對股票買賣定價方法的實證研究

王樹君 陳 濤

對股票買賣定價方法的實證研究

王樹君 陳 濤

股票投資確實是一種高風險的經濟活動，不掌握一定的技術方法是絕對不行的。本文對我國證券市場股票買賣方法進行實驗研究，根據對海立公司（600619）歷史價格資料進行數據分析，總結規律，提出方法，經過實證檢驗，證實這是一種盈利模式的炒股好方法。此方法也可推廣到各種價格波動型的投資對象的投資活動中。

金融市場；股票買賣；總結規律；買賣定價公式

一、引言

隨著經濟的發展和人們收入的不斷提高，怎樣投資理財也成為很多個人或家庭非常重視的問題，以求得資產的保值增值。買賣股票是否能盈利或有沒有風險，主要在于定價是否合理。如何把握住時機對股票進行合理地運作，已成為廣大股票投資者所十分重視的技術問題。本文將以中國A股“海立股份（代碼600619）”的實證研究為例，說明怎樣給股票的買賣制定出合理的買賣價格，才能確保盈利。

二、研究過程

（一）研究方法的選擇

（二）選材和搜索研究數據

本研究的思路是通過對某只股票大量歷史價格資料的分析計算，找到一只股票價格的變動規律，然后按照變動規律制定出股票買賣的定價模型。此項研究選擇了“海立股份（600619）”這只股票2010年的價格資料作為研究樣本，以2011年的價格資料作為模擬炒股的數據，以檢驗方法的是否可行。

（三）分析股票價格變動規律

在股市中，股票的市場價格每日（或其它各種周期）都是在波動著的。每天中都有開盤價、收盤價、最高價、最低價。只要把反映價格波動幅度的平均值計算出來，股票價格的變動規律也就基本反映出來了。為了分析價格變動規律，做以下幾方面的計算：

1.計算出某只股票的每日最低價和上個交易日的最高價格之比值，然后計算該一系列比值的算術平均數和標準差。

2.計算出某只股票的每日最高價和上個交易日的最低價之比值，然后計算出該這一系列比值的算術平均數和標準差。

3.計算股票價格買賣系數

臨終關懷作為一種符合人道主義精神和現實社會發展的客觀要求的臨終處置方法，現已成為現代醫學領域新興的一門邊緣性交叉學科，是社會需要及人類文明進步的標志之一。

（1）用一系列的平均最低比值減去兩個或三個標準差，得買入定價系數；

（2）用一系列的平均最高比值加上兩個或三個標準差，得賣出定價系數。

上述最低平均比值及標準差，最高比值及標準差，都可用統計方法求得。

（四）確定股票的買賣價格

每日股票買價=股票上日的最高價格×買入價格定價系數

每日股票賣價=股票上日的最低價格×賣出價格定價系數

這樣的定價順應了股票價格波動的規律，使得低買高賣。保障了買賣點制定的科學性。

（五）風險與盈利兼顧的提示

1.參考趨勢決策。若股票價格處在上升趨勢中，如果贏利不大，應該減少賣出操作，等到積累到更大的贏利額度再適時賣出；若股票價格處在下降趨勢中，即使盈利不大，也應該及時賣出，以避免股票價格急劇下降造成價值的損失。

2.買入股票要分批進行。分批進行的好處在于買賣點能包容更大的價格變動區間，這樣才能分散一部分風險和兼顧更大贏利。例如，按定價公式計算的買點實際到了，但后來價格又繼續下降，顯得股票被套，出現了較大的虧損，但如果分批買入就會使總平均單位成本下降，不至于全軍覆沒。在成本較低的前提下，股價一回升，就可較早盈利或盈利較多。又如，當股價到達計算的賣價了，但后來股票價格繼續升高，如果在計算的賣點上全部賣出，以后更高價格下的更多盈利就沒有得到，但如果分批賣出就可以把更高價位上的利潤也能得賺到一部分，從而總體上取得較多的盈利。

本方法是一種按股票價格變動規律進行買賣的低買高賣的盈利模式，只有經過較長時間的歷史資料驗證，才能證明這種方法的有效性如何。下面就是對該股票長達一年（2011年全年）的歷史資料進行驗證的過程。

三、實證檢驗與評價

以“海立股份（600619）”為例子，經過對其2010年全年每日價格數據的統計研究，得出每日最高價與上日最低價之比的平均比值（叫平均最低比值）是0.961，標準差為0.029；得出每日最高價與上日最高價之比的平均比值（叫平均最高比值）是1.043，標準差為0.033。為了確保風險小和可盈利，設計用按平均最低比值減2個標準差作為買價系數，把平均最高比值加1個標準差作為賣價系數。于是，可得出第一組買賣的定價模型為：

每日買價=上日最高價×0.902

每日賣價=上日最低價×1.076

每日實際到達這個計算的買價就可以買入股票。每日實際到達這個計算的賣價就可以賣出股票。假設每次只買賣一股，為了能分批買賣，專門用于買賣股票的初始投資額按股票價款的二倍注資，則股票買賣定價及盈虧情況如下：

這樣做的買賣的結果是：在一年當中按公式計算的可進行的可買賣次數為：可買入17次，可賣出32次。假如每次都是一買一賣，那么也只能賣17次，最后那次買的股票，由于到年底也沒到按公式所計算的賣價，為了結算，所以就按收盤價賣出。這17次買賣中，買賣的盈利次數有13次，虧損4次，累計盈利額為5.84元。若以每次買賣實現盈利為成功，則買賣的成功率、股票投資報酬率分別為：

買賣成功率=買賣盈利次數/買賣次數=13/17=76.47%

股票年投資報酬率=累積盈利額/股票投資額=5.82/ 25=23.28%

取得這樣的年投資報酬率是比較高的，這樣的年收益率高出銀行利率（按約5%）的四倍以上，比社會平均投資報酬率（約10%左右）高出一倍以上。若和當代股票投資大師巴菲特相比也是不相上下的。可見，作為一般的股票投資者應該是很滿意的。

四、結論

綜上所述，股票價格的變化是有規律的；通過研究股票價格的變動規律，可以制定出股票買賣的定價模型。按順應規律的模型來買賣股票，能夠取得較好的投資收益，且高于銀行利率和社會平均投資報酬率。由此可以看出這個方法很實用，值得廣大股民借鑒使用。只要股票投資者能嚴格采用這個方法，必定給股民在今后的投資中帶來很大好處。

（作者單位：遼寧職業學院）