判別高新技術企業技術創新投資決策錯誤的風險準則

邊云崗，郭開仲

（1.五邑大學經濟管理學院，廣東 江門 529020；　2.廣東工業大學系統工程研究所，廣東 廣州 510520）

判別高新技術企業技術創新投資決策錯誤的風險準則

邊云崗1，2，郭開仲2

（1.五邑大學經濟管理學院，廣東 江門 529020；2.廣東工業大學系統工程研究所，廣東 廣州 510520）

高新技術企業的技術創新是一種高風險活動，高風險意味著面臨獲得高風險收益或遭受高風險損失的可能。因此，正確的技術創新投資決策有利于實現收益的最大化。通過對企業技術創新投資風險收益規律的分析發現，企業技術創新投資客觀上存在最佳風險度和臨界風險度，認為對于理性的技術創新投資決策者而言，應根據企業自身的風險承擔能力和經營戰略，確定包括最佳風險度在內的風險容忍區間，作為判別技術創新投資決策錯誤的風險準則，并通過消錯理論中的錯誤函數度量投資決策錯誤的程度，以便采取相應的補救措施。最后通過錯誤投資決策的實例分析，說明了該風險準則的科學性和合理性。

技術創新；投資決策；投資風險；風險準則

一、引言

技術創新是高新技術企業發展的動力，技術創新的成功將會給高新技術企業帶來巨大的利益，但是由于技術創新過程的系統性、復雜性等特點，使其又成為一項高風險活動。據美國的一項調查資料顯示，高科技企業只有60%左右的研究開發計劃在技術上獲得成功，而在技術上獲得成功的研發計劃中只有30%能夠推向市場，而推向市場的高科技產品中僅有12%是最終成功的[1]。但也有一些企業由于成功的技術創新獲得了高額利潤，并取得了行業領先地位。事實證明，投資前對技術創新項目的風險較準確地預測并對企業的整體風險加以有效控制，可以大大減少企業技術創新項目投資決策的盲目性和經營的風險性。目前，國內許多學者借助于不同的理論和工具研究了技術創新的風險評價問題。如：灰色多層次法[2]、模糊層次分析法[3]、聯系數[4]、物元和可拓集[5]、人工神經網絡[6]等。上述方法大多只是給出了單個項目的風險值或多個項目的風險排序，然后基于投資決策者的風險偏好和經驗選擇投資項目。然而不同的風險評價方法具有不同的缺陷，預測的項目風險值也不一定準確，而且缺乏基于風險的技術創新項目投資決策準則，難以客觀地評價一個項目風險值的高低。潛在的高風險與高收益是高新技術創新的顯著特征，創新的程度越高，不確定性就越大，相應的風險就越大，潛在的收益也越高。當然，如果企業因為畏懼風險，害怕失敗，而選擇風險較小的項目進行實施，這樣雖然可以降低企業技術創新失敗的可能性，但一定程度上也喪失了獲得更大收益的機會。因此，通過權衡收益和風險之間的關系，確定投資決策的風險準則是企業技術創新投資決策者必須考慮的問題。

二、企業技術創新投資風險收益分析

技術創新的基本特征是不確定性，不確定性導致技術創新是一個充滿風險的過程。肯尼迪·阿羅[7]于1962年指出了技術創新過程中的不確定性，認為其存在于技術創新過程中的每個決策。不確定性導致的技術創新風險是在一定條件下創新過程中可能發生的各種損失，但并非必然的損失，其在一定條件下可以轉化為收益。因此，追求高風險而帶來的高額收益是企業技術創新的動力和源泉，技術創新具有風險收益的規律性。國內較早研究風險收益的學者馬艷[8]提出了“風險利益”的概念，她認為風險利益的實體是預期利益和實際利益之間的正負差額，包括風險增益和風險損失兩種可能。目前，國內學者更多是在高風險與高收益對等的意義方面使用風險收益概念[9]。本文認為，企業技術創新項目投資風險收益是指在技術創新項目投資決策中，由于外部環境的各種不確定性，以及創新者風險偏好和風險承受能力的不同而對項目所作的不同選擇，使得實際收益與預期社會平均收益出現背離。這種背離可能是風險增益，即實際收益高于預期社會平均收益的部分；也可能是風險損失，即實際收益低于預期社會平均收益的部分。因此，企業進行技術創新，必然面臨風險增益與風險損失。如果設技術創新風險度r為一個用概率表示的風險程度，取值在[0，1]內，當r=0時，表示不存在技術創新風險；當r=1時，表示技術創新風險最大，那么，風險增益和風險損失將是以風險度為自變量的非負函數。

