中國經濟從外秀到內秀

回首中國經濟，已走過改革開放的而立之年，亂世有佳人，2008?2011年中國經濟就展現出一枝獨秀的增長之美，但這種增長之美卻在2012年漸顯凋零，與此同時，另一種轉型之美卻已悄然發芽，并有望在未來激情綻放。

回顧2012：外秀時代的結束

回顧2012年，中國經濟運行最引人關注的特征是經濟增長率明顯下降，這意味著一個以高增長為標志的外秀時代的結束。根據IMF的最新預測，2012年，中國經濟增長率預估值為7.83%，不僅低于2008?2011年期間的9.64%、9.21%、10.45%和9.24%，還低于1980?2011年32年間10.01%的歷史年均增速。7.83%，是1999年以來中國經濟的最低增速，實際上，IMF的這一預測水平可能略有高估，如果根據市場人士的預期中值，中國經濟實現僅略高于7.5%的增長，那么2012年中國經濟增速可能會創1989年以來的新低。

除了經濟增速絕對值明顯下降，外秀時代中國經濟的相對領先優勢也在2012年大幅收窄。根據筆者的測算（為便于比較，數據均取自IMF），2012年，中國經濟預估增速較全球經濟預估增速的相對優勢為4.55個百分點，較新興市場預估增速的相對優勢為2.55個百分點。而1980?2011年，中國經濟平均增速較全球經濟和新興市場的相對優勢高達6.65和5.44個百分點；危機前期的2008-2011年，中國經濟平均增速較全球經濟的相對優勢甚至一度升至6.83個百分點。相對優勢的明顯收窄，短期來看意味著中國經濟在危機中的獨立增長勢頭漸趨削弱，長期來看則意味著中國經濟改革開放后的追趕效應也正悄然縮小。

比較兩次危機中的季度數據，中國經濟增速的相對羸弱則更加直觀。2012年第三季度，中國經濟增長率為7.4%，不僅連續二個季度“破8”，還呈現出連續十個季度增速下降的弱勢。更重要的是，結合情景比較，2009年，在次貸危機沖擊下全球經濟衰退0.6%，中國經濟階段性最低季度增速為6.61%，而2012年，在全球經濟有望實現3.28%增長的背景下，中國經濟7.4%的階段性低點已經接近2009年的谷底；在宏觀經濟滑向谷底的同時，微觀層次的經濟狀況也同樣嚴峻，2012年第三季度，企業景氣指數和企業家信心指數分別為122.8和116.5，均為連續第六個季度下滑。

為什么2012年中國經濟增速明顯放緩不是一個偶然現象，而是外秀時代結束的標志？原因有二：其一，增速放緩的常態化符合經濟規律，1980?2011年的32年間，全球有統計數據的184個經濟體中，僅有10個實現了7%以上的年均增長，除中國外，其他能夠實現7%年均增長的都是如赤道幾內亞、馬爾代夫和東帝汶的小經濟體，2011年的中國經濟規模是其他九個7%俱樂部成員規模總和的47倍。2012年中國GDP有望達到8.25萬億美元，繼續位居全球第二，在30年經濟起飛后，龐大的經濟規模本身已經對中國經濟增速形成了自然制約。其二，增速放緩的長期化符合經濟規律，實體經濟的增長總是圍繞著潛在水平上下波動，在人口紅利、體制改革紅利、對外開放紅利、市場建設紅利漸趨縮小，結構性風險與周期性風險共生共存的背景下，中國經濟潛在增長水平的重心也漸趨下移，實際增長率的下降勢必也將如影隨形。

展望2013：內秀時代的開啟

展望2013，外秀時代的結束是否意味著中國經濟在亂世中的美麗盡失？答案無疑是否定的。原因一方面在于，外秀時代的結束既不意味著中國經濟長期強勢的終結，也不意味著短期內的硬著陸。數據測算表明，即便經濟增速降至十二五規劃設定的7%，中國經濟也完全可以實現十八大中提出的“十年GDP總值和城鄉居民人均收入翻番”的中長期目標，而在美國經濟保持歷史均速，人民幣兌美元匯率不變的假設前提下，中國經濟只需再保持7%增速17年就能實現對美國經濟的規模趕超。而2012年10月以來，中國經濟月度指標全面回暖，也表明中國經濟有望在歲末年初階段完成觸底反彈，實現軟著陸。

另一方面，美麗中國魅力不失的根本性原因在于，一個偉大時代的結束將伴隨著另一個偉大時代的開啟。2013年，在結構調整深入推進的背景下，中國經濟有望進入一個新的內秀時代。結合十八大報告以及李克強副總理從經濟方面對十八大精神的詮釋（《認真學習深刻領會全面貫徹黨的十八大精神 促進經濟持續健康發展和社會全面進步》），結合當前中國經濟所處的國際國內經濟環境，2013年中國經濟的結構轉型將從需求結構、產業結構和區域結構三個方向深入推進，其中，最值得關注的將是外壓之下需求結構的調整轉型。

根據IMF的預測，2013年，全球經濟雖有望實現略高于1980年以來歷史均速的增長，但在保護主義抬頭、匯率博弈復雜的背景下，全球貿易增長率卻可能較1980年以來的歷史均速低1.2個百分點，可見中國外需增長壓力巨大。再看中國自身，2012年第三季度，外貿對GDP增長的貢獻率為-5.5%，遠低于改革開放以來平均的6.62%；與此同時，消費和投資對GDP的增長貢獻率為55%和50.5%，與2008-2011年間各自的46.45%和55.73%相比，消費貢獻率提升，投資貢獻率下降。2013年，在收入增長、信心持續、民生改善的激勵下，消費的增長效應有望得到進一步提升；在中央及地方投資項目審批提速的背景下，投資貢獻率則有望保持。

結構調整將起到固本培元的積極作用，2013年中國需求結構調整的深入推進將提升中國經濟增長的可持續性，原因有三：其一，十八大將中長期目標從十六大的GDP翻番、十七大的人均GDP翻番轉向國民收入倍增，實際上體現了中國政策層的關注重心從宏觀到微觀、從生產到消費、從增速到增質的傾斜，這將在中長期內起到優化資源配置、激活經濟活力的積極作用，為內需持續發力奠定政策基礎；其二，根據IMF的預測，2013年中國儲蓄率將從2009年53.47%的階段性高點降至49.96%，未來數年還將持續下降，儲蓄率的降低將為內需的持續發力奠定物質基礎；其三，隨著產業結構調整帶來的戰略性新興產業、先進制造業和現代服務業的快速發展，區域結構調整戰略帶來的新增長極成熟，在新型工業化、信息化、城鎮化和農業現代化的建設過程中，中國經濟增長的就業吸納能力和福利提升效應有望增強，進而為內需持續發力創造有利環境。

在結構調整的助力下，根據IMF預測，2013年，中國經濟有望實現超過8%的經濟增長，經濟規模有望突破9萬億美元，人均GDP有望突破6500美元，中國GDP的全球占比有望超過15%。盡管影子銀行風險、地方政府債務風險、宏微觀脫節風險、出口大幅失速風險、金融虛擬化風險仍存在較大威脅，但受轉型提振，中國經濟的表現依舊值得期待。

（作者系金融學博士）