互聯網金融如何能“快樂成長”

賈中正

2014年兩會民生關注調查，互聯網金融異軍突起，成為與環保、腐敗、收入分配等并駕齊驅的熱點話題。

何謂互聯網金融？顧名思義就是傳統金融業與互聯網技術的融合，它是基于互聯網和移動通信技術實現資金融通、網絡支付和信息中介功能的新興金融模式，如互聯網支付、網絡融資、網絡理財等。

崛起于爭議聲中

互聯網金融蓬勃發展的背后有其內在邏輯和合理原因，偶然性與必然性共存。

首先，金融抑制是深層原因。我國金融體系不完善，金融市場機制不健全，導致市場資源錯配，資金大多流向低效國企或產業，“一業興而百業衰”的擠出效應必會阻礙經濟發展。

盡管銀行服務意識欠缺，工作效率不高，但仍可利用自身壟斷地位通過低存高貸坐享高息差帶來的超額利潤。而以余額寶為代表的互聯網金融的興起，可能使銀行“躺著都掙錢”的時代一去不返。

其次，創新驅動是內在動因。互聯網金融是金融與互聯網的嫁接，蘊含著互聯網的創新精神。

傳統銀行業務（如網上銀行）主要借助互聯網開展金融業務，互聯網處于輔助支撐地位；現今的互聯網金融早已不再受限于傳統金融領域，尤其是隨著電子商務、大數據、云計算的迅猛發展，創新模式也層出不窮，譬如以P2P為代表的網絡借貸、以余額寶為代表的各種“寶寶”、以PayPal為代表的第三方支付都是互聯網金融創新進步的體現。

再次，投資渠道狹窄是客觀原因。由于銀行儲蓄實際利率長期為負，金融創新產品同質化嚴重，多層次資本市場尚未建立等諸多原因交匯，致使民眾難以實現財富保值增值，進而催生了樓市熱、黃金熱、玉石熱等怪現象，究其原因在于國內投資渠道不暢，投資選擇單一且收益較低甚至為負。而余額寶、百付寶、易付寶、財付通等的出現，契合了普通民眾安全與收益并舉的需求，可謂恰逢其時。

此外，金融改革是寶貴契機。互聯網金融的出現是深化金融體制改革的必然結果，與黨的十八屆三中全會提出的發展普惠金融、鼓勵金融創新、豐富金融市場層次和產品的指導思想并行不悖。

正因于金融體系改革這股春風，互聯網金融產品才會如雨后春筍般涌現。反過來，互聯網金融也是金融改革的催化劑和助推器，它的成長與發展既會鞭策銀行創新進步，也會加快利率市場化進程。

內外兼修是正道

2014年2月，銀行業協會開始考慮將互聯網金融貨幣基金協議存款納入一般性存款管理，按規定繳納存款準備金。國內三大行則明確不接受與余額寶旗下天弘基金為代表的各類貨幣市場基金進行協議存款交易。

3月14日，央行緊急暫停虛擬信用卡以及二維碼支付業務。

3月15日，央行對《支付機構網絡支付業務管理辦法》和《手機支付業務發展指導意見》草案第三次征求意見。該草案規定：個人支付賬戶轉賬單筆不超過1000元，年累計不能超過1萬元；個人單筆消費不得超過5000元，月累計不能超過1萬元。

央行及行業協會研究出臺相關政策固然存在爭議，但也體現了有關方面對互聯網金融潛在風險的擔憂。

其一，信息安全不容忽視。互聯網金融依托互聯網技術，需要大數據、云計算及信息技術的支持，但互聯網信息安全問題一直備受詬病。個人賬戶與移動終端綁定，移動終端一旦遭受病毒攻擊或設備遺失，賬戶信息很易泄露。

網絡信息技術在促進金融創新的同時，還具有非比尋常的風險放大效應。網絡金融創新服務節點多、鏈條長、信息海量等特點使其更易遭受外來惡意攻擊，由此導致的后果不堪設想。近期發生在國外的“棱鏡門”監控丑聞、彭博泄密事件、美國塔基特企業泄密、韓國信用卡泄密等，國內的攜程網用戶信息泄露、如家等連鎖酒店信息泄露、CSDN密碼外泄門、天涯社區信息泄露等，如此事例，不勝枚舉。

其二，選擇性忽略風險，過于夸大收益。眾所周知，收益與風險成正比是亙古不變的市場定律。與互聯網金融相關的貨幣基金雖通過與銀行簽訂存款協議，利用期限錯配和利率差理論上收益穩定，但仍可能因某些不可測的“黑天鵝”事件導致虧損。

近期央行發布的“暫停兩項業務”和草案中的“支付設限”，對互聯網金融的負面影響已漸顯現，余額寶收益率從1月2日高峰時的6.763%下跌至3月24日的5.511%，并且這種趨勢仍在持續。

