同業業務快速發展的潛在風險及走向

孫含越

近年來，隨著資本市場的發展和金融脫媒的深化，商業銀行同業業務逐漸興起。同時，受傳統息差收窄、盈利壓力以及利率市場化加速推進等多重因素作用，也使得商業銀行越來越關注同業業務。金融同業合作交叉性較強，給銀行帶來的收益也是多元化、綜合性的。利率雙軌制形成的套利空間、金融機構競爭優勢差異、金融分業經營體制下的資金分布不均以及信貸規模調控等都是商業銀行同業業務發展迅猛的重要原因。同業業務快速發展的同時，風險也隨之暴露出來。資產端與負債端期限錯配產生的流動性風險，增加金融體系系統性風險以及資金注入影子銀行體系都不得不引起我們的關注。2013年以來，銀監會出臺一系列規定，特別是2013年2月起將開始執行的《商業銀行同業融資管理辦法》，將系統地對同業業務進行監管，并為避免同業業務風險的產生提出了一系列要求。

商業銀行的同業業務是指商業銀行、證券機構和保險公司互為客戶及合作對象，以同業資金融通為核心的各項業務。同業業務發展初期，僅有淺層次的同業存放和同業拆借等業務形式，但隨著近年來同業業務的快速發展，金融同業的合作范圍不斷拓展，合作層次不斷提升，合作規模不斷擴大，現在同業間可以進行資金清算、債券投資、外匯買賣、衍生產品交易、代客資金交易和同業資產買賣回購、票據轉貼現和再貼現等更多種類的業務合作。目前我國商業銀行同業業務主要從銀銀合作、銀保合作、銀基合作、銀證合作、銀信合作、銀租合作等六個方面來開展業務。

銀行同業業務這些年也在一直不斷的創新，其突出的特點是票據資產和信用證成為主要載體。銀行承兌匯票兼具交易工具及融資工具特性，使得票據資產成為銀行同業業務創新的主要載體。銀行通過買入返售業務，在同業之間轉移騰挪票據資產，將原本占用信貸規模的“票據貼現”資產轉化為同業資產，從而達到壓縮信貸規模、節約經濟資本和滿足存貸比約束的目的。利用信用證載體的同業創新，主要集中于代付類業務。

同業業務近年來發展迅猛

商業銀行同業業務不受存貸比約束，無需繳納存款準備金；且交易對手為金融同業，整體風險較低；可成為生息業務盈利的有力補充，因而近年來商業銀行同業業務得到較為迅猛的增長。

2009～2012年我國銀行業同業資產規模年均增長36.4%，分別為總資產增速的2倍和貸款增速的2.2倍。同期同業負債年均增長25.8%，分別比總負債增速和各項存款增速高7.6個百分點和8.7個百分點。隨著規模快速擴張，同業業務在銀行業資產負債表中的占比逐年上升。

股份制銀行同業業務的表現最為搶眼。以同業業務發展最快的民生銀行和興業銀行為例，2012年其同業資產和負債在總資產和負債中的占比均超過30%；民生銀行2012年的同業資產和負債同比增速分別達到155%和173%。其中，買入返售資產在同業資產中的占比由2011年的34.3%大幅升至近70%，興業銀行升至77.4%。

與國外銀行相比，我國同業業務仍有較大發展空間。國外商業銀行來自金融同業業務的收入已普遍占到總收入的30%，而我國商業銀行在同業業務方面的收入為10%左右，尚處于起步階段。

快速發展的原因

同業業務規模和比重在合理范圍內逐年提高是一個積極信號，也是銀行業務未來的發展趨勢，加強金融同業間的合作，有利于實現優勢互補和資源共享，是銀行提高市場競爭力的一個有效途徑。我們認為同業業務近年快速擴張主要有以下四大方面的原因：

在信貸規模調控下，商業銀行以同業業務形式滿足企業資金需求。在宏觀審慎管理框架下，商業銀行信貸增長受到資本充足率的制約、存貸比的限制。部分商業銀行通過信托公司或其他金融公司平臺將對企業的融資轉換成權益或資產項目，而后借助同業業務項下的“買入返售”科目，繞開信貸規模調控。

利率雙軌制創造了同業資金的套利空間。在央行的積極推動下，我國利率市場化改革取得了顯著成就。目前，我國金融市場利率、金融工具的利率均已實現了市場定價，只有存款利率還存在管制。但因為存款市場利率管制與金融市場利率市場定價同時并行，就有可能創造了套利空間。

