基于經濟增加值的企業全面預算管理研究

宋良榮，江 紅

（上海理工大學管理學院，上海 200093）

基于經濟增加值的企業全面預算管理研究

宋良榮，江 紅

（上海理工大學管理學院，上海 200093）

基于經濟增加值的企業全面預算管理是以價值創造為戰略導向，以經濟增加值為核心業績指標的一種高效預算管理方法。本文將考慮資金機會成本的經濟增加值作為核心業績指標貫穿于全面預算管理的全過程，提出了基于經濟增加值的企業全面預算管理方法。在介紹經濟增加值由來和內涵的基礎上，提出了全面預算管理基本框架，對全面預算管理體系的構建進行了闡述。按照全面預算管理框架結構，將經濟增加值這一核心業績指標導入全面預算管理的全過程，依次就EVA預算編制方法、EVA預算執行、預算差異分析和預算考評激勵四個預算管理環節的具體構建程序和方法進行了探討，并以一般企業的一般情況為藍本，為企業基于經濟增加值的全面預算管理體系的建立提供了方向和建議。

經濟增加值；全面預算管理；資本成本；經濟管理

企業是一個將輸入物轉化為輸出物的組織系統，該轉化過程的輸入物包括人力資源、物質資源和技術資源；輸出物包括向顧客和用戶提供的各種產品和服務。全面預算管理則是一種貫穿于整個轉化過程之中的管理方法，它包括對該轉化過程的目標制定、輸入物的投產計劃、轉化過程的監控以及輸出物的后續反饋等一系列活動。全面預算管理是否有效決定了整個過程的質量和效率。要確保全面預算的切實有效，首要任務就是為預算管理確定合理的戰略導向。基于經濟增加值的企業全面預算管理以股東價值創造為導向，綜合考慮了資本成本這一重要而又容易被忽視的因素，進一步提高了全面預算管理水平，完善了預算體系，充分發揮了全面預算管理的各項功能。

一、經濟增加值的內涵及其全面預算管理框架

基于經濟增加值的企業全面預算管理是以經濟增加值為核心業績指標的預算管理體系。經濟增加值(Economic Value Added，EVA)是源于諾貝爾經濟學獎獲得者米勒和莫迪格萊尼關于公司價值的模型，并于1982年由美國著名的思騰思特咨詢公司注冊并發展了一套以經濟增加值理念為基礎的財務管理系統、決策機制及激勵報酬制度。

經濟增加值，是經營所得在支付所有成本，包括占用資源的機會成本之后的剩余部分，所以有時也被稱為剩余收益。考慮經濟活動中投入資源的機會成本是經濟增加值區別于其他經濟指標最核心的經濟實質。對于一個企業而言，在某項經濟活動中創造了價值的真正含義應該是，企業在該項經濟活動中所賺取的利潤必須超過企業在該項經濟活動中投入的所有資本成本（包括負債部分和企業所有者權益部分）。根據這一概念，經濟增加值的計算公式為：

EVA=NOPAT-COCI (1)

其中：NOPAT是稅后凈營業利潤，COIC是投入資本成本。

稅后凈營業利潤是基于權責發生核算的會計利潤，會計準則中提供了可以選擇的會計處理方法，導致會計利潤容易受到人為的操縱，為了避免這一情況的發生，需要進行一系列的會計調整。首先引入經濟增加值的美國思騰思特公司列出了120多項大大小小的會計調整。這些調整因公司而異，所以各企業在應用經濟增加值時有必要根據企業行業性質及實際情況進行相應的調整。我國國資委于2009年12月28日發布的《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》規定了在國有企業的EVA考核中對凈營業利潤和投入資本進行調整的公式：

稅后凈營業利潤=凈利潤＋（利息支出＋研究開發費用調整項－非經常性收益調整項×50%）×（1－25%） (2)

調整后資本=平均所有者權益＋平均負債合計－平均無息流動負債－平均在建工程 (3)

