創(chuàng)業(yè)板是否在上演最后瘋狂

宋奕青

2013年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板一直唱著上漲的“獨(dú)角戲”，整體漲幅高達(dá)83.23%，在全球主要指數(shù)中位列漲幅前三甲。2014年年初，創(chuàng)業(yè)板依然高奏凱歌，2月11日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在創(chuàng)出歷史新高1559.77點(diǎn)后，成交量也不斷攀上歷史新高。

創(chuàng)業(yè)板富豪隊(duì)伍再度擴(kuò)大

作為“新經(jīng)濟(jì)”行業(yè)的代表，創(chuàng)業(yè)板曾被比喻為“創(chuàng)新企業(yè)的袈裟”，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司大多數(shù)為新能源、環(huán)保制造業(yè)以及信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)等幾大具體門類上。這跟科技部對(duì)我國(guó)15640家總資產(chǎn)在1000萬(wàn)元以上的科技型中小企業(yè)的摸底調(diào)查結(jié)果基本一致。這些企業(yè)普遍科技含量較高，而且更多屬于細(xì)分市場(chǎng)的“隱形冠軍”。

在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出新高之際，市場(chǎng)“第一高價(jià)股”再度易主。2月10日，網(wǎng)宿科技收盤報(bào)134.01元，漲幅1.28%。該股超越最新股價(jià)為132.86元的貴州茅臺(tái)，成為兩市第一高價(jià)股。網(wǎng)宿科技的股價(jià)登頂被市場(chǎng)解讀為A股市場(chǎng)中的新經(jīng)濟(jì)正在全面超越舊經(jīng)濟(jì)。

在滬深兩市4只百元股中，三六五網(wǎng)和網(wǎng)宿科技均是網(wǎng)絡(luò)股，另外兩只90元股的衛(wèi)寧軟件和人民網(wǎng)也屬于TMT行業(yè)。

一輪獨(dú)立的大牛市之后，創(chuàng)業(yè)板的億萬(wàn)富豪隊(duì)伍再度擴(kuò)展壯大，這還是在該板塊經(jīng)歷了一輪最為瘋狂減持之后呈現(xiàn)的結(jié)果。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)對(duì)356家已上市公司股東的統(tǒng)計(jì)，截至2013年底，這一板塊共為市場(chǎng)輸出了721位億萬(wàn)富豪，他們的持股市值高達(dá)6135.88億元。而在2011年底，創(chuàng)業(yè)板富豪榜上，億萬(wàn)富豪的人數(shù)為629人，持股總市值則只有3247億元。以此計(jì)算，在兩年時(shí)間里，創(chuàng)業(yè)板富豪人數(shù)增加了14%左右，財(cái)富市值則暴增了88%。另外，值得注意的是，2013年的721位億萬(wàn)富豪有95%以上都為原始股東。除此之外，剩下5%的億萬(wàn)富豪則主要來(lái)自于并購(gòu)大潮中通過(guò)定增入股的股東們。

賺錢效應(yīng)十分顯著

“跟著老艾有肉吃！”這是股民小林的口頭禪。老艾是知名的財(cái)經(jīng)評(píng)論員艾堂明，也被封為創(chuàng)業(yè)板的代言人，從他微博中可以得知，樂(lè)視網(wǎng)、華誼兄弟、光線傳媒等創(chuàng)業(yè)板股票都是他重點(diǎn)關(guān)注的。而這幾只股票在過(guò)去的一段時(shí)間內(nèi)漲幅也是讓持有的股民喜上眉梢。

不僅是股民熱衷創(chuàng)業(yè)板，機(jī)構(gòu)也是對(duì)創(chuàng)業(yè)板青睞有加。隨著創(chuàng)業(yè)板個(gè)股一路飆漲，主動(dòng)偏股型基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的“癡愛”也達(dá)到了空前的力度。據(jù)海通證券對(duì)主動(dòng)偏股基金重倉(cāng)股的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2013年12月底，589只股票型基金，重倉(cāng)股市值共5177.38億元，其中重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的市值高達(dá)693.77億元，創(chuàng)出歷史新高。而且，創(chuàng)業(yè)板重倉(cāng)股市值占基金所有重倉(cāng)股的市值比例大幅升至13.4%，該比例同樣創(chuàng)歷史新高。

“主動(dòng)管理偏股型基金在這兩個(gè)板塊上明顯高配，基金持股從主板到中小板再到創(chuàng)業(yè)板移動(dòng)的趨勢(shì)很明顯。”海通證券對(duì)此分析稱。數(shù)據(jù)顯示，2012年底，基金重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板股票的市值占比僅為3.87%，中小板的市值占比則為14.40%。而同期，滬市股票的市值占比則由2012年末的59.87%下降至2013年末的45.70%。

“這種持續(xù)的變化方向主要一方面源于創(chuàng)業(yè)板市值本身的擴(kuò)張，但是更重要的是2013年創(chuàng)業(yè)板的賺錢效應(yīng)吸引著主動(dòng)管理基金持續(xù)的資金流入。”海通證券稱。

