基金業馬年賽馬“三招鮮”

祁和忠

憑借拼爹加拼命的干勁，公募基金業堪稱中國金融證券界的“勞模”。

新春伊始，新基金發行緊鑼密鼓，貨幣基金成為多家公司的首選。2月10日至12日，中銀活期寶貨幣基金通過中行等渠道發行。 業內人士表示，隨著利率市場化進程的加速和資金面偏緊局面的持續，未來一段時間內貨幣基金維持較高收益率依然值得期待。

與此同時，偏股型基金的業績排名競賽亦爭先恐后。繼中郵戰略新興產業以80.38%的收益率，取得2013年冠軍之后，2014年1月，興全基金輕資產、有機增長2只基金分別以28.20%、25.71%的收益率，名列第一、第二名。浦銀安盛旗下有3只基金的收益率進入1月份前十名，它們分別是紅利精選、消費升級、新興產業。

但是，興全同樣不能避免旗下基金業績表現差距懸殊的尷尬。除輕資產、有機增長外，該公司其他基金1月份的收益率都在10%以下，其中，興全趨勢、興全模式2只基金的收益率分別為-1.62%、-1.91%。

一位“老十家”基金公司高管對《瞭望東方周刊》表示，股票基金短期業績排名充斥著偶然性與隨機性，中小基金公司指望通過業績排名領先驅動規模增長的路徑，已越走越窄。在支付寶、微信等兩大新土豪于2013年帶來了較大新變化之后，基金業在2014年的競爭格局將向何處演變，格外引人關注。

天弘基金副總經理周曉明說：“未來可以預計的是，公募管理人的數量會大增，其同質化競爭將減弱，全業務均衡發展可能不再是基金行業的主流，會有不少有特色的專注于某個領域的基金公司出現。”

渠道為王，比拼規模排名

從1998年至2012年，投資者購買基金，主要通過銀行渠道。對工行、建行、中行等銀行渠道的維護力度，一直是決定基金公司規模排名的首要因素。

2013年起，互聯網金融異軍突起，在貨幣基金市場掀起一場革命。投資者可以便捷地通過互聯網渠道購買基金，且能實現基金贖回T+0到賬。從此，投資者通過購買貨幣基金，不但可獲得遠高于定期的收益，而且能享受類似于活期的便利。

天弘基金與支付寶的合作，率先創造了中國金融證券史上的一個奇跡。投資者把支付寶賬戶中的資金轉入余額寶，就相當于自動購買天弘增利寶貨幣基金，這對支付寶數量龐大的年輕用戶產生了巨大吸引力。自2013年6月18日正式上線之后，余額寶規模呈幾何級數增長，6月30日、9月30日、12月31日分別達42.44億、556.53億、1853.42億。

2014年1月15日，天弘基金宣布，余額寶規模超過2500億元，客戶數超過4900萬戶。憑借余額寶，天弘基金已由一家中小型基金公司迅速晉升為國內規模最大的基金公司。

在余額寶的示范效應下，華夏、南方、匯添富等行業勁旅紛紛加大在互聯網金融的投資力度。1月15日，由華夏與騰訊合作推出的微信版余額寶—微信理財通上線。 微信理財通在2014年春節前的規模已突破100億元。

華夏基金固定收益部總經理助理曲波說：“互聯網金融的迅速發展則在相當程度上解決了困擾貨幣基金、實際上是所有類別基金發展的最大問題—渠道。”在互聯網時代，貨幣基金將借助網絡的強大力量實現突破，迎來發展的黃金時期。

互聯網金融在不斷切走銀行渠道的蛋糕，倒逼銀行作出應對。海通證券金融產品研究中心分析師倪韻婷和陳瑤《余額寶等六種現金工具PK》一文中表示，部分銀行開始發行銀行端的現金管理工具，如平安的“平安盈”、廣發的“智能金”、交行“實時提現”等，其背后綁定的都是貨幣基金。

業績固本，塑造品牌優劣

2013年，國內貨幣基金的收益率介于3.03%至4.38%之間，其中，工銀貨幣的收益率最高，益民貨幣的收益率最低。2014年以來，貨幣基金的收益率維持高位運行。截至2月14日，華夏財富寶的7日年化收益率平均為6.92%。

貨幣基金收益率穩定，風險較低，是良好的現金管理工具。相對于貨幣基金而言，偏股型基金的收益率更高，但風險也更大。

作為國內綜合實力最強的基金公司，華夏旗下擁有15只運作時間在1年以上的主動型A股基金。2013年，它們的平均收益率介于-1.84%至34.95%之間，平均為18.43%。其中，華夏經典混合的收益率最高，華夏盛世股票最低，兩者相差近37個百分點。這說明投資者不僅要選準基金公司，而且要選好基金。

