希望的種子在這里

◎ 趙 磊（天津股權交易所，天津 300457）

希望的種子在這里

◎ 趙 磊（天津股權交易所，天津 300457）

冬天到了，春天已不遠。這是一句時常用來鼓舞人心的話。而對于中小微企業來說，冬天是什么？融資難、融資貴、企業不規范、市場渠道窄 太多對于企業發展至關重要的資源似乎都在排斥中小企業。廣大中小微企業早已身在其中，而且這個冬天對于他們來說顯得有點漫長。但，春天的曙光就在前方。

隨著以天交所為代表的股權交易市場紛紛建立并逐漸運作成熟，一場改變中小微企業生存環境的?運動‰正呈現方興未艾之勢。

十八屆三中全會公報強調?深化經濟體制改革‰，其中，又特別強調了?市場在資源配置中起決定性作用‰，這一全新表述格外引人注目。從誕生之日起便深耕市場的天交所，創新性地將公司制引入到中國的股權交易所，多年來深入了解市場需求，貼近市場需求創新制度和產品，打造了一個最符合中國中小微企業實際需求的場外交易市場，將融資渠道、扶持政策、專業機構、展示舞臺等一系列資源用市場化的方式?搬‰到了中小微企業面前。

春天孕育的是種子。廣大中小微企業希望的種子正在這里萌芽。

冬天里的熱度

北方的初冬已經寒意逼人。11月27日下班后，張曉文避開了擁堵的北京晚高峰，駕車前往160公里以外的天津濱海新區。

張曉文作為國家發改委經濟體制與管理研究所企業研究室主任，此行的目的是參加天津股權交易所在28日舉行的企業掛牌儀式。而他并非是為掛牌企業鳴鑼的嘉賓，此行他只是想看看天交所對廣大中小微企業的吸引力究竟有多大。

這是張曉文第一次參加天交所的企業掛牌儀式，也是他第二次接觸天交所。前不久第一次來訪的時候，他和他的團隊帶著研究國內股權交易市場的課題，到天交所進行了調研和考察。正是這次近距離了解天交所，讓他對這個目前國內場外交易市場的領航者產生了更大的興趣，也直接促成了他想對天交所掛牌儀式一探究竟的愿望。

28日的掛牌儀式上，12家來自8個省市的中小微企業成功登陸天交所，400余位各界來賓從天南海北云集到濱海新區，各地方政府領導熱情參與掛牌儀式，紛紛發表熱情感言

?活動規模超出了我的想象。企業家很熱情，地方政府很熱情，各中介機構很熱情。可以說，我這次看到了中國中小微企業最真實的需求，也看到了天交所市場的凝聚力和號召力。‰這些所聞所見，出乎了張曉文的意料。

張曉文始終靜靜坐在臺下觀看這場目前中國場外交易市場最前沿、最鮮活的畫面。在此次掛牌的12家企業中，多數都來自縣級行政區劃，代表了當前中國縣域經濟最活躍的力量。每個企業家走進資本市場的喜悅，對企業獲得規范融資之后的無限期待，都被張曉文看在眼里，也進一步加深了他對當前廣大中小微企業實際需求的理解。

?可以說中小微企業是當前國民經濟的重要組成部分，而大量中小微企業又分布在我國的縣市和區縣中。這些企業由于區位和資源的限制，往往會遇到人才和資金瓶頸。又由于缺少支持他們發展的金融環境，所以不管是直接融資還是間接融資的渠道都過于狹窄，這就需要股權交易市場能夠走近他們。看到了今天這些企業的反應，說明天交所對于實體經濟，對于縣域經濟的服務已經走在了前列，做到了實處。‰張曉文說。對于僅接觸過天交所兩次的他，這些感受或多或少會停留在表面，而對于竭力為企業發展創造優質生態環境，積極為地方經濟發展招商引資的地方政府來說，他們的感受更深入。

熱度背后的困惑

聽說有專家在掛牌儀式現場，陶曄迫不及待地在發表講話之后找到張曉文進行交流。作為江西九江縣縣長的她一直也有困擾著自己的問題：那就是企業缺錢，發展緩慢，導致區域經濟發展遇到瓶頸。

一直身處招商引資第一線的陶曄頗為了解當前中小微企業面臨的融資現狀和企業需求。?像我們這樣的縣城，在金融工具和金融資源的豐富性上，要比發達地區差很多。我們有生產要素優勢、政策優勢和區位優勢，就是缺少金融優勢，這對區域招商和企業發展形成了制約。‰她十分清楚九江縣眼前的困惑，這也是促成她來到天交所的動因。

在陶曄的眼里，當前的融資環境存在很大的問題：90%以上的融資依靠銀行貸款這種間接融資方式解決，而天然就厭惡風險的銀行往往?嫌貧愛富‰，忽略了縣域經濟里的主力軍——中小微企業。她十分形象地形容銀行貸款的融資方式為：?晴天送雨傘，雨天收回去‰。但?區域經濟的發展要依托企業，企業的發展又離不開資本，融資渠道單一的問題亟待解決‰。