1.風險增益函數

所謂風險增益是指企業在技術創新過程中因規避風險成功所帶來的實際收益超出預期社會平均收益的部分，它是一種機會收益，這種機會收益取決于技術創新項目的風險度。一般地講，當技術創新的風險度較小時，風險增益也較小；隨著技術創新風險度的增大，風險增益也在增大，當技術創新風險度達到最大值時，風險增益也達到最大。但由于邊際收益遞減規律的作用，隨著風險度的增大，風險增益的增加幅度是遞減的。因此，可嘗試用冪指函數來表示其變化規律，即技術創新風險增益函數可表示為：

I=δr?+α(1)

公式(1)中，I是技術創新的風險增益，δ是風險系數；r是技術創新風險度；?是指數，α是隨機擾動項。

按照邊際收益遞減規律，隨著技術創新風險度的增加，邊際風險收益是遞減的，因此，風險增益對風險度的二階導數應小于0，即：

I''=δ?(?-1)r?-2＜0(2)

由于風險增益為非負值，所以δ≥0。由公式(2)可得，風險增益函數應滿足δ≥0且0＜?＜1。

2.風險損失函數

所謂風險損失是指企業在技術創新過程中因規避風險失敗而造成實際收益低于預期社會平均收益的部分，它不是現實的損失，而是一種機會損失，這種機會損失取決于技術創新的風險度。隨著技術創新風險度的增大，風險損失也會增加。則技術創新風險損失函數可表示為：

L=ξrθ+β(3)

公式(3)中，L是技術創新的風險損失；ξ是風險系數；r是技術創新風險度；θ是指數；β是隨機擾動項。

按照邊際損失遞增規律，隨著技術創新風險度的增加，風險損失的增加幅度加大，技術創新風險的邊際損失是遞增的，因此，風險損失對風險度的二階導數應大于0，即：

L''=ξθ(θ-1)rθ-2＞0(4)

由于風險損失為非負值，所以δ≥0。由公式(4)可得，風險損失函數應滿足ξ≥0且θ＞1。

3.約束條件討論

由上述風險增益函數和風險損失函數的分析，可知0＜?＜1，θ＞1，δ＞0且ξ＞0，在此條件下討論δ和ξ的關系（忽略隨機擾動項）。

（1）若δ=ξ=0，則風險增益、風險損失與技術創新的風險度都無關，這顯然不符合企業技術創新的實際情況；

（2）若δ＞ξ＞0，則r在[0，1]中取值時，I永遠大于L，即風險增益永遠大于風險損失，這在企業技術創新實踐中是不現實的；

（3）若ξ＞δ＞0，則r存在一臨界值，若r小于該臨界值，則I大于L；若r大于該臨界值，則I小于L。這種情況真實地存在于企業技術創新過程中，對于技術創新風險防范與控制具有重要意義。

綜上分析，風險增益函數和風險損失函數的約束條件為：

公式(5)中的參數?，θ，δ，ξ可以根據企業的實際技術創新管理能力和歷史項目的事后評估數據模擬風險增益函數和風險損失函數進行確定。

4.臨界風險度和最佳風險度

企業在技術創新過程中，必須既注重創新的收益性又不能忽視創新失敗的可能性。根據上述風險收益的分析，建立目標函數：

maxP=I－L(6)

令風險增益等于風險損失，即：I=L，得臨界風險度（忽略隨機擾動項）r0；令邊際增益等于邊際損失，即I'=L'，得最佳風險度r*，見公式(7)：

圖1　風險度與風險增益和風險損失的關系

綜上所述，技術創新風險度r是一個適度指標，風險增益和風險損失與技術創新項目的風險度緊密相關，如圖1所示。因此，企業在技術創新投資決策過程中，應動態地監控其風險狀態，將其控制在適度的水平，方可實現收益的最優化。