投入資本成本包括負債資本成本以及權益資本成本，即：

COCI=負債資本成本+權益資本成本=負債資本×債務成本率×（1-所得稅率）+權益資本×權益資本成本率 (4)

國資委對中央企業的資本成本率采用的是定值的形式。對于一般企業而言，債務資本成本率通常以債務利息率加以確定，而權益資本的確定可以采用資本資產定價模型來進行測算：

K=Rf+β×(Rm-Rf) (5)

其中：K是股票的預期收益率；Rf是無風險收益率；β是股票的風險系數；Rm是平均股票預期收益率。

值得一提的是，我國國內的資本市場并不成熟，如果直接使用上述公式，波動幅度可能會過大，目前對權益資本成本率的計算可采用定值與市場風險投資回報收益率兩種方式結合應用。

基于經濟增加值的企業全面預算管理體系具體包括預算編制、預算執行、預算差異分析、預算考評激勵四個方面。EVA預算管理的具體過程，如圖1所示。

圖1 EVA全面預算管理框架

二、EVA預算編制

在整個預算管理流程中，預算編制工作是整個預算管理的開端，也是影響著全面預算管理是否有效的關鍵因素。一般來說，一個以持續經營為前提的企業都有一個明確的戰略導向。一個企業的戰略從時間跨度的角度分為長期戰略、中期戰略和年度戰略。預算編制的具體實施過程是：

首先，企業的管理層將預算年度的年度戰略具體為該年度企業要實現的目標，并將該目標具體轉化為EVA預算指標和目標值下達到企業的各個具體部門。

然后，各個部門按照管理層下達的EVA預算指標結合部門的實際情況對預算年度的經營活動和相應的財務活動進行充分、全面的預算，對管理層下達的指標進行適度的調整，確定出本部門的預算計劃。

最后，各部門將編制的預算計劃反饋給管理層，管理層根據各個部門提交的預算對最初的EVA預算指標和目標進行調整，對整個企業預算年度的資源進行統籌規劃，編制出最終的預算。

基于經濟增加值的企業全面預算管理是將經濟增加值作為全面預算管理的主要預算指標，其他層面的預算均要以該指標作為中心綱領。在預算編制的過程中，EVA預算指標和目標值貫穿始終，是聯系管理層和各個經營部門的關鍵紐帶。所以，如何確定這個紐帶成為預算編制過程中的重難點問題。EVA指標基準值的確定要注重發揮預算管理的預警、控制、監督和考評激勵的功能，結合企業的發展實際合理確定，不宜過高或過低。EVA基準值過低，一方面，目標容易實現很難提升企業的競爭實力，容易掩蓋企業發展中存在的問題；另一方面，一個很容易實現的預算目標不足以激發員工的潛力。EVA基準值過高，不切實際，失去控制功能，很可能挫敗管理者和員工的工作積極性。

EVA預算編制一般分為兩個部分內容：EVA導向的業務預算編制和EVA導向的資本預算編制。

1.EVA導向的業務預算編制

業務預算主要包括銷售預算、生產經營預算、費用預算等，是企業全面預算管理體系的主體，是在企業生產經營活動基礎上形成的預算，該預算的主要作用是對預算年度企業生產經營活動中的各項資源進行合理的安排，以達到資源的最大化使用，完成價值創造的最大化。

下面以增長期的一般企業為例，如圖2所示。處于增長期的一般企業通常是以銷售作為預算起點，即由銷售量來決定產量。在這種情況下，銷售部門根據企業管理層下達的預算指標目標，結合企業上一年度的銷售情況以及市場預測前景確定預算年度的銷售量。然后，以銷定產，以此來確定預算年度的生產數量，根據產品的產量安排生產，對生產過程中的人力資源、原材料、機器設備、技術資源、資金等進行合理的配置。最后，根據這些資源的合理運用，形成費用預算。在整個業務預算的過程中，以經濟增加值為導向，即要使價值創造達到最大，一方面可以加大規模，增加最終的利潤收益；另一方面，可以盡可能的減少資本成本。但是必須要注意這兩方面的合理協調，不能顧此失彼。

