我國(guó)鐵路融資問(wèn)題研究

□文/趙立松

（北京鐵路局石家莊工務(wù)段 河北·石家莊）

鐵路是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱型產(chǎn)業(yè)之一，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的推動(dòng)作用，因此鐵路的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理急需進(jìn)一步發(fā)展，但我國(guó)鐵路融資陷入困境，阻礙鐵路的進(jìn)一步發(fā)展。

一、我國(guó)鐵路面臨的資金難題

目前，我國(guó)鐵路面臨兩大資金難題：

1、負(fù)債龐大。原鐵道部財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，截至2012年第三季度，鐵道部總資產(chǎn)43，044 億元，總負(fù)債為26，607 億元，資產(chǎn)負(fù)債率為61.81%。而在大部制改革下成立的鐵路總公司注冊(cè)資本金為10，360億元。沒(méi)有新的資本注入，負(fù)債依然是鐵路總公司發(fā)展的一大難題。

2、資金匱乏。國(guó)務(wù)院制定的《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃（2008年調(diào)整）》中，鐵路建設(shè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)至少需要投資資金2 萬(wàn)億元，年均需求多達(dá)1，300 億元，然而目前鐵路建設(shè)資金的支出僅有五六百億元左右，導(dǎo)致每年七八億元的資金缺口。鐵路建設(shè)資金的缺口如此之大，如果再考慮其他方面的資金需求，缺口將更大。這兩大難題使我國(guó)鐵路陷入發(fā)展困境。

二、我國(guó)鐵路融資現(xiàn)狀分析

1、投資主體單一。由于鐵路自身的特征，公益性鐵路與經(jīng)營(yíng)性鐵路界限不清，因此鐵路建設(shè)經(jīng)營(yíng)一般被認(rèn)為是公益性建設(shè)，且鐵路成本高，建設(shè)周期長(zhǎng)，運(yùn)量較少，鐵路經(jīng)營(yíng)收益不足以彌補(bǔ)建設(shè)和運(yùn)輸成本，虧損情況較多，大大減少了投資者的投資意愿，縮減鐵路資金的籌措范圍。此外，大部制改革后，鐵路總公司處于調(diào)整期，對(duì)外部資金缺乏投資吸引力，政府投融資模式是鐵路融資的主要模式。

2、鐵路融資不夠市場(chǎng)化。大部制改革后，撤去原鐵道部，成立鐵路總公司，實(shí)行政企分開(kāi)，但政企分開(kāi)還未確切落到實(shí)處，改革尚處于起始階段。政企不分使政府具有政府和企業(yè)的雙重角色，鐵路企業(yè)只是名義上的市場(chǎng)主體，不能吸引社會(huì)資金、外商資金，導(dǎo)致鐵路缺乏資金來(lái)源，只能通過(guò)金融市場(chǎng)進(jìn)行融資。

3、融資渠道有限。根據(jù)目前國(guó)家出臺(tái)的一系列政策，鐵路建設(shè)和經(jīng)營(yíng)資金來(lái)源主要有七個(gè)：鐵路建設(shè)基金、地方政府和企業(yè)的投資、國(guó)債、市場(chǎng)化融資、發(fā)行鐵路債券、利用外資和銀行貸款等。其中，最主要的融資方式是建設(shè)基金和銀行貸款，而促進(jìn)鐵路投融資市場(chǎng)良性發(fā)展的宏觀調(diào)控體系和投融資市場(chǎng)服務(wù)體系還沒(méi)建立起來(lái)，市場(chǎng)化的融資還存在一些問(wèn)題。

三、造成鐵路融資現(xiàn)狀的原因分析

1、管理體制改革未完成。雖然大部制改革實(shí)現(xiàn)了鐵道管理的政企分開(kāi)，但長(zhǎng)期政企不分的管理體制的影響在一定時(shí)間內(nèi)不能完全消除。在這種情況下，鐵路管理陷入不斷改革階段。

2、投資阻礙導(dǎo)致融資渠道有限。鐵路運(yùn)輸建設(shè)對(duì)融資要求較高，一方面由于鐵路投資回收期長(zhǎng)，沉淀資金大；另一方面由于鐵路具有很強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)性質(zhì)，整個(gè)鐵路體系相互緊密聯(lián)系，投資者退出難度較高，且目前還未形成退出投資者的保護(hù)和補(bǔ)償措施。

3、鐵路融資市場(chǎng)發(fā)展不完善。由于我國(guó)鐵路企業(yè)制度尚不完善，資本結(jié)構(gòu)封閉性高，鐵路網(wǎng)中企業(yè)間市場(chǎng)化的公平經(jīng)營(yíng)環(huán)境還未形成，缺乏投資者權(quán)益保障，制約民間資本參與的積極性，導(dǎo)致民間投資規(guī)模小，投資主體單一的局面未能得到根本性改變。