三、企業技術創新投資決策錯誤識別

1.判別投資決策錯誤的風險規則

郭開仲創立的消錯理論[10]指出，判別一項決策是否正確，需要一定的判別規則。技術創新投資風險雖然客觀上存在最優風險度，但由于創新者投資決策前對技術創新項目的風險預測具有一定的主觀性，現有的風險評價方法將風險度定量為某個具體值或風險等級缺乏精確性。因此，本文認為判別技術創新投資決策錯誤的風險規則不應是一個固定型指標，而應是一個區間型指標，即包括最佳風險度在內的一個風險度容忍區間。

由于不同的企業具有不同的風險承擔能力和經營戰略，企業可以事先確定技術創新項目可以接受的風險收益和風險損失容忍線。假定企業認為風險增益低于IA的項目收益過低，不可接受，其對應的風險度為rA； 風 險損失高于LB的項目風險太大，難以承受，其對應的風險度為rB。因此，企業可以將判別投資決策錯誤的風險規則確定為可接受的風險度容忍區間為[rA，rB]，如圖2所示。

圖2　風險度容忍區間

需要強調的是，最低風險增益容忍值IA應小于最佳風險度r*對應的風險增益IC，最高風險損失容忍值LB應大于最佳風險度r*對應的風險損失LD，此時，最佳風險度r*包括在區間[rA，rB]之內，臨界風險度大于或等于rB。

企業在技術創新的整個過程中，在不同的階段會面臨著不同的決策。由于受諸多因素的影響，技術創新風險會隨著技術創新過程的推進發生動態變化，在不同的階段，風險的影響因素也不一樣，對應的風險增益和風險損失函數也會發生變化。因此，企業判別投資決策錯誤的風險規則不應是一個靜態的規則，而應隨著技術創新過程的推進，進行動態的修訂。這樣不僅可以及時有效地識別技術創新投資決策錯誤，而且有助于通過對風險的動態管理和監控，實現收益的最大化。

2.衡量投資決策錯誤程度的錯誤函數

在消錯理論中，錯誤函數是定量化描述錯誤的有效工具。

定義1[10]：設U是一個對象集，G是U上的一組規則，令V={(u，G)u∈U}，f：V→R則稱f為定義在U上對于規則G的錯誤函數，簡稱為U上的錯誤函數。記為x=f(G?u)，簡記為f(u)，其中R是實數域，x為對象u的錯誤值。

由定義1可知：f是V={(u，G)u∈U}到實數域R的一個映射，換句話說，函數f的自變量有兩個：一個是對象集U中的元素，另一個是判別規則G，它們一起對應著一個實數，即u∈U在規則G下的錯誤值。對于一個具體的論域和錯誤規則，選取合適的錯誤函數是非常重要的。錯誤函數的選取應遵循兩個條件：一是對論域的完備性；二是錯誤函數與規則實際的相符性，即錯誤函數的錯誤值大小要能夠反映實際中錯誤程度的大小[11]。

按照錯誤值的值域可以大致將錯誤函數分為如下四類[12]：

（1）若Ran(f)={0，1}，則稱f為U上的經典錯誤函數，顯然它是不連續的；

（2）若Ran(f)=[0，1]，則稱f為U上的模糊錯誤函數；

（3）若Ran(f)=(-∞，+∞)，則稱f為U上的具有臨界點的錯誤函數；

（4）若Ran(f)=[0，+∞)，則稱f為U上的非負錯誤函數。

錯誤函數中的判別規則實質上是對被判別對象提出的各種要求。所以，判別規則必然蘊含著各種指標。這些指標按其值是否為數值，可分為定量指標和定性指標。對于定量指標，按其具體含義分為效益型指標、成本型指標、固定型指標、區間型型指標、接近型指標和接近區間型指標[13]。顯然，判別企業技術創新投資決策錯誤的風險規則為區間型指標，要求投資項目的風險度r∈[rA，rB]，且r越偏離區間[rA，rB]，錯誤越大。因此，可以用企業技術創新投資項目的風險度偏離風險容忍區間的程度來反映投資決策錯誤的程度。由于風險度的取值范圍為[0，1]，根據上述錯誤函數的分類，可以通過模糊錯誤函數來描述企業技術創新投資決策對風險準則的違背程度，并建立具體的模糊錯誤函數如下：