圖2 基于經濟增加值的業務預算編制

2.經濟增加值導向的資本預算編制

資本預算不僅要預算收益產生的資金或增加的資產，而且還要預算投入資本的資本成本。從經濟活動的角度來看，資本預算的編制主要包括對外投資的預算編制和對內投資的預算編制。對內投資則主要是針對企業的經營生產活動展開的，包括固定資產的購置等。對外投資，主要是指將企業的資金或是資產投資于外部項目的投資。對內投資和對外投資，根據投資期限的長短，可以分為短期投資和長期投資，短期投資是指在一個會計年度內的投資，可以包括在一個預算年度之內，但是長期投資通常是超過一個預算年度的預算，由于其時間的特殊性質，在進行實務操作時，可以將長期投資的預算與日常的資本預算進行分離處理。

企業在對內或是對外投資進行資本預算，確定是否對某個項目進行投資時，需要運用經濟增加值實施可行性分析。即對某個項目的未來經濟增加值進行預測和計算，根據預測的結果進行判斷。

（1）如果EVA＞0，則說明該項目是創造價值的，并且EVA越大，該項目創造的價值越高，可以對項目進行投資。

（2）如果EVA=0，則說明該項目所創造的利潤僅僅能夠滿足在該項目投入資本的機會成本，在此時，管理層有必要進行進一步的判斷，判斷是否可以改變投資或是經營方案來提高資源的使用效率，如果可以該項目尚有投資的潛力，如果沒有則不應該對該項目進行投資。

（3） 如果EVA＜0，則說明該項目是不創造價值并且是有損價值的，不應該再對該項目進行投資。

對某個項目實施EVA可行性分析，并且確定該項目是一個值得投資的項目之后，就要對該項目確定一個預算的目標經濟增加值，即企業希望通過這個項目創造多少價值，簡單來說，即企業希望通過這個項目來賺多少錢，企業對這個項目投入資本的成本是多少，該部分資本的資本收益率是多少。如圖3所示。

為了使各項經濟內容的預算更加形象具體且有可比性，可以在業務預算和資本預算編制的過程中結合企業自身的實際情況引入EVA預算表格。EVA預算表格是用來列示將會計賬面利潤經過一系列的調整轉化為EVA指標的過程。

三、EVA預算執行

預算執行是全面預算管理的關鍵，編制得再好的預算，如果執行不力，整個管理系統也是無效的。在企業執行預算的過程中，全面預算管理體現的主要作用是，對預算執行過程的控制以及在執行過程中對預算的調整。預算控制和預算調整的關系如圖4所示。控制是在預算年度企業的生產經營和投資活動中，用編制的預算來指導企業的各項經濟業務，使經濟內容按照預算進行。而預算調整則是根據預算年度企業實際生產經營投資等活動的狀況，對于一些不符合企業實際和企業戰略的預算進行相應的調整。二者貫穿在預算執行的整個過程當中，對全面預算管理的有效性起著重要作用。

圖3 基于經濟增加值的資本預算

圖4 預算控制和預算調整的關系

1.預算控制

基于經濟增加值的預算控制主要圍繞經濟增加值這個核心指標來進行。經濟增加值代表了企業在預算年度的稅后凈營業利潤彌補了資金成本之后的剩余。要想達到并且超過這個預算指標，可以通過增加規模收益或者是減少費用成本來提高資本的使用效率，所以在預算執行中的控制則主要體現在成本費用的控制、風險控制以及資金的控制上。

