橡樹資本“饞食”航運弱企

陳海萍

世 界最大不良債務投資企業——橡樹資本集團（橡樹資本） 的資本從2006年的356億美元直線上升至去年年底的836億美元。如此之快的增長速度自然離不開該企業在選擇投資對象時的犀利眼光及狠、快、準的動作。當這只“華爾街禿鷲”盯上疲弱的航運企業后，會怎樣顯示其獨有的特性？而成為獵物的航運企業命運又將如何？

資產在競爭中膨脹

橡樹資本2月13日發布財報稱，截至去年12月31日，該企業的管理資產總額達到836億美元，相比去年三季度的798億美元增長5%，較2012年同期的771億美元增長8%，而2006年底，其資產才356億美元。

需要引起注意的是，同為美國私募的KKR，是橡樹資本的“勁敵”之一，且兩家私募的資產可謂旗鼓相當。KKR是金融業最成功、經驗最豐富的產業投資機構，截至去年6月30日，KKR管理的總資產達835億美元。

兩家私募先后分別上市，KKR于2010年7月上市；橡樹資本于2012年完成首次公開募股（IPO），通過融資獲得3.87億美元，較其之前預計的5.175美元減少約25%。雖然IPO融資金額沒有預期的那么多，但好處還是多多，無論是企業還是高管都從中獲益。《航運交易公報》記者獲悉，橡樹資本三大高管紛紛套現獲利，執行總監約翰·弗蘭克獲480萬美元，常務董事迦勒·克萊默獲430萬美元，主管斯蒂芬·卡普蘭獲370萬美元，且通過IPO，橡樹資本將過渡到新的管理層，最直接的表現是橡樹資本應付管理費直接打折，為75%。

“廢物堆”里“淘寶”

作為私募，橡樹資本的本質決定其投資目標不是長期擁有某家企業，而是通過以可觀的折價購買債臺高筑的不良企業，以盡可能快地獲取高額回報。……