秦川川
美國場(chǎng)外交易市場(chǎng)的發(fā)展、現(xiàn)狀與監(jiān)管
秦川川*
場(chǎng)外交易市場(chǎng)(Over-The-Counter Market,OTC),在傳統(tǒng)上是獨(dú)立于集中交易市場(chǎng)之外,為上市標(biāo)準(zhǔn)較低的中小企業(yè)提供證券轉(zhuǎn)讓和交易的場(chǎng)所。在美國,場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)源于早期的柜臺(tái)交易市場(chǎng),又稱店頭市場(chǎng),是在交易所外由證券買賣雙方當(dāng)面議價(jià)成交的市場(chǎng)。發(fā)展到現(xiàn)代,場(chǎng)外交易市場(chǎng)泛指除了證券交易所以外的所有證券交易市場(chǎng)。美國作為具有全球影響力的資本市場(chǎng)大國,其場(chǎng)外交易市場(chǎng)也非常發(fā)達(dá),場(chǎng)外交易市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)功能、運(yùn)作機(jī)制和監(jiān)管制度對(duì)世界各國場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展都產(chǎn)生了重要影響,其發(fā)展經(jīng)驗(yàn)對(duì)世界各國場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)具有極大的啟發(fā)和借鑒意義。
場(chǎng)外交易市場(chǎng) 柜臺(tái)市場(chǎng) 監(jiān)管
(一)美國場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展
美國資本市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程中,最初的股票交易流通都是通過柜臺(tái)交易(OTC)實(shí)現(xiàn)的,因此OTC市場(chǎng)是資本市場(chǎng)中最古老、歷史最悠久的證券市場(chǎng),可以說現(xiàn)今的各種股票市場(chǎng)都是由OTC市場(chǎng)發(fā)展而來的。美國的場(chǎng)外市場(chǎng)從產(chǎn)生、發(fā)展壯大到成熟經(jīng)歷了兩百多年的發(fā)展歷程,具體可以分為以下幾個(gè)時(shí)期:
1.初步形成時(shí)期
最早的股票市場(chǎng)沒有固定的集中交易場(chǎng)所,股票交易可以在街頭路邊、咖啡館等方便的場(chǎng)所進(jìn)行,于是,人們形象地將其稱為“店頭市場(chǎng)”,將這種交易方式稱為“店頭交易”。
美國的股票交易出現(xiàn)在18世紀(jì),當(dāng)時(shí)形成了多處買賣股票的聚會(huì)場(chǎng)所。……