影子銀行的現狀及特點—以山西省晉城市為例

曹富明+郭志衛

監管之外的影子銀行

目前，晉城市影子銀行主要包括以下幾個層次：一是存在于銀行業內部具有監管套利性質的業務，主要包括銀行表外理財業務；二是非經金融監管部門批準設立的各類融資類機構，主要包括小額貸款公司、融資性擔保公司、典當行和各種投資公司及冠以投融資名義的資產管理公司；三是民間金融。

銀行表外理財業務。銀行表外理財產品從本質上來講，是一種金融“脫媒”，募集資金從銀行體系分流出來，通過非銀行渠道流入實體經濟，成為游離于監管之外的“影子銀行”。2013年10月末，晉城表外理財產品余額為48.1億元，較年初增加9.73億元，同比多增21.41億元。

小額貸款公司。小額貸款公司盡管區別于金融機構，但由于從事的是放貸業務，而且符合影子銀行法律屬性、金融中介屬性和監管屬性三個特征要求，因而小額貸款公司在實際中也扮演了“影子銀行”的角色。截止到2013年10月末，晉城市共成立24家小額貸款公司，注冊資本金達10.12億元，貸款余額為8.45億元，占資本金比例為83.5%。2011年至2013年10月末，晉城市所有小額貸款公司累計發放貸款6.69億元。

融資性擔保公司。融資性擔保公司通過與銀行合作，對企業提供擔保，并承擔大部分信貸風險，實際上也成為放貸機構，只是通過擔保方式將放貸的主體由擔保公司變為了商業銀行。目前，晉城市共有融資性擔保公司12家，截至2013年9月末，全市融資性擔保公司共有實收資本6.73億元，累計擔保貸款48.9億元，累計擔保戶數為954戶，在保余額10.85億元。

典當行。典當業務屬于明顯的金融業務。在典當業務中，不以信用為條件，只注重當戶所持典當標的合法性及價值，等同于商業銀行的抵押貸款業務。2013年9月末，晉城11家典當公司注冊資金1.65億元，期末典當余額為1.36億元， 截止到2013年9月末，晉城市所有典當行已累計放貸8.2億元。

投資公司以及冠以投融資名義的資產管理公司。在晉城，大多數投資公司及冠以投融資咨詢名義的資產管理公司事實上從事著吸儲放貸的業務。例如，晉城市某資產管理有限公司，以年化收益率14.4%的利率吸收公眾資金，并承諾在指定付息日全額付息，但在付息日前無權拿回本金。據了解，這家公司先后將資金以更高的利率投資給焦作市某水泥公司用于經營和資金周轉。近兩年來，晉城市先后開立了多家投資公司及資產管理公司，這些公司注冊資本金多為1000萬元，并已擁有一定的放貸規模。截止到2013年10月末，晉城市轄區就擁有投資公司以及冠以投融資名義的資產管理公司103家，注冊資本總額合計達14.79億元。

民間金融。據對晉城市30戶企業的抽樣調查顯示，2012年調查樣本企業共發生民間借貸5筆、總金額8553萬元，平均每筆借貸金額達1710.6萬元，加權利率為24.23‰。晉城市民間借貸近年來規模明顯擴大，利率呈快速上升態勢，且短期化趨勢明顯。

存在即合理

影子銀行是近年來利率環境條件下中小微企業融資渠道狹窄的產物。近年來，影子銀行的迅速發展，其實是當前金融環境下資金供求關系作用的產物。首先，從資金供給方看，居民將儲蓄資金用來購買高利率產品的意愿明顯增強。近年來，由于與居民生活密切相關的消費品價格持續攀升，使得實際利率水平為負，居民追逐投資高利率收益產品的意愿日益強烈。而銀行發行的理財產品以及資產管理公司承諾的高利率投資產品就競相成為居民投資抵御負利率，實現資產保值增值的重要對象和渠道。其次，從資金需求方看，中小微企業融資渠道狹窄，影子銀行成為滿足其融資需求的重要組成部分。當前，除貸款外，中小微企業通過銀行僅有銀行承兌匯票、信用證融資等少數渠道可以融到資金，而債券融資、股票融資、理財融資、租賃融資等融資渠道門檻相對較高，中小微企業很難企及。因而，中小微企業不得不以高利率成本通過小額貸款公司、典當行、擔保公司、投資公司甚至民間借貸來滿足正常的融資需求。

當前條件下，影子銀行在晉城有存在的必要性和合理性。當前條件下，影子銀行有存在的必要性和合理性，因為銀行業金融機構在支持中小微企業過程中面臨的一些制約因素，影子銀行能夠彌補銀行支持中小微企業的不足，在滿足中小微企業融資方面發揮較為重要的作用。如銀行對小微企業貸款審批時間較長，特別是全國性大型銀行如建行、中行和工行小微企業貸款審批時間分別為30天、30天和14天，難以滿足小微企業對流動資金的時間要求。銀行的貸款規模限制對中小微企業融資也形成一定制約。據晉城銀行反映，2013年16億元的貸款規模即使全部投向中小微企業，仍難以滿足中小微企業的融資需求。對于中小微企業自身而言，信息披露不夠、財務數據失真、擔保難、抗風險能力弱等也限制了銀行支持中小微企業發展。在銀行受種種因素制約不能夠滿足中小微企業融資需求的條件下，影子銀行在一定程度上填補了銀行支持中小微企業的空白，而且相對于銀行貸款流程來講，影子銀行辦理流程相對較快，過程相對簡單，門檻要求相對較低，更為適合中小微企業對融資的客觀要求。

