對資金時間價值本質問題的思考與探索

孫秉璋

對資金時間價值本質問題的思考與探索

孫秉璋

本文探索了資金時間價值的概念，指出了理解資金時間價值需要注意的事項。通過對資金時間價值形成過程的分析，研究了產生資金時間價值的根源問題，進而提出了資本的價值補償和社會生產力進步是資金時間價值的本質之論點，并根據事實進行論證。

價值補償；生產力進步；資金時間價值；本質

在當今的財經類教科書中，對“資金的時間價值”這個問題，應當說還沒有得到很好的解決，對其定義也是五花八門，資金的時間價值也叫貨幣的時間價值。“所謂貨幣時間價值，是指不同時點上的貨幣具有不同的價值，或者說：放棄現在使用貨幣的機會，可以換取按一定利率與時間計算的報酬”。“資金在周轉使用中由于時間因素而形成的差額價值，稱為資金的時間價值”。實際上，截止目前，對“資金的時間價值”的概念，還沒有一個統一的、大家都接受的定義。依筆者拙見，資金的時間價值應定義為“由于生產力進步，而使資金在周轉使用中因耗用而得到的價值補償”。

一、理解資金時間價值概念需要注意的事項

1.資金產生時間價值是因為資金被生產耗用而得到的價值補償，并不僅僅是因為“時間”因素而得到的增值

也就是說，如果資金沒有被生產耗用，就是“時間”再長也不會有時間價值。比如說，把錢鎖在柜子里面，時間再長也不會有時間價值。在這里，忽略了一個重要問題，產生時間價值其前提條件是資金需要投入生產而耗用，使資金變成資本。所以說僅僅因為時間并不會產生價值。

2.資金投入生產會產生增值，但這個增值并不僅僅是因為“資金”因素而產生

在這里，這個“增值”實際上就是企業利潤，企業利潤是由多個生產要素共同作用的結果，如工人的勞動、資本、技術、信息、管理能力等。在這些生產要素里面，起決定作用的是工人勞動，而資金只起到了一個基本作用。所以說“貨幣的時間價值，是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值”的定義，未免有失偏頗。在這里，忽略了兩個問題：一是資金時間價值是企業增值（利潤）的一部分，而不是全部增值（利潤）。二是資金時間價值產生起決定作用的是工人勞動，而并不是資本。

3.嚴格劃分負債資金和權益資金是決定是否具有資金時間價值的前提

在現實生活中人們忽略了一個重要的事實：認為只要資金投入企業，就會產生時間價值。而事實并非如此，比如，投資者投資100萬元，開辦企業，經過一定時間，他事實上并未得到資金的時間價值。如果企業盈利，他就會得到利潤分紅；如果企業虧損，他就不會得到一分錢的分紅，甚至還可能虧掉投資額，哪怎么能說這些資金具有時間價值呢？但資金的時間價值就不是這樣，不管企業盈利或虧損，他必須得到資金的時間價值。這是為什么呢？原來，同樣投入企業的資金，一部分形成企業權益，一部分形成企業負債。權益資金享有企業利潤分配權，不享有資金時間價值；負債資金享有資金時間價值，但不能參與企業利潤分配。所以說，資金時間價值是對耗用資金的一段時間的價值補償，它并沒有分享企業的增值——利潤。對企業來說，只有權益資金分享了企業的增值，但它并沒有得到資金的時間價值。恰恰相反，只有負債資金沒有分享利潤，但它且具有資金的時間價值。

二、資本的價值補償和社會生產力進步是產生資金時間價值的兩個根本原因

1.資金時間價值一部分來源于企業利潤，但這些資金并沒有參與企業利潤分配

這就需要我們走進企業，了解企業利潤是怎么形成的這個問題。實際上，企業利潤是工人勞動、技術、管理、土地、信息等多個生產要素共同作用的結果。在這幾個生產要素當中，工人的勞動是起決定作用的生產要素。馬克思說：“人類勞動是價值創造的唯一源泉”。威廉·配弟也說“勞動是財富之父，土地是財富之母”。誰也不能否認工人勞動對企業利潤形成的決定作用。其他要素對企業利潤的形成并不能起決定作用。資金同樣也是如此，所以，資金的耗用只需要補償就可以了，無法也無需參與企業利潤分配，在會計核算上也是如此，利息計入財務費用，并不從企業利潤中支付。只不過，這種補償是剛性的，不論企業實現利潤與否，都應得到補償，否則，企業就無法進行再生產或擴大再生產。

2.企業利潤是以價值補償的形式形成資金時間價值

這種補償體現在如下幾個方面：①風險性補償。資金所有者暫時讓渡出資金使用權，而把資金投入生產。企業在使用過程中，會出現很多的不確定性；對企業來說，風險和收益是對等的，高風險要求高收益。而對于資金所有者來說，也意味著一定的風險，所以，他要求一定的風險補償，這種風險補償是資金時間價值的一部分。②貨幣貶值補償，或者是通貨膨脹補償。對于資金所有者來說，他通過投資來達到保值增值是其主要目的。但是，如果由于貨幣貶值而使收益打了一定折扣，或者沒有收益甚至負收益，這對于資金所有者來說，他肯定是不會干的。所以，貨幣貶值的補償是資金時間價值的又一組成部分。③收益性補償。資金作為一種社會資源，不論它投資于那些方面，都能帶來一定收益，這是它的自然屬性。何況，它更是一種希缺性社會資源。對于生產者來說，在生產和流通過程中發揮著無可替代的重要作用，不可能被無償地占用。資金使用者必須付出相應的代價，“這個代價對于資金出借者來說，就是犧牲一定時間的貨幣使用權應該得到的價值補償”。資源的收益性補償不僅是對自身價值的一種補償、更是一種額外補償，否則，就不能算是收益性補償。④資金的耗用補償。資金作為一種社會資源，在企業的生產經營過程中被耗用，也同企業的其他資產一樣需要補償。固定資產通過提取折舊進行補償；流動資產通過計入產品成本進行補償；那么，資金需要計算資金時間價值進行補償，它們同屬于資本耗用而應得到補償的范疇。所以說，資本的價值補償是資金時間價值的本質。

