2013年：國際金融抹不去的那些記憶

陳蓮

2013年：國際金融抹不去的那些記憶

陳蓮

舊年的日歷雖已翻盡，回看依然是多事之秋的2013年，全球經濟復蘇步履蹣跚，新興市場的經濟疲軟和金融動蕩，沖淡了發(fā)達國家走向同步復蘇的喜氣，全球產出增長率僅為2.4%，低于上一年的2.6%。但2013年的國際金融又真乃謂風云際會，這段歷史在人們的記憶中更不會輕易抹去。

美聯(lián)儲縮減Q E規(guī)模 全球貨幣政策再現(xiàn)分化

在全球金融市場緊緊的追蹤之下，2013年12月18日，美聯(lián)儲宣布從2014年1月份開始，將每月850億美元的購債規(guī)?？s減至750億美元，資產支持證券和國債的購買每月各減少50億美元。同時，美聯(lián)儲強化了保持低利率的前瞻性指引，強調超低利率將延續(xù)相當長時間，利率很可能在“失業(yè)率降至6.5%以下之后相當長時期內”保持在接近于零的水平。

就發(fā)達國家經濟體內部而言，各國經濟復蘇力度不同，量化寬松貨幣政策退出也難同步。美國在高新技術、房地產及頁巖氣等因素的帶動下，經濟數(shù)據持續(xù)向好，金融市場穩(wěn)定向上，顯示美國經濟復蘇態(tài)勢比較明確，故此美聯(lián)儲啟動了量化寬松貨幣政策的縮減計劃。與此同時，盡管歐元區(qū)經濟已經踏上了復蘇之路，但其成員國之間經濟差距明顯，復蘇仍存在脆弱性和不均衡性，從而制約了歐央行退出量化寬松貨幣政策的空間和可能。

危機雖已漸行漸遠，全球貨幣政策回歸常態(tài)化也勢在必行。但各國央行仍將經歷一個漫長的、艱難的回歸常態(tài)化過程，而何時退、如何退又將考驗著中央銀行決策者們的智慧。

新興市場金融動蕩 資本流動波動加劇

2013年5月22日，美聯(lián)儲首次釋放退出量化寬松（QE）政策信號，國際資本大舉撤離新興市場，造成拉美、亞太等地區(qū)貨幣貶值、股市下跌和債市動蕩。在全球貨幣寬松環(huán)境即將生變的今天，國際資本的大進大出，給新興經濟體的金融穩(wěn)定帶來隱患。

2013年二季度以來，發(fā)達經濟體貨幣政策出現(xiàn)分化，新興市場經濟增速普遍放緩。受此影響，5月底至8月底，因預期美聯(lián)儲將采取縮減QE規(guī)模的措施，國際資本大舉回流美國，新興市場掀起軒然大波，匯市、股市和債市同時出現(xiàn)了大幅波動。即使9月美聯(lián)儲并未如期開展縮減QE行動，資本外逃局面緩解，大進大出已成為今年國際資本流動的主旋律。而國際資本流動的劇烈波動，對因國內儲蓄不足而長期依賴國際短期資本流入來支持經常項目逆差和國內巨額投資的新興經濟體影響極大。

日經指數(shù)站上1.5萬 日本經濟暗藏隱憂

5月23日日經指數(shù)摸高16000點，達15942點，創(chuàng)2008年以來的新高。得益于私人部門良好預期，股指站穩(wěn)15000點。截至12月23日，日經股指收盤15870，年內已上漲超過50%，印證了日本經濟穩(wěn)步復蘇。但由于其拙劣的外交傷害了別國的感情，令其復蘇背后的隱憂揮之不去。

日元迅速貶值，企業(yè)信心不斷回升，日本股市大幅上揚?！鞍脖督洕鷮W”也正在更為廣泛的經濟領域顯示有效作用。“安倍經濟學”在取得暫時出色成果的同時，也帶來了很大的副作用。2%的通脹目標與巨額政府負債之間的政策矛盾沒有得到有效解決，提高消費稅率的財政政策對日本經濟形成了不利沖擊；激進的貨幣政策促使日元大幅貶值，導致進口商品價格上漲，日本上半財年貿易逆差約為5萬億日元，10月貿易逆差又刷新了紀錄，巨額貿易逆差減弱了日元貶值的正面效應。

歐洲經濟重見曙光 銀行業(yè)聯(lián)盟即將成形

2013年是歐債危機的轉折點，受一系列正面因素的帶動，歐元區(qū)重現(xiàn)復蘇曙光。2013年9月，歐盟統(tǒng)計局數(shù)據顯示，二季度歐元區(qū)GDP環(huán)比增長率達到0.3%，從而擺脫了此前長達6個季度的負增長。10月16日，歐盟財長會議正式批準歐洲央行成為歐元區(qū)銀行業(yè)單一監(jiān)管機構，為推動建立歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟邁出了實質性步伐。

在經歷了自成立以來的最長衰退期后，歐元區(qū)經濟在下半年進入復蘇軌道，國際資金開始回流，提振了歐元區(qū)股市、債市等金融市場表現(xiàn)。除降息外，歐洲央行也在討論進一步寬松的政策選項，并已做好負存款利率的技術準備。

與此同時，建設銀行業(yè)聯(lián)盟也是鞏固歐元區(qū)經濟復蘇成果的關鍵。當前歐元區(qū)金融壓力指標已回落至接近危機前的水平，但銀行融資壓力仍是影響金融穩(wěn)定的風險之一。全面快速落實銀行業(yè)聯(lián)盟成為解決這一問題的迫切需要。

