2014年股市競猜游戲

童第軼

又到了年初競猜股指游戲的時刻了，今年也不例外，盡管當前市場流行的拋開大盤炒個股的策略異常深入人心。其實回顧歷史，我們明白，在A股這20多年歷史中，凡是事物發展到高潮時，反向運動即刻來臨。

歷史上，拋開大盤炒個股的策略并非是現今的新鮮事物，至少在我的印象當中，當這種策略流行開來后，市場的走勢往往會出乎意料。

還是先回顧一下2013年初的判斷：“在連跌三年之后，分析師們集體看多，但對指數上漲空間又普遍謹慎，2400點成為高位，大部分券商的預測區間在1900-2400點區間。如此反向推理，則市場的走勢要么跌幅超過2012年，1949點之下還要有比較大的下跌區間；要么大幅漲過2400點?！苯Y果來看，2013年上證指數最高24 4 4 . 8點，最低1849.65點，年終收于2115點，對比2012年年底的2269點，上證指數出現了近7%的下跌，市場集體看多的情緒再度落空，且市場的實際漲跌區間超出了大部分券商的預測。

現在再看一下機構對2014年的展望。由于連續出錯，各家券商對未來行情的預測越發保守，不太說具體點位。不過，目前仍有15家券商明確指出了2014年的高低點位，其中，高點平均值是2630點，低點平均值是2010點。這個預測均值還是相對比較樂觀的，即上漲會接近25%，下跌只有5%。如此反向推理，并且現在指數已逼近2000點，市場走勢的行情低點跌破2000點是大概率事件。結合這兩年來的券商綜合預測，發現盡管股市已經調整了數年，但市場情緒依舊持有牛市情結，2014年的市場預測高點均值從2013初預測的2 4 0 0點調高到2600點，低點預測均值也從1900點提高到2000點。

因此，結合相反理論看，市場的真正洗禮似乎仍未進行完畢，不排除2014年市場有出現行情惡化的可能。

就看空的邏輯分析，市場化I P O重啟帶來供給沖擊；國內改革措施全面鋪開將面臨執行難度，尤其對地方債務和淘汰過剩產能問題；高利率向實體經濟傳導，將導致實體投資面臨回落壓力，現有經濟格局受損，政策面臨“改革轉型與穩增長”的搖擺；美國QE退出措施進一步發酵；而通脹預期回升，使得貨幣政策面臨兩難困境；在企業年報業績不達預期等因素共同作用下，成長股和周期股雙雙面臨調整壓力。

相反，如果政策取向較低增長、快轉型，市場先適應新的較低增長，盈利預期下調后，市場深幅調整。之后增長回落，帶動資金利率拐點出現，改革快速推進，提升市場整體估值水平，并且隨著通脹回升、發達國家市場“恐高”等不利預期逐漸消化，股市預期才有望逐步改善，將探明大底后，震蕩中緩慢走高。

可以預見的是，2014年經濟增長任重而道遠。

十八屆三中全會標志本輪改革由憧憬期進入推行期，涉及放權和存量利益調整的改革在執行時通常會遇到阻力，以結構調整為目標的政策短期亦可能對基本面造成一定影響。但事物的發展從來就是相互轉化、相互影響的，經濟基本面惡化的跡象暴露得越充分，證券市場迎來真正轉機的機會就越大。