這里需要說明的是，錯誤函數的建立并不是固定不變的，可以依據實際情況靈活選擇。

從企業承擔的技術創新風險角度講，如果x=0，則認為投資該項目的決策是正確的，應實施該項目；如果x＞0，則認為投資該項目的決策是錯誤的，應放棄該項目。x值越大，表示投資該項目的決策錯誤程度越大，造成的風險損失（風險增益）可能越大（越小）。若由于決策者的非理性行為導致決策錯誤，應該根據錯誤值的大小，及時采取相應的補救措施，以避免由于決策錯誤導致的項目損失。

四、實例分析

1.實例背景

某生物制藥企業曾有2個備選的技術創新項目，若兩個項目全部開發，累計費用為4千萬元，該企業2008年初用于技術創新的資金僅為3千萬元。因此，準備從中選擇前景較好的項目進行投資，以實現企業投資收益的最大化。據當時的預測和評價，得出兩個備選項目的投入成本、預期收益（投入生產后3年內凈收益）及項目風險度的數據，如表1所示。

表1　某企業備選項目的投入成本、收益與風險度

該公司的決策者為風險偏好型，故選擇了項目1進行投資。從項目開始實施后的3年經營情況來看，雖然最后成功研發出了新產品，但由于研發過程中遇到了技術難題，導致額外增加了研發成本0.5千萬元，并延遲了項目工期，喪失了一定的市場機會，使得該項目生產的產品并沒有取得預期的收益，稅后僅獲得4千萬的收益，可以計算出收益率約為33.33%。雖然實際的收益率大于社會平均收益率，獲得了風險增益，但與預期的收益率相比，相去甚遠。

2.實例事后分析

根據專家和對該企業技術創新管理能力的評價以及歷史項目的事后收益和損失數據分析，模擬風險增益和風險損失函數分別為：

I=1.5r2/3(9)

L=2.4r2(10)

建立目標函數maxP=I－L=1.5r2/3-2.4r2，令風險增益等于風險損失，可得臨界風險度：

令邊際增益等于邊際損失，可得最優風險度：

基于企業當時的經營狀況評價和戰略導向，其風險容忍區間應設定為[0.2，0.4]，由此可以計算出選擇項目1進行實施的決策錯誤函數值所以當時選擇項目1進行投資存在一定錯誤的，但由于其風險度未超過臨界風險度0.7，所以，項目1的實施結果雖然未達到預期的收益，但也為造成嚴重的損失是可以理解的。

項目2的預期收益雖然低于項目1的預期收益，但項目2的風險度為0.3，與最佳風險度很接近，由于0.3∈[0.2，0.4]，其錯誤函數值為0。因此，如果選擇項目2進行投資的話，若能夠對技術創新風險進行動態的監控，應該會獲得更好的經濟效益。

五、結論

現實中大多數技術創新項目的失敗是由于高管的決策錯誤導致的。消錯理論認為，判別一項決策是否正確，需要一定的判別規則。由于受諸多不確定因素的影響，企業的技術創新過程是一個充滿風險的過程。因此，本文從風險角度，探討了判別企業技術創新投資決策錯誤風險準則的生成和具體應用過程。

1.各種外部不確定性因素決定了企業技術創新投資是一種高風險投資

高風險既可能帶來高風險損失，也可能帶來高風險增益。通過分析技術創新投資風險收益的規律，認為風險損失和風險增益與技術創新項目的風險度呈正相關關系。

2.利用冪指函數模擬并討論各參數的取值范圍

將企業技術創新風險度表示成[0，1]區間內的一個概率值，利用冪指函數模擬了技術創新的風險增益函數和風險損失函數，并結合實際情況和經濟學意義，討論了函數中各參數的取值范圍。

3.基于風險收益的邊際遞減和風險損失的邊際遞增規律，推導出企業技術創新的最佳風險度與臨界風險度公式

分析認為當風險度等于最佳風險度時，企業技術創新將實現收益最大化；當風險度等于臨界風險度時，企業技術創新將實現收支相抵。因此，企業可以將判別投資決策錯誤的風險規則確定為包含最佳風險度，但又不突破臨界風險度的一個可以接受風險度容忍區間。

4.由于技術創新風險隨著技術創新過程的推進而動態變化，風險增益和風險損失也將發生變化

判別企業技術創新投資決策錯誤的風險準則不是靜態不變的，而需要動態地進行修訂。

5.通過實際案例的分析，驗證了判別企業技術創新投資決策錯誤風險準則的科學性和合理性

綜上所述，對于企業技術創新投資決策者而言，過分冒險將帶來很高的風險損失，過分保守又將喪失巨大的風險增益，這二者都是不可取的。正確的投資決策準則應是選擇那些風險度處于包括最佳風險度在內的企業風險容忍區間的項目進行投資，通過將固定的風險度指標擴展到區間指標，不僅可以降低因技術創新項目風險評價不夠精確而造成投資項目選擇失誤，而且更有助于對技術創新風險進行動態監控，實現投資收益的最優化。

[1]Carl L Pritchard.Risk Management[M].Arlington Virginia，USA：ESI International，1999：215-217.