成本費用包括生產成本和費用。生產成本包括直接材料、直接人工和制造費用，費用主要是指期間費用，包括管理費用和銷售費用（在基于經濟增加值的企業全面預算管理中，財務費用作為資本成本的組成部分不在此處核算）。直接材料主要是依據產量的多少而變化，對這一部分費用的控制可以對照企業實際產量對原料的需求，嚴格材料的采購和領用制度，減少材料在使用過程中的浪費。為企業建立健全庫存管理系統，為企業制定適合企業發展的庫存管理模型，減少材料庫存成本的同時又能保證材料的適時供應不影響企業的生產活動。直接人工的工資標準已經確定，所以在預算控制中，只要控制人工工時即可，而人工工時又是隨著產量的變化而變化的，所以只要對單位產品的人工工時進行控制即可，提高人工的工作效率盡量減少單位產品所要消耗的工時。制造費用中有一部分是屬于變動費用，而有一部分是屬于固定費用，對于變動的制造費用，主要是對單位產品的制造費用進行控制提高產率，減少浪費。對于固定的制造費用則嚴格按照預算額度進行控制。期間費用同樣可以分為變動費用和固定費用，變動費用的控制主要是依靠變動比率，而固定性的費用則主要是依靠定額的預算額來進行嚴格的控制。

風險控制主要包括企業內部的風險控制和對外投資的風險控制。企業內部的風險控制又分為日常經營的風險控制和對內投資性控制。日常經營的風險控制主要是指，企業內部的一些會發生減值的資產的風險控制，包括存貨的減值風險、應收賬款的壞賬風險等。針對存貨的風險則應該根據實際環境做好比較貼近市場的銷售預測，可以通過ERP系統來進行供應鏈的管理，減少庫存風險的同時還可以減少庫存管理的成本。應對應收賬款的壞賬風險，可以通過完善壞賬準備的計提方案，完善客戶的信用檔案來進行管理。對外投資的風險控制體現在投資之前進行EVA可行性分析測試，慎重決策，在投資過程中嚴密關注投資環境的變化將投資風險控制在最小。

資金控制主要是指現金流的平衡、協調以及可持續。EVA預算區別于傳統的預算方式的特點即是考慮了資本成本的概念，所以在基于經濟增加值的企業全面預算管理體系中的預算控制環節要尤其注重資金的控制，以達到資金的最有效使用。根據企業的發展目標和實際情況確定一個最佳現金持有量。根據各部門單位的經營狀況，以及對現金的需求和供應，在各部門之間平衡資金的分配，既不能出現資金過少而影響正常經營活動的情況，也不能因為資金的過多占用而導致浪費，確保資金使用的效率。

2.預算調整

預算執行的主要特征是剛性，剛性約束是使預算管理達到預期效果的必要保證。但是預算剛性并不等同于預算的固定不變。外部環境以及內部環境的改變是無法精確預測的，例如國家相關政策的變化、市場環境的突變以及公司組織和戰略的變化等。除此之外，預算的編制是在預測的基礎之上，對于實際發生的情況無法做到絕對正確的判斷，所以在預算執行的過程中難免會出現一些問題以及一些沒有預想到的情況。這些不可預計的情況都要求預算要保持一定的彈性，當預算執行過程中經營環境發生變化或者預算執行中遇到問題時，為了保證生產經營的需要和企業EVA預算目標的實現，對于部分沒有預算或超預算但又必須發生的經濟業務，應該及時辦理預算調整。

值得注意的是，預算的調整不能是隨意的、盲目的，應該是有章可循的，否則預算管理就失去了其本身的意義。各企業應該根據企業自身發展的不同階段制定適合自身的預算調整程序，以確保預算的調整是符合企業預算目標的實現。

四、預算差異分析

預算差異分析是對預算執行結果和預算目標進行比較的分析，是對預算年度全面預算管理結果的總結和反饋，對于下一年度預算的編制和執行具有十分重要的意義。對應于EVA預算表格，在預算差異分析中引入EVA預算差異分析表可以使分析結果更加的形象直觀。EVA預算差異表的設計可以參照EVA預算表，不同的是在表格中加上了預算執行的實際情況。