新興經濟體合作再深化“金磚”國家籌建開發(fā)銀行

2013年3月27日，中國、巴西、俄羅斯、印度和南非領導人在德班舉行“金磚”國家領導人第五次會晤。各國領導人就深化經濟金融合作進行了深入探討和重要部署，同意建立一個新的開發(fā)銀行，以便有效開展基礎設施投融資。

以金磚國家為代表的新興經濟體，對于加強各國間的聯(lián)系與合作均持開放態(tài)度。而要實現(xiàn)經濟成長，資本不可或缺?！敖鸫u”國家通過加強合作，有望推動全球資源的更有效利用，為解決這一問題進行積極探索。只有合作共贏，互惠互利，各新興國家才能爭取主動權，提升話語權，維護自身利益，實現(xiàn)更大發(fā)展。

債務風暴再度升級 美國政府又現(xiàn)停擺

2013年10月1日，由于民主、共和兩黨未能就新財年的政府預算達成一致，美國聯(lián)邦政府的非核心部門被迫關門，約80萬雇員進入強迫休假狀態(tài)，另外有130萬雇員進入無薪工作狀態(tài)。10月16日晚，美國國會兩院通過為政府臨時撥款和提高債務上限的議案，至此，長達16天的政府停擺暫時告一段落。

近年來，財政政策已經成為美國政府極具爭議的問題。這一問題體現(xiàn)在諸多方面。首先，經歷了2008年至2009年的“經濟大衰退”，美國財政賬戶已嚴重失衡。2010財年聯(lián)邦赤字占到GPD的近10%。其次，當下美國行政部門和參議院是一方，眾議院是另一方，它們分屬不同的政黨控制，但都對財政政策擁有話語權，決定財政問題的權力須由以奧巴馬總統(tǒng)為代表的行政部門與美國國會共享，兩黨之間的主要沖突點就成為達成決策的障礙。

日前，在兩黨支持下，美國國會剛剛通過了2014年和2015年財政計劃，大大降低了再次發(fā)生政府運轉意見分歧的可能性。

黃金市場“熊”占“?！瘪?大宗商品走勢分化

2013年，國際黃金價格由年初的1700美元/盎司跌至年末的1250美元/盎司，跌幅近30%；同時，大宗商品價格走勢疲軟，除能源仍保持高位振蕩外，工業(yè)金屬、貴金屬和農產品均呈現(xiàn)單邊下行走勢。各種因素疊加作用，加速了金價的“跳水”。

躋身全球十大貨幣行列 人民幣國際化快馬加鞭

2013年8月，環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT）公布的全球交易貨幣排名中，人民幣排在第八位，占比為1.49%。9月，國際清算銀行發(fā)布全球外匯交易統(tǒng)計報告，人民幣在每日全球外匯交易量中占比2.2%，再次躋身前十名，在所有幣種中排名第九。在SWIFT于12月公布的國際貿易融資貨幣中，人民幣取代歐元，成為僅次于美元的第二大常用貨幣。

2013年前11個月，跨境貿易人民幣結算業(yè)務累計發(fā)生4.07萬億元，已超過2012年全年的規(guī)模。離岸人民幣市場不斷壯大。初步統(tǒng)計，海外人民幣存量已突破萬億元大關。其中香港人民幣存款余額超過7000億元，在當?shù)亟鹑跈C構存款余額中所占比重超過8%。中國與23個國家和地區(qū)簽署了貨幣互換協(xié)議，總規(guī)模超過2.5萬億元。

美國力推TPP、TTI P談判 全球貿易規(guī)則面臨重塑

2013年6月17日，美國與歐盟領導人在八國峰會上聯(lián)合宣布，美歐正式啟動《跨大西洋貿易與投資伙伴關系協(xié)定》（TTIP）談判，并于7月8日舉行首輪談判。同時，美國還在加快推動由其主導的《跨太平洋戰(zhàn)略經濟伙伴協(xié)定》（TPP）談判進程。2013年3月，日本宣布加入TPP談判，TPP成員國數(shù)量增至12個。

TPP和TTIP是美國在全球貿易領域推行的“兩洋戰(zhàn)略”，其意圖主要有兩點：一是借助TPP和TTIP之力助推復蘇。二是借助TPP和TIPP重塑國際貿易格局。當前，世界貿易組織多哈回合談判停滯不前，全球貿易區(qū)域自由化浪潮興起，美國希望制定新的國際貿易規(guī)則，重握國際貿易的主導權。

上海自貿區(qū)掛牌 中國金融體改提速

2013年8月22日，中國國務院批準設立中國（上海）自由貿易試驗區(qū)，簡稱上海自由貿易區(qū)或上海自貿區(qū)，并于9月29日正式掛牌。這是設于上海市的一個自由貿易區(qū)，也是中國大陸境內第一個自由貿易區(qū)。這一事件發(fā)出了中國金融體制改革提速的強烈信號。

上海自貿區(qū)建設是一個國家戰(zhàn)略，是先行先試、深化改革、擴大開放的重大舉措，意義重大而深遠。上海自貿區(qū)的核心是服務業(yè)開放，而金融業(yè)又是服務業(yè)的核心。

率先在自貿區(qū)實現(xiàn)資本項目可兌換和匯率、利率自由化。這三者是下一步中國金融體制改革的難點和關鍵所在。