隱形的風險

影子銀行缺乏有效監管，其潛在風險隱患的可控性相對較差。站在監管角度看，影子銀行處于多頭或無頭管理、監管難或監管缺失的狀態，其潛在的風險隱患的可控性較差。以晉城市為例，銀行表外理財業務歸銀監局監管，小額貸款公司歸金融辦審批和管理，融資性擔保公司歸財政局審批和管理，典當行歸商務局審批和管理，投資公司和資產管理公司則是在工商局注冊，與民間金融一樣處于無頭管理狀態。從實際監管情況看，理財業務雖然有銀監會8號文等文件要求，但晉城市的銀行機構多為分支機構，一般只負責理財產品銷售，不能充分了解掌握理財產品運作流程、資金流向及潛在風險，監管機構也很難從金融機構那里把控風險狀況。小額貸款公司、融資性擔保公司和典當行的審批管理機構基本只負責前期審批，很少或很難全面監管其業務風險。而處于無頭管理的投資公司、資產管理公司和民間金融隱藏的風險更是處于不可控狀態。endprint

影子銀行自身業務特征決定了其潛在風險較大。從影子銀行業務角度看，影子銀行普遍具有超短期、高杠桿負債、過度交易、在期限上出現錯配等特征，從而使得流動性風險成倍放大，給整個金融體系帶來極大的脆弱性。從晉城實際情況來看，各種類型的影子銀行業務都存在一些值得密切關注的問題與風險。比如，銀行表外理財業務，一方面，理財產品的期限較短，而其投資對象卻多為長期限的資產，存在著明顯的期限錯配，可能面臨潛在違約風險；另一方面，表外理財產品募集的資金直接或間接投向融資平臺、“兩高一剩”企業、房地產等限制性行業和領域，一旦被投向行業領域的投資收益多數低于理財產品的付息支出，將造成理財產品最終難以還本付息，從而出現系統性違約；再比如，擔保公司、典當行、投資公司、小額貸款公司雖然都有自己的經營范圍，但基本是以高利貸模式從事民間借貸，貸款利率一般大大高于同期銀行貸款利率，違約率較高，風險較大。

如何監管

建立健全影子銀行監管法律體系。金融的發展變化遠遠快于其他行業，所以更應加快建立與金融業務創新相適應的金融法律法規體系。應完善和健全有關監管法規，明確有關金融立法，將影子銀行的運作和管理納入法律管轄的范圍；加快民間金融運作法律規范的步伐，出臺相關指導意見和規定，進一步明確民間金融的監管主體；盡快出臺金融衍生產品交易管理辦法，將中國金融衍生產品交易納入規范化管理范圍。

完善民間資本投資金融業的法律規范。行政力量對金融的過度干預，對民間資本投資金融業的過度管制是造成影子銀行規模日益膨脹的主要原因。因此，應進一步強化國家鼓勵民間資本投資金融領域政策的貫徹落實，改革完善金融機構準入相關法律規范，促進影子銀行體系中具備條件的非正規金融機構轉為正規金融機構，促進民間資本參與投資金融業，同時要盡快實施存款保險制度，有效防范民間資本大規模進入金融業之后可能引發的金融風險。

強化影子銀行機構和業務的信息批露和風險防范的法律責任。對于新興的影子銀行及產品，普通公眾知之甚少。應通過法律形式強制性地要求影子銀行機構披露必要事項和信息。要求對其發行的新興金融產品必須作出詳細說明，進行風險提示，除遵守一般上市公司的信息披露制度外，還應接受監管機構的要求公開其財務相關金融信息。建立公開、公平、公正而透明的金融市場，增強公眾投資的信心。同時要加強金融機構內部的規章制度建設，明確影子銀行的資本金和流動性要求，嚴格限制杠桿率，建立現場檢查與非現場檢查相結合的監督檢查制度，避免金融風險的傳遞和擴散。

應強化對非法金融機構和非法金融業務的監管力度。非法金融機構和非法金融活動會給金融消費者帶來資金風險，會給地方社會的和諧穩定造成破壞，而且由于資金的流動性，也會對正常的金融秩序形成巨大的沖擊，引發金融風險。我國應盡快明確非法金融機構和非法金融業務的管理部門，賦予其相應的職權，將金融機構和金融業務的發展納入到合法有序的范圍內，對非經批準的金融機構和業務進行嚴厲打擊，切實維護金融消費者的合法權益，維護金融秩序的穩定。

（作者單位：中國人民銀行太原中心支行中國人民銀行晉城市中心支行）endprint