預算差異分析工作是以預算差異表為切入點，從表中可以直觀的看出每個項目執行預算的情況，并且很容易找出預算完成程度不高的項目。對預算完成程度較低的項目進行進一步的深入分析。依據經濟增加值的定義，從收益、成本費用以及資金成本這三個角度對經濟項目的執行情況進行分析，得出預算偏差產生的原因。預算項目執行過程中產生的問題需要追究相關責任單位，找出問題產生的根源，避免在以后年度產生類似的問題。預算目標不符合實際情況而導致預算執行偏離實際的，根據實際情況調整下一年度的預算，并且吸取教訓為下一年度編制合理有效的預算提供借鑒。預算差異分析是一種對歷史資料的事后分析，只有及時而又經常的進行，才能發揮其對生產經營的指導作用。

五、預算考評激勵

考核與獎懲是預算管理的生命線。激勵是管理活動中必不可少的一部分，一個良好的激勵體制可以提高企業的生產效率。基于EVA的預算考評激勵，是以價值創造為考評標準的激勵機制。進行基于經濟增加值的預算考評，首先是確定評價主體，評價主體有時是整個部門，有時是指具體某個員工。根據預算指標的分解情況，確定評價主體所對應的預算指標項目，將預算目標和實際執行結果進行比較，得出評價主體的EVA業績和預算目標之間的差異，將EVA業績和管理者的獎金聯系起來。當實現的EVA業績正好達到預算目標時，按事先規定好的獎金數額，當實現EVA業績超過或是沒有達到預算目標時，按照一定的比例對其獎金進行相應的增減。

這種以經濟增加值為評價標準的考核激勵方式，一方面可以將企業所有者和企業管理者的利益聯系起來，避免了二者之間的諸多博弈，同時也避免了各部門之間為爭奪資源而進行的博弈，降低了博弈的成本。另一方面為了企業的長期、可持續發展，也為了能將企業的人才留住，對于獎金，可以采用延期支付的方式。為員工設置“獎金賬戶”，將每年應獲得的獎金存入賬戶。在每年的年末，根據“獎金賬戶”的余額，按照一定的比例支付獎金。這樣一來，既可以避免經營者的短期投機行為，又可以通過增加跳槽成本來避免人才的流失，同時也不會導致因為某年的經營失誤而獎金驟減的情況，有利于激發員工的工作熱情，提高企業的生產經營效率。

綜合上述分析，可以得出：基于經濟增加值的企業全面預算管理體系的建立是企業在激烈的競爭中立于不敗之地的重要保證。經濟增加值指標體系考慮了資本使用的成本，注重的是資本的使用效率，反映了投資者的利益取向，同時基于EVA的預算考評激勵統一了企業所有者和股東們的利益，避免了上下級之間和橫向部門之間的諸多博弈，對于企業的高效管理、生產效率的提高都具有十分重要的作用。各個企業應當結合企業自身的實際情況，建立起一套適合企業行業性質和發展階段的以經濟增加值為導向的全面預算管理體系。

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（責任編輯：WDY）

Research on Enterprise Comprehensive Budget Management based on the Economic Value Added

SONG Liang-rong，JIANG Hong
（Business School of University of Shanghai for Science and Technology，Shanghai 200093，China）

Comprehensive budget management based on the economic value added is an effective method of budget management，whose core performance index is economic value added，oriented by value creating.The paper takes the economic value added which considers the opportunity cost of capital and put forward the enterprise comprehensive budget management based on the economic value added.Based on introduce to the economic value added，the paper studies the framework of comprehensive budget management and makes introduce to the comprehensive budget management.According to the framework，the paper studies the construction method of comprehensive budget management system from four aspects of budget planning， budget enforcement，budget variance analysis and budget appraisal.The paper offers advice of the comprehensive budget management based on the economic value added to enterprises.

Economic value added；Comprehensive budget management；Cost of capital；Economics&management

F271

A

1004-292X（2014）01-0059-05

2013-04-22

國家自然科學基金項目（71171135）；上海市一流學科資助項目（S1201YLXK）。

宋良榮（1966-），男，湖南永州人，教授，博士生導師，主要從事內部控制與風險管理、審計學、財務管理等研究。