金融分業經營體制下不同類別金融機構之間存在資金融通需求。我國實行金融分業經營體制，并實施了分業監管。長期以來我國間接融資發達，直接融資發展緩慢。銀行業不同于其他金融機構，社會資金主要向銀行集中，銀行可運用資金規模巨大。隨著居民理財意識的增強，證券、信托行業的資產管理業務需求增加，客觀上也需要向銀行體系融入資金。同時，商業銀行與信托行業、證券行業合作開發理財產品，獲得中間收益，也推動了同業業務的發展。大多數大型企業成立了財務公司，對公司資金實行集中管理，使部分公司存款也轉化為同業存款。

金融機構競爭優勢差異催生了同業業務需求。雖然我國還沒有完全實現利率市場化，每一家商業銀行背后都有強大的國家信用在支撐，但由于商業銀行客觀上存在規模、網絡、服務以及認可度等多方面的差異，不同商業銀行在存款市場上的競爭也存在較大差異。在存款準備金率較高、市場流動性緊張的情況下，部分存款增長乏力的銀行就依靠同業負債暫時緩解流動性壓力。

潛在風險及隱患

同業業務快速發展的同時，也暴露出不少問題。從存款來看，存款過度依賴同業資金導致銀行流動性風險加大，增加了宏觀金融的不穩定性。2013年以來一個突出的現象是，為“沖時點”、做大規模導致銀行存款月末、季末前后波幅加劇。存款劇烈波動加大了銀行準確預測現金流、合理匹配資產負債期限結構的難度，進而埋下了風險隱患。從貸款來看，信貸規模的持續收緊使得商業銀行借助同業業務渠道滿足企業的信貸需求。從中間業務來看，受利潤的驅動，銀行等金融機構將同業市場的低成本資金更多地投向經過包裝的信托、房地產等高風險、高收益項目，雖然規避了監管，但使得同業業務逐漸呈現出脫離實體經濟需求的一面。

資產端與負債端期限錯配，產生流動性風險endprint

流動性風險是商業銀行經營過程中面對的最主要的風險之一。一些激進型的商業銀行為追求高收益，通過擴大期限錯配，拆短投長，將同業存放資金、拆入資金投資于期限較長的票據類資產及買入返售資產。在銀行間整體流動性寬松，銀行間拆借利率較低時，此舉能帶來較高的收益，同時各家銀行也能“相安無事”。然而，在貨幣政策一收緊時，則易引發流動性風險。2013年6月末，因央行拒絕向銀行間市場注入流動性，而導致短期利率飆升，隔夜拆借利率一度升至30%以上，而央行此舉的初衷就是部分銀行的不理性行為，導致同業業務期限錯配，風險大增。

同業業務與流動性管理存在天然的“逆向性”。兩者的“逆向性”集中體現在對期限錯配偏好的反差上——期限錯配對于同業業務盈利尤為重要，而流動性管理的核心則在于對期限錯配的嚴格約束。不僅如此，這種“逆向性”還進一步反映到了具體行為驅動上的差異。一般地，在市場流動性緊張的時候，銀行流動性管理部門往往會嚴控資金外流，并通過主動負債、變現資產等措施調整短期流動性。而此時恰恰又是市場利率迅速上揚、全力拓展同業資產業務的大好時機，銀行同業業務部門存在巨大的資金運用需求。兩者的行為截然相反，反之亦然。

增加金融體系系統性風險

商業銀行同業業務發展，使得商業銀行與其他金融機構之間的業務合作將更為緊密，由此產生的金融風險關聯度也大幅提高，客觀上導致金融分業體制下的防火墻作用出現凈漏損。比如金融市場發生的局部風險事件，可能會通過同業業務鏈條擴展到整個金融市場、整個金融體系，且傳導速度更快、更隱蔽，一定程度增加了宏觀金融的不穩定性。例如，以個別商業銀行“銀銀平臺”業務為代表的同業合作創新模式，對宏觀審慎管理就提出了新挑戰。“銀銀平臺”業務，通過科技輸出，將各小銀行、農村信用合作社、村鎮銀行等金融機構接入其IT清算系統，向這些機構提供柜面互通、支付結算和資產托管等服務，而這些小型金融機構的結算資金和富余資金也成為提供平臺服務商業銀行的主要同業資金來源。此類同業合作模式雖有利于金融機構間的優勢互補和資源共享，但此類“一對多”合作模式也使得交易對手趨于集中，增大單一交易對手的風險敞口，從宏觀審慎管理角度也應予以關注。