[2]王立新，李勇.基于灰色多層次方法的企業技術創新風險評估研究 [J].系統工程理論與實踐，2006(7)：98-104.

[3]包國憲，任世科.基于模糊AHP的企業技術創新風險評價與決策 [J].科技管理研究，2010(1)：64-66.

[4]汪新凡.基于聯系數的企業技術創新風險評價模型與應用[J].技術與創新管理，2007，28(2)：97-99，102.

[5]李曉峰，徐玖平.基于物元與可拓集合理論的企業技術創新綜合風險測度模型 [J].中國管理科學，2011，19(3)：103-110.

[6]陳建新，資明貴.BP神經網絡在企業技術創新風險評價中的應用 [J].科技管理研究，2007(10)：88-91.

[7]Universities-National Bureau.The rate and direction of inventive activity：economic and social factors[M].UMI，1962：609-626.

[8]馬艷.論風險利益的內涵與特征 [J].貴州工業大學學報（社會科學版），2000(6)：36-39.

[9]龔傳洲.科技創新的風險收益分析 [J].科技進步與對策，2012，29(3)：10-13.

[10]郭開仲，張式強.消錯學引論 [M].廣州：華南理工大學出版社，1995.

[11]石佳，郭開仲.錯誤函數的建立 [J].廣東工業大學學報，2010，27（3）：16-18.

[12]郭開仲，張式強.錯誤集論 [M].長沙：中南工業大學出版社，2001.

[13]黃繼澤.錯誤系統模型及其應用研究 [D].廣州：廣東工業大學，2008.

[14]王青云，饒揚德.企業技術創新績效的層次灰色綜合評判模型 [J].數量經濟技術經濟研究，2004(05).

[15]單紅梅.企業技術創新績效的綜合模糊評價及其應用 [J].科研管理，2002(06).

[16]Chiesa V，Coughlan P,Voss CA.Development of a technical innovation audit[J].Journal of Product Innovation Management，1996.

[17]陳勁，陳鈺芬.企業技術創新績效評價指標體系研究 [J].科學學與科學技術管理，2006(03).

（責任編輯：FZF）

The Risk Criteria for Discriminating Technology Innovation Investment Decision Errors of High-tech Enterprises

BIAN Yun-gang1，2，GUO Kai-zhong2
（1.Department of Economic and Management，Wuyi University，Jiangmen Guangdong 529020，China; 2.Research Institute of System Engineering，Guangdong University of Technology，Guangzhou Guangdong 510520，China）

The technological innovation of high-tech enterprises is a high-risk activity.High-risk means the probability of obtaining high risk gain or suffering large risk loss.Therefore，the correct decision on technological innovation investment is helpful to maximize the investment income.Through an analysis of the law on technological innovation investment risk-benefit，it is found that an optimal degree of risk and a critical degree of risk exist in the technological innovation investment objectives.For rational decision makers，a risk tolerance interval including the optimal degree of risk should be determined，based on the enterprise's own risk tolerance and business strategy，as a the risk criteria for discriminating technology innovation investment decision errors，and an error function should be created to measure the degree of the investment decision error based on the erroreliminating theory in order to take appropriate remedial measures.Finally，a wrong decision example is analyzed to illustrate the risk criteria is scientific and rational.

Technology Innovation；Investment Decision；Investment risk；Risk Criteria

F273.1

A

1004-292X（2014）01-0038-05

2013-07-29

江門市哲學社會科學基金項目（2011B05）；五邑大學青年科研基金項目（201105230956107）。

邊云崗（1977-），男，山西朔州人，博士研究生，研究方向：消錯理論、企業技術創新；

郭開仲（1951-），男，四川安岳人，教授，博士生導師，主要從事消錯理論研究。