雖然說(shuō)創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)達(dá)到一個(gè)高度了，但是一些機(jī)構(gòu)還是給出再創(chuàng)新高的判斷。巨豐投顧方面就發(fā)表了一篇名為《創(chuàng)業(yè)板正在復(fù)制納斯達(dá)克傳奇》的博文中，其中明確提出：“中國(guó)目前的創(chuàng)業(yè)板，與當(dāng)初的納斯達(dá)克市場(chǎng)有太多的相似性，2013年互聯(lián)網(wǎng)、科技類公司的強(qiáng)勢(shì)崛起無(wú)疑不在復(fù)制納指當(dāng)初的輝煌，目前中國(guó)市場(chǎng)的投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的認(rèn)知相對(duì)較淺，信息的不對(duì)稱也是導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的因素之一，可以預(yù)計(jì)：中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板正在復(fù)制納指的繁榮，也正在書寫創(chuàng)業(yè)板自己的傳奇。”博文中指出，目前對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，可以明顯感覺(jué)到互聯(lián)網(wǎng)、軟件、信息消息等板塊在目前的市場(chǎng)中漲速最快，漲停次數(shù)最多，而其他板塊則表現(xiàn)較為溫和。

從3億元到694億元

回顧創(chuàng)業(yè)板上市近5年的歷史可以發(fā)現(xiàn)，伴隨基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板態(tài)度的變化以及創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)的大幅波動(dòng)，基金投資創(chuàng)業(yè)板的規(guī)模也總體經(jīng)歷了波動(dòng)中快速增長(zhǎng)的過(guò)程。在2009年底時(shí)，基金共通過(guò)打新重倉(cāng)了34只創(chuàng)業(yè)板股，合計(jì)重倉(cāng)市值僅為3.27億元，幾乎可以忽略不計(jì)。

2010年，基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板大規(guī)模介入，截至年底重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板的市值達(dá)到了72.29億元，進(jìn)入基金重倉(cāng)股的創(chuàng)業(yè)板股個(gè)數(shù)也大幅增加到了81只。

但在2011年，創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅，全年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅達(dá)35.88%，遠(yuǎn)超上證指數(shù)跌幅。基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的熱情開始冷卻，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的投資規(guī)模增速下降，特別是在2012年一季度末，基金大幅減持創(chuàng)業(yè)板股，基金重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板股市值從2011年底的116.01億元大幅下降到85.44億元， 其投資規(guī)模幾乎回到2010年底的投資水平。

但自2012年二季度開始，基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的態(tài)度明顯回暖。到2012年底，基金重倉(cāng)持有的創(chuàng)業(yè)板股市值達(dá)159.68億元，比當(dāng)年一季度末幾乎翻了一番。

2013年以來(lái)，基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板投資更是出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，一季度末基金重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板股市值便突破200億元，達(dá)到253.59億元，到二季度末則勁升至404.34億元，而到了年底，這一數(shù)字又暴增至693.77億元。

根據(jù)海通證券的統(tǒng)計(jì)，主動(dòng)偏股型基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的重倉(cāng)市值從2009年的3億元已暴增至去年年底的近694億元，刷新歷史新高。而且，創(chuàng)業(yè)板重倉(cāng)股市值占基金所有重倉(cāng)股的市值比例大幅升至13.4%，該比例同樣創(chuàng)歷史新高。而截止到去年上半年，這兩個(gè)彼時(shí)刷出新高的數(shù)字分別為404億元、8.25%。

歷史新高之后

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出新高后，是走到了盡頭還是中場(chǎng)休整，備受投資者關(guān)注。

市場(chǎng)上關(guān)于創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)的爭(zhēng)論從未停止過(guò)。英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，“從去年以來(lái)看空者不斷遭受嘲弄，目前已經(jīng)無(wú)人敢看空，這恰恰表明風(fēng)險(xiǎn)臨近，回想6124點(diǎn)的時(shí)候，市場(chǎng)平均市盈率50-60倍，當(dāng)時(shí)也無(wú)人看空，甚至喊出萬(wàn)點(diǎn)論，這與目前創(chuàng)業(yè)板的‘3000點(diǎn)論和‘主板接軌論非常相似。”

有股民雖然對(duì)創(chuàng)業(yè)板的上漲表示眼紅心熱，卻仍然猶豫著不敢入場(chǎng)，畢竟高收益伴隨的是高風(fēng)險(xiǎn)，或許能夠扶搖直上，卻也可能遭遇滅頂之災(zāi)。

大成新銳股票基金基金經(jīng)理袁巍表示，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股中可能出現(xiàn)一些優(yōu)秀企業(yè)，然而當(dāng)前市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期正逐漸下調(diào)，創(chuàng)業(yè)板整體估值水平已較高，在風(fēng)險(xiǎn)偏好高企、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率維持高位的背景下，對(duì)于成長(zhǎng)股應(yīng)慎重選擇。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板高估值，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理任澤松表示，現(xiàn)在很多移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和游戲公司，已經(jīng)不是過(guò)去大家所理解的成長(zhǎng)股的發(fā)展“路數(shù)”，它們幾乎是以100%、200%甚至300%的速度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。因此，這一趨勢(shì)正是投資這一板塊的魅力所在。但是企業(yè)業(yè)績(jī)被證偽的風(fēng)險(xiǎn)也在增大。去年很多企業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)期都很高，并因此推高了估值。一旦業(yè)績(jī)不及預(yù)期，股價(jià)就會(huì)被打回原形。因此今年的投資以精選個(gè)股為主，尋找真正能跨越經(jīng)濟(jì)周期的成長(zhǎng)股；對(duì)于有實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股，將選擇中長(zhǎng)期持有，低估值、高增長(zhǎng)和擁有較寬護(hù)城河的企業(yè)是配置的首選。endprint