3.產生資金時間價值的另一個原因是社會生產力發展的結果

我們在承認資本的價值補償是資金時間價值的本質的同時，并不否認社會生產力發展對資金時間價值產生的作用。之所以這么說，是因為：一方面生產力的發展，使社會總財富增加。在貨幣供給不變的情況下，社會總財富的增長客觀上要求單位貨幣包含的價值含量隨時間的推移而不斷提高。而當貨幣供給量隨著社會財富量同比增長時，單位貨幣包含的價值量雖然沒有變化，但是其對于微觀個體的購買力相對下降，這就客觀上要求其增值，以保持其相同的購買力，于是產生了資金的時間價值。另一方面，生產力的發展，使生產同一產品的社會平均勞動時間縮短，一定單位的必要勞動時間所創造的價值增加，其對應的單位貨幣所包含的價值也就增加，綜上所述，資金時間價值產生的根源是生產力的不斷進步和經濟社會的不斷發展所致。因此，客觀理性的認識資金時間價值產生的根源，有助于更好地研究和制定貨幣政策，完善貨幣制度，為利用資金時間價值規律指導現實生產生活提供依據。由此，可以得出結論，資本的價值補償和生產力發展是產生資金時間價值的兩個根本原因。

三、資金時間價值的計量

1.資金時間價值絕對量指標是使用資金的機會成本

資金時間價值是一個平均指標，是所有資金時間價值的平均值，而機會成本并不是平均指標。“機會成本”從《管理會計》的角度來講，指選擇某一方案而放棄另一方案后所喪失的被棄方案的潛在收益，是個別資金由于投資而得到的收益。前面已經討論了資金時間價值的本質是資本耗用的價值補償。這種價值補償實際上就是資金的機會成本。只不過不是個別資金的機會成本，而是社會資金平均的機會成本。機會成本的大小從實踐上來說是很難測量的，因為每一項投資收益是不相等的。

2.社會資本平均利潤率不是資金時間價值的核算指標

在《管理會計》中“貨幣時間價值的一般表現形式從相對量來看就是在沒有風險與通貨膨脹條件下社會平均的資本利潤率”，筆者認為，資金時間價值并不等于社會平均的資本利潤率。馬克思認為“（平均）利潤分割為利息和企業主收入”。這里的利息是資金時間價值的主要形式，實際上就是銀行貸款利息。怎么能說貸款利息和社會平均的資本利潤率相等呢？很顯然，利息的最高界限是社會平均資本利潤率。社會平均資本利潤率的另外一部分去向就是企業主收入。機會成本并不是社會平均的資本利潤率，如果認為社會平均資本利潤率是資金的時間價值，那就等于承認社會是按資分配，而并不是按勞動分配等其他形式，否認了工人勞動、管理、信息等對利潤的形成作用，這是非常錯誤的。

3.銀行的貸款利率是資金時間價值的相對量指標。

既然資金的時間價值大小的理論值在實踐上是很難取得的，我們就可以用相對量指標來表達。應當說銀行的貸款利率是資金時間價值最準確的相對量指標，有如下幾方面的原因：①銀行的貸款利率是最常見的、最普通的資金機會成本，是借貸雙方都能接受的機會成本，并且通過銀行之間的競爭而平均化，形成統一的資金時間價值。②銀行的貸款利息（利息=本金*利率），對于資金所有者來說是其機會成本，而對于資金使用者來說是其使用資金的成本。由于資金是一種稀缺資源，使用資金必須付出一定代價。它也是對資金所有者的一種補償。對于資金所有者來說，貸款利息扣出銀行的一部分費用，就是投資收益，也是其資金的機會成本。③貸款利率比存款利率更能接近于資金的機會成本。因為貸款利率扣除銀行的收益率后就是存款利率，因而也更接近于資金的時間價值。所以，銀行的貸款利率，就是資金時間價值的相對量指標。

四、影響資金時間價值變動的因素

實際上，資金時間價值的變動受到很多因素的影響。比如，中央銀行的貨幣資金投放量。2013年夏天發生的“錢荒”引起銀行間拆借利率大幅飆升，就是由于流通領域資金量短缺造成的，當然會引起資金時間價值上升；相反，當資金供應量增加時，資金時間價值會下降。再比如，各行業的利潤率水平。如果有些行業利潤率水平上升，會引起資金時間價值上升，反之，則會下降。還跟國家的宏觀經濟政策有密切聯系，這里不再一一贅述。總的說來，資金時間價值是各種因素綜合作用的結果，是一個平均值。

最后，只有正確認識資金時間價值的本質，才能更好地學習和運用會計學的相關知識，為國家的經濟建設服務、為我們每一個人生活服務，這是非常重要的。

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(作者單位：定西師范高等專科學校計算機系)