還有部分互聯網金融企業在推銷創新產品時沒有盡到告知義務，故意隱瞞風險，夸大收益以誘引投資者。如被央視3·15曝光的金玉恒通理財案，其曾號稱“月純收益達35%，三個月即可回本”。

其三，進入門檻低，內控機制不健全。目前，互聯網金融尚處于起步階段，相關法律監管真空，監管機構缺位，沒有統一行業標準等，這都為部分互聯網金融企業“越界”吸儲和放貸提供便利。如2013年10月天力貸P2P公司因涉嫌非法吸儲被關停。

部分互聯網金融企業運營管理能力不高，內部風控機制不完善。如有的P2P網絡借貸平臺尚未建立第三方資金托管機制，當大量資金沉淀在賬戶中并缺乏有力外部監督時，資金被非法挪用甚或法人攜款跑路等風險就會大增。

其四，最終貸款人缺位。傳統銀行體系中的最終貸款人一般指該國的中央銀行，它的職責之一就是在商業銀行面臨因信任危機引發擠兌風險時為其提供資金融通或擔保，以緩解短期內用戶對貨幣非正常需求的沖擊，防止市場恐慌帶來的危機蔓延或惡化。

根據我國相關法規，為避免因信用違約、期限錯配等導致的流動性風險，在滿足嚴格監管的條件下傳統商業銀行需為其儲戶計提20%左右的準備金，并由中央銀行作為最終貸款人對其予以支持。而互聯網金融企業無需劃撥準備金，沒有相應法規的監管標準，亦缺乏最終貸款人的保護，一旦發生違約，借助互聯網擴散的“羊群效應”將更加猛烈，破壞力和影響力也更加巨大。

讓互聯網金融實現“快樂成長”

其實，互聯網金融與傳統金融并非非此即彼的“零和博弈”關系，前者的關注點在于“小微”群體，具有海量交易筆數和小微單筆金額特征；后者則在服務大型客戶方面更具優勢。準確把握二者的優劣，并作出正確的市場定位，可讓互聯網金融的便捷與傳統金融的穩健優勢互補，從而讓互聯網金融實現“快樂成長”。endprint

具體的建議如下：

一是包容支持，鼓勵創新。鼓勵互聯網金融創新進步應是開放經濟的監管態度，在確保不發生系統性風險這一底線的前提下，可適當為互聯網金融創新松綁。如在建立相關安全技術標準、統一業務規則和消費者權益保護制度的條件下，推行二維碼掃描支付；在解決“弱實名”和監管標準的前提下，允許發放虛擬信用卡等。

二是建章立制，規范發展。根據互聯網金融的特點，應對其行業準入門檻、運營管理、業務范圍、內控機制、監督懲罰等作出明確規定，重點關注其業務流程的風險控制。而有了相應法律法規作支撐，互聯網金融的創新才會師出有名，有理有據，市場也會更加有信心。

在市場準入方面，可考慮設置企業運營和盈利最低要求；成立專業權威機構對互聯網金融創新（如二維碼支付算法）進行安全認證，避免出現惡意篡改或交易抵賴等損害消費者權益現象的發生；規范業務范圍與流程，如要求企業建立完善的風險內控機制，對網絡消費支付制定最高限額；對“越界”攬儲或放貸者當用重典，加大其違規成本。

三是跨業聯合，協同監管。轉變金融監管理念，破除金融體制藩籬，創新金融監管模式。鑒于互聯網金融跨界經營的特點，應以部際聯席會議制度為契機，打破“一行三會”相互獨立的監管體系，建立以中央銀行為核心，銀監會、證監會及保監會為主體，各行業自律組織為補充的新型監管體系和監管架構。由中央銀行統一協調，明確互聯網金融的監管主體、監管對象和監管范圍，實現對銀行、證券、保險、電子商務及互聯網跨業經營的聯合監管。

四是信息共享，注重安全。為了更好地防范或控制風險，互聯網金融參與各方應秉承開放合作的態度，加強創新產品、數據處理、流程監控等方面的信息共享，努力為公眾提供更優質、更安全、更便捷的金融服務。

五是未雨綢繆，防范系統性風險。加強互聯網金融投資者權益保護，探索設立互聯網金融保障基金，探討建立最終貸款人制度。

互聯網金融保障基金可以通過公開或定向方式向互聯網金融參與者募集資金，用以補償因各種風險導致的投資者或消費者損失，以最大化保護其利益。最終貸款人制度則會在危機來臨時給市場以信心，為互聯網金融提供堅強后盾，抑制恐慌心理的蔓延。

同時，針對互聯網金融交易的頻繁、快速和虛擬等特點，應加強信息技術非現場監管，建立有效風險監測、預警和應急處理機制，防患于未然，謹防不可測外部沖擊導致的系統性風險發生。

（作者系中國社科院世界經濟與政治研究所助理研究員、博士后）endprint