化率接近百分之百，大中城市的火化率在八至九成以上。目前，中國五大殯葬服務提供商全部位于一線城市，其中四家在上海，一家在廣州。

福壽園60%的業務就來自全國最早進入人口老齡化且程度最高的上海。截至2012年底，當地戶籍60歲及以上老年人增至367萬，占全市總人口的25.7%，老齡化程度進一步提高。按照常住人口計算，上海的城市化率已達89%以上。

上世紀70年代以來中國實施計劃生育政策，人口出生率開始大幅降低，人口結構也發生了巨大變化，未來像上海一樣人口老齡化的城市將越來越多。中國是目前唯一一個老年人口超過2億的國家，也是全球最大的老齡化市場（附圖）。未來，隨著老齡化的不斷加劇，每年死亡人口也將快速增加，中國殯葬業蘊含巨大商機已引起越來越多的淘金者關注。■endprint