2014年投什么與不投什么

喬嘉

經過2013年后半年的持續“錢荒”和2014年股票市場IPO波折的尷尬，大家對2014年的資產配置策略可能頗為困惑。債券在跌，股票不行，房地產誰都買不起，實體經濟走向尸體經濟，使得很多人對投資和理財都不知所措。其實，中國資本市場沒有大家想象的那么悲觀，只要做好功課，對不該投資的地方有清楚的認識，也就是控制好風險，投資理財的世界還是有一片生機勃勃的凈土。

首先，我們從資產配置的角度出發，房地產、股票、債券和理財產品是大家應認真考慮的四大類別。請注意，所有衍生產品都不屬于投資理財的范圍，例如期貨、權證等都是對前述四大類型投資品的風險控制和對沖手段，而非直接投資標的。

購置房地產更多的是出于個人剛需或投機目的。鑒于我們今天要談的是一年的投資期適合買什么，所以加入個人長遠人生規劃的剛需房產也不在討論之列。而如果您想買房投機，之后或要承擔巨大風險。

借用一位在某個風格激進的信托公司投行總經理的話：“今天中國的房地產就好像當年6000點附近的股票，下跌趨勢很明顯，再也回不到曾經的高點。此時一線城市的房地產如同當年股市6000點附近的大盤股，靠權重拉動整個市場指數向上。這已是最后的瘋狂！”請大家對買房投資保持冷靜和節制。

充滿了改革開元味道的2013年處處是混亂和迷茫，但2014年應該是大變革潮流趨于穩定的一年。這個潮流是什么？是國退民進。而股票市場是最能夠捕捉由新變革帶來社會經濟額外收益的場所。

在世界經濟陷入危機的5年里，以政府為絕對主導的投資發展模式是理性的和有效的，但如今已不比從前。如今美國明顯在復蘇和歐洲的逐步穩定，意味著世界再次走入全面尋求發展而非維持穩定的階段，中國必須找機會重新定位和抓住潮流的脈搏。顯然，這是龐大的國有官僚體制所不能勝任的，機會屬于代表民營經濟的中小型上市公司。如果你工作忙碌，可關注中小上市公司指數和ETF產品；如果你有時間和精力自己挖掘個股，可關注“十二五”規劃中的服務行業、環保行業、文化產業等受政府支持的新興產業。中國的政府部門在利用經濟資源方面，確實往往不如民營企業，但他們卻絕對把握著中國產業發展的航向。不過，股票只適合有精力嘗試，也有能力承受損失的年輕人。如果你年歲已長，對財產有較高穩定性和安全性的需要，請考慮債券和理財產品。

但投資者需要認識到，那個閉眼買債、坐享固定收益的投資潮流已在褪色。現在我們必須考慮的是，曾經哪些企業的融資行為是不符合當時發展規律，但卻由于流動性的泛濫而被掩蓋了的。

最好的例子就是光伏產業，其中超日太陽的債券有可能真的成為中國第一個違約的債券。在過去的5年里，城市基礎建設項目的大上大建和企業去杠桿去庫存的進程在同步進行，而很多智商低的企業反其道而行之，擴大規模并增加庫存。在全面產能過剩，所有資源的投放都更加講求針對性，資本回報要求也明顯提高的今天，這些低智商的企業只能倒閉。對此，投資者最應提防的是上市公司，尤其是落后行業的中小上市公司所發行的公司債，因為公司債是證監會審批的債券，缺乏足夠的制度保護。

相比之下，交易所上市的另外一些債券是發改委負責審批的企業債，后者較前者的安全性更高。因為發改委審批的企業債最起碼都是符合“十二五”規劃的融資項目，其合理性和制度上的保護以及政府的支持都遠遠高于證監會管的公司債。投資者可以在網上查對一個債券是否在中央國債登記結算公司（中債登）托管，如果一個交易所上市的債券同時托管在中債登，那么肯定是企業債無疑。