信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管問題與改革探析
——以美國為視角

劉 敏

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管問題與改革探析
——以美國為視角

劉 敏*

2008年8月，肇端于美國華爾街的次級(jí)貸款危機(jī)最終演變成為一場(chǎng)全球性的金融海嘯，其嚴(yán)重程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了預(yù)期。此次危機(jī)產(chǎn)生的原因是多方面的，既有低利率環(huán)境催生的房地產(chǎn)行業(yè)的過度繁榮，也有全球流動(dòng)性過剩造成的投機(jī)性資金膨脹，還有金融衍生品交易泛濫導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫，再有金融監(jiān)管法律存在缺陷(如《社區(qū)再投資法》以“公平”為名制造了大量的次級(jí)債務(wù)，一些社區(qū)組織公然“合法地敲詐”銀行等信貸機(jī)構(gòu))等。依據(jù)Eichengreen的說法，此次危機(jī)是大規(guī)模證券化時(shí)代的首場(chǎng)危機(jī)。*See Eichengreen，Barry. Ten Questions about the Subprime Crisis. Banque de France，F(xiàn)inancial Stability Review，Special Issues on Liquidity，2008,p.37.曾經(jīng)炙手可熱的次級(jí)抵押貸款支持債券(Mortgage-Backed Security，MBS)及與之相關(guān)的擔(dān)保債務(wù)憑證(Collateralized Debt Obligation，CDO)一夜之間淪為人人避之不及的“燙手山芋”，國際社會(huì)也開始重新審視信用評(píng)級(jí)業(yè)之運(yùn)作及監(jiān)管體制。大家普遍認(rèn)為，作為資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)過濾器的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，不合時(shí)宜地為次貸危機(jī)興風(fēng)作浪提供了可乘之機(jī)。因此，危機(jī)爆發(fā)后，要求加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)法律規(guī)制的呼聲也日顯強(qiáng)烈。

信用評(píng)級(jí) 利益沖突 監(jiān)管改革

一、 信用評(píng)級(jí)監(jiān)管的必要性分析

(一)信用評(píng)級(jí)對(duì)于資本市場(chǎng)的重要性

在金融市場(chǎng)上，由于時(shí)間和空間的分離，導(dǎo)致資金需求者和資金提供者之間存在信息不對(duì)稱，資金提供者難以獲得全面、準(zhǔn)確的有關(guān)資金需求者的信息；同時(shí)，法律監(jiān)管不嚴(yán)或者道德約束不力，使資金需求者有提供虛假信息以粉飾業(yè)績(jī)、從而迅速獲得資金的沖動(dòng)。……