股指期貨與封基的對沖套利工具的設(shè)計

張亞斌，王國嬌

（1.濟寧職業(yè)技術(shù)學(xué)院 財務(wù)處，2.山東天恒信會計師事務(wù)所濟寧分所 山東 濟寧 272000）

股指期貨與封基的對沖套利工具的設(shè)計

張亞斌1，王國嬌2

（1.濟寧職業(yè)技術(shù)學(xué)院 財務(wù)處，2.山東天恒信會計師事務(wù)所濟寧分所 山東 濟寧 272000）

封閉式基金的高折價一直誘惑著投資人，但在目前市場的低迷行情下，凈值的下跌風險阻礙了投資人對折價收益的套利。本文研究了封閉式基金與股指期貨的對沖套利策略，結(jié)果顯示，利用封基與股指期貨的對沖組合，可以讓投資人獲得套利收益，并將最大損失控制合理范圍內(nèi)。

股指期貨；封基；套利；設(shè)計

隨著投資者對股指期貨越來越熟悉，研究股指期貨與封基的對沖套利對廣大投資者應(yīng)有一定的啟發(fā)。本文研究了封閉式基金與股指期貨的對沖套利策略，結(jié)果顯示，利用封基與股指期貨的對沖組合，可以讓投資人在牛市中分享股市上漲的部分好處，并提前實現(xiàn)20%以上的目標收益率，而在熊市中則可以將最大損失控制在5%以內(nèi)，在震蕩市場中，良好的對沖效果則為投資人提供了穩(wěn)定的10%以上的年化套利收益。

一、對沖大盤下跌的風險

封閉式基金折價在中國資本市場上是一個長期而普遍的現(xiàn)象，即使在今年的熊市中，封閉式基金的平均折價率仍在15%以上。目前，6只2015年以前到期的封閉式基金，最低的年化折價率也在8%左右。

雖然封閉式基金有一個8%以上的年化收益率，可實際上，對于這個擺在眼前的套利……