華夏經典混合成立于2004年3月15日，現任基金經理王海雄于2010年12月加入華夏，2011年3月17日擔任基金經理。該基金截至2013年底的凈資產規模為18.78億元，股票占比68.08%；華夏盛世股票成立于2009年12月11日，現任基金經理陽琨于2006年加入華夏，2009年12月18日擔任基金經理。該基金截至2013年底的凈資產規模為58.87億元，股票占比84.61%。

路遙知馬力。對于股票基金來說，5年的考察周期遠比1年重要。從2009年至2013年，華夏旗下主動型A股基金累計收益率平均為81.95%，其中，華夏大盤最高，達170.27%，基金興和最低，為39.13%。而華夏經典混合以92.63%累計收益率，居第4位。

與貨幣基金每天都能取得正收益不同，股票基金的凈值波動性很大。仍以華夏經典混合為例，從2009年至2012年，該基金歷年的收益率分別為62.12%、4.81%、-17.72%、2.09%。投資者只有堅持長期投資，承受股市劇烈波動所帶來的折磨，才能最終享受到高收益率。

華夏基金經理王海雄說：“未來利率水平上升仍將是實體經濟和股票市場投資的主要風險。”他表示，該基金將以中小型高成長企業為核心配置。

易方達的歷史業績表現同樣證明了基金選擇與長期持有的重要性。2013年，易方達旗下主動型A股基金的平均收益率為18.13%，其中易方達科訊最高，達51.79%，易方達資源行業最低，為-28.72%。從2009年至2012年，易方達科訊的歷年收益率分別為42.39%、-3.53%、-24.76%、5.50%，4年的累計收益率只有9.03%。顯然，股票基金的持有人如果沒有足夠的耐心與毅力，就很難獲得超過貨幣基金的收益率。endprint

易方達基金經理宋昆說：“在漫長的轉型期，戰略新興產業、泛消費行業將是近年牛股的主要產地。”

創新出奇，鮮花掩蓋陷阱

產品創新一直是基金公司做大規模的利器，但對于投資者來說，則往往風險大于機會。

2007年9至10月，作為基金業的重大創新，國內首批QDII基金出海，受到市場熱烈追捧。但在2008年，它們都無一例外地遭遇重創，投資者至今深套其中。截至2014年2月14日，上投摩根亞太優勢的單位凈值為0.5510元，投資者在經歷了6年多的漫長等待之后，仍虧損約45%，而基金公司則年復一年地按1.80%的年費率向投資者收取管理費。

長盛同慶講述的是另一個類似的故事。作為創新封閉式分級基金，2009年5月12日，長盛同慶成立，首募規模146.86億元。在追求短期套利機會的驅動下，認購同慶基金的機構投資者占比高達61.76%，華泰財產保險、西南證券、上汽集團財務公司等都投入巨資認購，而散戶持有的比例為38.24%。因發行規模遠超原先預期，而且機構持有比例偏大，同慶B上市后不但沒有出現溢價，反而折價交易。

在2009年5月12日至2012年5月11日的3年里，長盛同慶未能給持有人創造收益，卻給基金公司交納了6億多元的管理費收入。2012年5月，該基金到期轉型為中證800指數分級基金。

鑒于以往的基金產品創新未能給投資者帶來多少實際利益，反而出現了不少鮮花掩蓋的陷阱，近兩年來，基金公司通過產品創新來帶動規模增長的難度在大幅增加。

2012年5月，華安基金率先推出短期理財基金，引發業界同行紛紛跟進，一時間十分熱鬧。不過，投資者很快發現，與貨幣基金相比，短期理財基金的收益率并無任何優勢，流動性卻較差，因此，這種所謂的“創新”很快遭到市場拋棄。現在，短期理財基金除了繼續在為銀行系基金貢獻規模外，已成為其他大多數基金公司的負擔。

2013年7月，華安成立黃金ETF，也遭到冷遇。這不僅是因為當時黃金正處于熊市，缺乏財富效應，而且因為相對于市場上已琳瑯滿目的黃金投資渠道，對于個人投資者來說，黃金ETF并不具備優勢。在國際市場，黃金ETF是機構投資者的重要投資工具，但國內的機構對黃金ETF還比較陌生。

華安黃金ETF基金經理許之彥說：“經過 2013 年的巨幅下跌，過去積累的金價泡沫得到充分的擠出。”他認為，黃金相對于貨幣發行總量來說處于低估狀態，邊際開采供給的降低和強勁的實物需求將是未來黃金價格走穩回升的重要支柱。endprint