這就是中小微企業所處的?冬天‰。然而，這?冬天‰的形成并非只是金融環境的問題。陶曄作為地方官員，深知問題的另一面：企業自身。

以九江縣為例，不少優質企業的思路放不開，當新型金融工具出現的時候，企業反而放不開手腳，回避直接融資，依然希望獲得傳統的間接融資。而當鳳毛麟角的企業獲得了銀行間接融資的時候，又有企業缺乏規范管理，將資金不用在經營生產上，而另挪他用，不僅對其他企業形成錯誤導向，還給原本就高高在上的銀行留下了不良印象。

若是如此惡性循環，恐怕永遠看不見?春天‰的腳步。

陶曄所在的九江縣并非個例，來自山東蒙陰縣的黨濤對此也深有體會。身為蒙陰縣金融辦主任的他一直為縣內企業的融資難題殫精竭慮。

蒙陰縣位于山東省東南部,隸屬臨沂市,地處沂蒙山區腹地，是著名的革命老區。然而，由于區位和交通不占優勢，區域經濟始終難以快速發展。

或許是由于地處山區腹地，這里的企業家對新鮮事物的接受速度讓黨濤頗為焦急。?以前說融資渠道窄，客觀條件限制了企業的發展。而如今，天交所這樣的直接融資平臺已經深入到我們縣里，但是很多企業家不想稀釋股權，對進入資本市場甚至還有些排斥心理，浪費了就在眼前的融資渠道。‰

對于蒙陰縣來說，在金融生態環境上面臨著和九江縣同樣的問題：遠離發達地區，資源難以聚集，企業規范程度低且發展觀念守舊。

俗話說?冰凍三尺非一日之寒‰。這個困擾廣大中小微企業很久的?冬天‰，其形成也并非只有銀行的原因。這些縣城，這些縣城里的企業，需要的是一次破冰之旅。

困惑的答案

正如張曉文對天交所掛牌儀式的感觸：在縣域中小企業找不到出路的時候，天交所主動走上前去。

在國內主板、中小板和創業板難以覆蓋至中小微企業的時候，在滬深交易所高高在上、難以企及的時候，天交所率先扛起?金融服務實體經濟‰的大旗，走進縣域經濟，以服務者的姿態走近中小微企業。

在此次掛牌儀式上，江西九江邦利益康科技股份有限公司和山東盛和紡織股份有限公司成功走進資本市場，成為九江縣和蒙陰縣的首家天交所掛牌企業，開創了各自地方的先河。

陶曄和黨濤的困惑終于開始解開了第一個結。他們倆都有一個共同的期望，就是希望天交所能夠多多走進他們的縣里，給縣里的企業上上課，多進行資本市場知識的培訓，讓企業了解建立現代企業制度的必要性和走進資本市場的意義。

試想一下，如果企業通過天交所市場獲得私募融資，建立一條直接融資渠道，何必再看銀行的臉色？如果企業經過天交所市場的規范，建立現代企業制度，完善公司治理結構，銀行這扇昔日難以打開的間接融資大門還會緊緊關閉？股權質押貸款、股權和其他權益的混合型質押貸款等等間接融資的渠道也會接踵而至。要知道，銀行嫌棄的其實不是中小微企業，而是中小微企業的通病——不規范；如果企業進入天交所市場之后，健全投資人權益保護機制，履行信息披露義務，定期接受持續督導，貸款資金挪作他用的欺詐行為就再也難以出現！

萬事開頭難，改變現狀所邁出的第一步往往最難。企業股改，建立直接融資渠道；企業規范，帶動實現間接融資；企業受監管，增強自身信用等級。這樣的良性運轉的金融生態環境需要企業從自身做起，需要邁好健康生態環境的第一步。

試想一下，如果區域內企業質量明顯提升，何愁VC、PE等投資機構難以聚集？如果投資機構聚集，資金往來密切，又何愁銀行嗅不到商機？如果各類要素聚集，又何愁金融平臺難以搭建？如果平臺良性運轉，金融生態環境搭建完畢，又何愁人才難以引進？又何愁政策不會傾斜？

這些就是天交所服務中小微企業，服務縣域經濟的邏輯；這就是天交所發展五年來所積累的經驗；這就是天交所積極將資本市場深入到中國每一寸土地的本質。

令人欣喜的是，在經濟發達的福建晉江市、廣東順德區，在經濟欠發達的河南長葛市、河北高陽縣，天交所為改變當地金融生態環境所做的努力，正一步步收到成效。

28日的掛牌儀式上，不僅僅是九江和蒙陰，江蘇省丹陽市，河北省遵化市、肅寧縣等縣級行政區劃都因為天交所邁出了自己?提升企業質量，完善金融環境，促進地方經濟發展‰的堅實一步。

當一個新生事物出現的時候，人們往往會考量其存在的價值。天交所來自于市場，成長于市場，也回報市場。一家家企業掛牌，一個個平臺建立，一方方熱土受益——市場用強有力的聲音回答了天交所市場存在的價值。自2008年成立以來，天交所市場規模不斷擴大，服務體系日趨完善，受到了越來越多中小微企業和地方政府的歡迎。

中小微企業的?冬天‰還沒有完全過去，但來自天津濱海新區的春風已經吹到了越來越多的發達地區和欠發達地區，天交所正在中國大地上到處播撒希望的種子。