監管力度加大及其對商業銀行的影響

2013年6月銀行間市場流動性緊張，使同業風險浮出水面。3月銀監會發布《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》（即“8號文”）之后，6月央行下發了《中國人民銀行辦公廳關于商業銀行流動性管理事宜的函》，7月國務院發布了《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》（即“金融國十條”），8月銀監會也發布了《關于規范同業代付業務管理的通知》等一系列規定。

在這些規定中，央行及銀監會要求商業銀行規范理財資金投資，提高流動性管理，繼續執行穩健的貨幣政策，加強流動性管理，用好增量、盤活存量，有效推動經濟結構調整和轉型升級，要求商業銀行開展同業代付業務應遵循“三真實”原則，即具有真實貿易背景、進行真實會計處理以及體現真實受托支付，強調應進一步完善同業業務管理制度，將標準化、透明度作為規范和加強同業業務管理的抓手，健全相關考核和監管機制，引導其在規范基礎上穩健發展。

近期銀監會有關部門起草的《商業銀行同業融資管理辦法》（即“9號文”，以下簡稱為《辦法》）將于2014年2月開始執行（注：文章寫作截稿時間為1月底）。《辦法》是國內首份銀行同業融資業務指導辦法，針對銀行“類信貸業務”的新一輪監管動向，意在促使商業銀行同業業務去杠桿、斬斷銀行類信貸業務的擴張沖動。

對于業務風險管理，《辦法》提出了“業務期限”、“集中度管理”的量化標準，并要求商業銀行將同業融資業務納入全行統一授信體系，計算資本和撥備。針對同業業務的期限錯配風險，《辦法》對同業資金融出業務期限做了規定，要求按照審慎原則“最長不得超過一年，且到期后不得展期”。針對各家銀行開展同業業務的管理、流程任意性較大的現狀，《辦法》規定，商業銀行要建立全行統一的同業融資業務授信管理政策，并將同業融資業務納入全行統一授信體系，不得辦理無授信額度或超授信額度的同業融資業務。《辦法》還對同業融資業務提出了資本占用和撥備的計提要求，規定同業融資業務應該計算資本占用，且根據交易對手履約能力和減值影響因素，對存續期內的資產計提減值準備和壞賬準備，但是并沒有明確計提的比例。

對于市場頗為關注的集中度管理，銀監會列出了三項具體比例。《辦法》規定，單家商業銀行對單一法人金融機構融出和融入資金余額不得超過該銀行資本凈額的100%；單家商業銀行對所有非銀行金融機構的融出資金余額不得超過該銀行資本凈額的25%，單家商業銀行對全部法人金融機構的融出資金余額不得超過該銀行各項存款的50%。《辦法》還規定，辦理買入返售和賣出回購業務，正回購方不得將業務項下的金融資產從資產負債表轉出。這就意味著買入返售資產要計入銀行的資產負債表，占用風險資產。

我們預計，《辦法》出臺后，部分商業銀行將受到較大影響。2013年初以來，部分商業銀行已經將以買入返售信托受益權為代表的同業業務開展得“熱火朝天”。在6月份的流動性緊張后，大多數銀行已經意識到監管層可能將對同業業務進行監管，因此在同業業務的擴充上有所收斂。但根據上市銀行2013年三季報來看，盡管有“8號文”規范理財業務在前，部分銀行同業資產依然不降反升。《辦法》出臺后，對于同業業務，特別是買入返售規模較大的銀行將是非常大的沖擊，對于個別銀行的凈利潤影響也很大。

銀監會將出臺的《辦法》體現了未來監管方向。目前銀行同業投資降低了資本占用和風險評估，而《辦法》將風險還原，有助于銀行改變風險偏好，重新配置資產。

從國家角度來講，我們認為，要想從根本上控制和解決同業業務的風險，還是要從加快推進利率市場化進程和資產證券化這兩大方面下手。加快推進利率市場化等金融體制改革，可以引導金融機構完善利率定價機制，增強風險定價能力。利用可轉讓存單規模可控、交易便利、信息透明的優勢，擴大同業資金市場中長端產品種類并提高交易活躍性，穩定商業銀行資金來源和優化中長端市場利率形成機制。資產證券化作為未來“非標準化債權”向“標準化債權”轉變的主要合規手段，既是銀行改善資產負債結構、減輕資本壓力的重要途徑，也是拓寬實體經濟融資渠道、降低社會融資成本的發展方向。

（作者單位：工銀國際研究部）

聲明：本報告僅代表作者個人觀點，與其所在機構無關。endprint