行業分析：電子、銀行、醫療服務

電子：LED維持高景氣度

投資要點：

1、全球LED 照明公司照明收入增長加速。

2、市場回調風險不改行業景氣趨勢。

根據瑞銀集團對照明龍頭廠商的跟蹤，2013Q4飛利浦LED 照明業務收入同比增長48%，歐司朗亦表示LED 照明業務2013Q4 銷售額同比增長28%，2013年Cree的照明收入占比亦達到36%。受屏幕尺寸繼續增大、直下式背光滲透上升以及電視分辨率提升，電視背光源需求也有望回暖。另外，根據臺灣地區LED相關公司公布的2014 年1月份營收情況來看，普遍顯示出淡季不淡的態勢。

根據瑞銀策略組的判斷，兩會過后，市場將可能面臨一些風險，例如政策、經濟、IPO 發行以及年報、一季報披露業績低于預期的風險，但我們認為短期的系統性風險并不會改變行業景氣，相反，如果因為系統性風險而導致股價下跌，我們認為反而提升板塊的吸引力，我們仍然建議重點關注LED 行業的的相關投資機會。

看好三安光電、聚飛光電和陽光照明。我們預計三安光電13-15年EPS為0.74/0.95/1.18元，目標價33.2元；預計聚飛光電13-15年EPS為0.61/0.86/1.01元，得到目標價32元；預測陽光照明13-15年EPS分別為0.45/0.66/0.89元，得到目標價20元。

銀行：“觸網” 行情仍將持續

投資要點：

1、銀行主動“觸網”，行情仍將持續。

2、安全邊際高，基本面利空漸漸消化。

我們認為區別于證券行業國金證券與騰訊合作對行業的影響，銀行與互聯網公司合作一般是非排他性的，這意味著其他上市銀行都可以主動“觸網”。擁抱互聯網金融的思想轉變下，都存在與互聯網巨頭公司開展更加深入合作的動機。

從公司機制與前期布局角度看，具備良好觸網基因的銀行有：1、平安銀行，平安集團互聯網金融大戰略布局中重要一環，互聯網事業部及“壹錢包”等均是公司前期在互聯網領域的積極嘗試；2、民生銀行，13年9月公布與阿里巴巴集團的重大戰略合作，領域遍布結算清算、理財業務、直銷銀行與互聯網終端金融等；3、浦發銀行，背靠大股東中國移動，NFC手機支付產品快速推進，13年9月亦與騰訊簽署戰略合作，公司已將移動金融定位為五大重點突破領域之一。

我們認為未來剛性兌付若打破后資產質量短期有負面沖擊，但銀行不會有致命傷，目前估值已過度悲觀。2月18日公告北京銀行管理層對本公司股票的增持亦是銀行高管對未來發展信心的體現。借助互聯網和移動互聯金融東風，看好后續上漲行情。

醫療服務：藥房托管可能成為區域性浪潮

投資要點：

1、藥房托管符合公立醫院改制方針。

2、管理權和物流系統外包是藥房托管的主要形式。

國家衛計委日前印發2014年衛生計生工作要點，要求鼓勵社會資本以多種形式參與公立醫院改制重組，制定國有企業所辦醫院改制試點工作方案。同時展望3月初即將召開的兩會，預計今年社會辦醫將加快發展。其中藥房經營權的托管作為一種先行先試，對于推進公立醫院改革具有指導意義，民間資本借助藥房托管逐步切入公立醫院改制，雙方發揮彼此優勢，符合目前“既要穩妥，又要慎重”地推進公立醫院改制的方針。目前藥房托管主要分為管理權外包、物流系統外包兩種。

投資建議：我們認為，藥房托管在一定程度上改變了傳統“以藥養醫”，醫院通過剝離藥房經營權，減少藥房運營資金，提高醫院資金運營效率；藥品零差率銷售后，藥房作為醫院的包袱部門通過經營權讓渡變為盈利中心。另外，在擠壓藥品水分的同時可以減少政府的投入，同時引入社會資本充分參與到公立醫院改革中，可以緩解醫院補償不足的問題。看好相關標的：康美藥業、南京醫藥和嘉事堂。

化工：環保提振市場信心

投資要點：

1、電子盤交易活躍，成交價持續上升。

2、短期環保高壓持續，開工率受到壓制。

2月18日，南京亞太化工電子交易中心的草甘膦電子盤盤中漲停。本次交易價格漲停，表明市場對未來一個季度的草甘膦價格依然持樂觀態度，認為價格仍將持續上漲。我們了解到目前主流大廠報價仍在34000元/噸，但供應緊張且需預付100%訂金，市場推漲情緒濃厚。

短期環保高壓持續，開工率受到壓制。前期我們持續跟蹤的環保案件仍在發酵中，據我們了解部分西南地區大廠也正在檢修，預計在枯水期結束前不會恢復生產。在兩會前地方政府普遍環保監管較緊的大環境下，頂風生產的概率不大，短期草甘膦價格的持續上漲將至少延續到兩會后。

近期媒體報道了閏土股份子公司江蘇和利瑞擅自填埋固廢的事項，并被環保部門勒令停產整改，這對草甘膦市場產生了心理上的正面提振作用。我們認為，行業“國進民退”正在上演，供應向具環保優勢的大廠商集中”持續得到驗證。國家環保態度堅決，供應緊張將成為長期趨勢，推動草甘膦價格持續上漲，展望全年有望創突破前期高點。繼續關注江山股份、和邦股份、揚農化工。