四、我國(guó)鐵路融資問(wèn)題對(duì)策分析

將我國(guó)鐵路網(wǎng)運(yùn)分離，分類進(jìn)行投資，引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，打破政府壟斷經(jīng)營(yíng)模式。可將現(xiàn)有的鐵路分為三類：公益性路線、經(jīng)營(yíng)性路線、公益性和經(jīng)營(yíng)性兼?zhèn)涞穆肪€。公益性路線是指那些具有區(qū)域經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)和國(guó)防等戰(zhàn)略意義的國(guó)家路網(wǎng)干線，如青藏鐵路。公益性鐵路不以投資回報(bào)率衡量，由政府投資建設(shè)經(jīng)營(yíng)。城際高速鐵路等此類的經(jīng)營(yíng)性線路能吸引社會(huì)資本，應(yīng)改變?cè)瓉?lái)的融資封閉狀態(tài)，放寬標(biāo)準(zhǔn)，引入先進(jìn)的管理理念和運(yùn)行機(jī)制。公益性和經(jīng)營(yíng)性兼?zhèn)涞穆肪€，可同時(shí)使用政府和社會(huì)資本，采用項(xiàng)目融資方式。

1、公益性鐵路融資方式分析。公益性鐵路資金來(lái)源主要有政府預(yù)算內(nèi)撥款、申請(qǐng)以政府擔(dān)保的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)以及外國(guó)政府的優(yōu)惠利率貸款、發(fā)行鐵路建設(shè)債券等。此外，可以選擇以下兩種融資模式：政府購(gòu)買服務(wù)方式、受益人支付方式。政府購(gòu)買服務(wù)方式是指政府通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)的方式選擇符合條件的企業(yè)負(fù)責(zé)鐵路的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理，并同時(shí)簽訂購(gòu)買服務(wù)合同。此種方式的優(yōu)點(diǎn)是政府可以通過(guò)利用投資企業(yè)的資金建設(shè)和經(jīng)營(yíng)鐵路，節(jié)省財(cái)務(wù)支出，同時(shí)投資企業(yè)可以獲得一定的合理利潤(rùn)，提高投資積極性。受益人支付方式是指采用受益企業(yè)和居民群體的部分獲利作為投資，減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)。

2、經(jīng)營(yíng)性鐵路融資方式分析

第一，BOOST（“建設(shè)—擁有—經(jīng)營(yíng)—補(bǔ)貼—轉(zhuǎn)讓”模式）融資模式。BOOST 模式是在BOT 模式的基礎(chǔ)上發(fā)展來(lái)的，即政府通過(guò)招標(biāo)的方式選擇符合條件的企業(yè)負(fù)責(zé)鐵路的投資建設(shè)和一定期限內(nèi)的經(jīng)營(yíng)管理，政府也會(huì)提供一定的資金，彌補(bǔ)投資建設(shè)方因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)而造成的損失，待期限滿之后將項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給政府的模式。

第二，“設(shè)施使用協(xié)議”融資模式。此種模式是通過(guò)在設(shè)施使用者和提供者之間簽訂一種協(xié)議，此協(xié)議是建立在“無(wú)論使用與否均需付款”的基礎(chǔ)上，即在協(xié)議期限內(nèi)設(shè)施使用者定期向設(shè)施提供者支付一定數(shù)量的使用費(fèi)，并保證無(wú)論使用與否均會(huì)付款。此種模式可以充分利用設(shè)施使用者的信用來(lái)進(jìn)行融資，分散風(fēng)險(xiǎn)。

第三，信托融資模式。鐵路總公司可組織成立投資公司，投資鐵路項(xiàng)目和沿線綜合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，取得收入作為受益來(lái)源。該投資公司可以為政府財(cái)政資金和國(guó)有資產(chǎn)作擔(dān)保，吸引民間投資以達(dá)到降低資本的目的，從而促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的快速發(fā)展。

第四，以鐵路建設(shè)沿線土地開(kāi)發(fā)權(quán)為條件取得資金。為支持我國(guó)鐵路的發(fā)展，政府需給那些急需建設(shè)且意義重大的鐵路提供土地使用特權(quán)，并以鐵路沿線一定范圍土地的開(kāi)發(fā)權(quán)和廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)作為吸引投資者的有利條件。通過(guò)給予投資者這兩項(xiàng)權(quán)利，可以給投資者帶來(lái)收益，從而提高投資的積極性。

3、公益性和經(jīng)營(yíng)性兼?zhèn)涞蔫F路融資分析。兼具公益性和經(jīng)營(yíng)性的鐵路需繼續(xù)以政府投資為主導(dǎo)，吸引更多民間資本投資鐵路建設(shè)。經(jīng)分析總結(jié)，公益性和經(jīng)營(yíng)性兼?zhèn)涞蔫F路因能影響一定范圍內(nèi)的房?jī)r(jià)，能吸引更多的民間資本。目前。項(xiàng)目融資是此種鐵路的主要融資模式，在這種模式的基礎(chǔ)上還可以不斷發(fā)掘新的融資模式。

五、結(jié)語(yǔ)

鐵路的發(fā)展有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而融資問(wèn)題是阻礙我國(guó)鐵路建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理的關(guān)鍵問(wèn)題之一。隨著大部制改革的不斷深化，融資模式也應(yīng)不斷創(chuàng)新，以吸引更多的投資者將資金投資到鐵路建設(shè)和經(jīng)營(yíng)中去，減少鐵路總公司負(fù)債，解決鐵路建設(shè)資金缺口問(wèn)題，從而解決鐵路發(fā)展的后顧之憂，促進(jìn)鐵路的飛速發(fā)展。

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