*ST長(zhǎng)油將成央企退市第一股

李勇

中小股東維權(quán)指責(zé)其“惡意”

中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)集團(tuán)南京油運(yùn)股份有限公司（下稱“*ST長(zhǎng)油”）將成為首家退市的央企，這讓投資者唏噓不已。

照理來(lái)說(shuō)，A股一直被詬病的就是退出機(jī)制不健全，有公司因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善而退市理應(yīng)受到市場(chǎng)歡迎，但*ST長(zhǎng)油的退市卻引起了多方關(guān)注和中小股東的維權(quán)行動(dòng)。

一位曾經(jīng)跟蹤過(guò)*ST長(zhǎng)油并撰寫其研究報(bào)告的券商航運(yùn)業(yè)分析師對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示，對(duì)公司退市很吃驚，“搞不懂為什么會(huì)到如此艱難的境地。”

近日，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者收到*ST長(zhǎng)油部分股東的舉報(bào)信，直指*ST長(zhǎng)油存在惡意退市的嫌疑。4月8日，本刊記者就此致電*ST長(zhǎng)油，*ST長(zhǎng)油方面表示不接受采訪，拒絕對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行置評(píng)。

連續(xù)4年虧損將成央企退市第一股

3月22日，*ST長(zhǎng)油公布了2013年年報(bào)，最終凈利潤(rùn)被定格在虧損59.2億元。這直接宣告了*ST長(zhǎng)油的退市成為定局，此前的2010年至2012年，*ST長(zhǎng)油分別虧損0.1859億元、7.54億元、12.39億元，2013年4月被上交所暫停上市。如今*ST長(zhǎng)油連續(xù)第四年虧損，按照上交所的退市規(guī)則，被暫停上市后，公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)為負(fù)值，將會(huì)退市。

*ST長(zhǎng)油即將退市的信息也得到了公司層面的確認(rèn)，其公告稱，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，預(yù)計(jì)2014年4月23日之前公司股票進(jìn)入退市整理期交易，退市整理期結(jié)束后，公司股票將從上海證券交易所摘牌。

對(duì)于2013年巨額虧損的原因，*ST長(zhǎng)油方面解釋為航運(yùn)業(yè)整體低迷帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)虧損以及部分船舶計(jì)提資產(chǎn)減值和長(zhǎng)期期租VLCC（20萬(wàn)載重噸以上的超大型原油運(yùn)輸船）計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債所致。

不過(guò)在上述航運(yùn)業(yè)分析師看來(lái)，航運(yùn)業(yè)整體低迷，并不是*ST長(zhǎng)油經(jīng)營(yíng)如此困難直至退市的主因。“如果行業(yè)低迷是主要原因，其他同行業(yè)上市公司也沒(méi)有退市啊？”這位分析師反問(wèn)。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，公布年報(bào)的屬于海運(yùn)行業(yè)的15家上市公司中，2010年至2013年出現(xiàn)虧損的家數(shù)分別為2家、6家、5家、4家，全行業(yè)虧損的現(xiàn)象并不明顯。只有*ST長(zhǎng)油在這4年間持續(xù)虧損。

有分析人士指出，*ST長(zhǎng)油的連續(xù)虧損與其發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)，在航運(yùn)業(yè)低迷、運(yùn)力明顯過(guò)剩的情況下，*ST長(zhǎng)油仍然繼續(xù)擴(kuò)張。

早在2011年*ST長(zhǎng)油業(yè)績(jī)虧損，被退市預(yù)警時(shí)，興業(yè)證券就在研究報(bào)告中指出，*ST長(zhǎng)油自2008年投入第一艘VLCC 以來(lái)，運(yùn)力快速擴(kuò)張， 2011年共交付6 艘VLCC，船隊(duì)規(guī)模擴(kuò)張至14 艘（其中8 艘為租入船），公司VLCC 以自營(yíng)為主。嚴(yán)重低于保本點(diǎn)的市場(chǎng)運(yùn)價(jià)和不斷上漲的燃油價(jià)格（2011 年國(guó)際燃油均價(jià)上漲39.6%）導(dǎo)致公司VLCC 業(yè)務(wù)巨虧。

而據(jù)了解，對(duì)VLCC計(jì)提資產(chǎn)減值亦是*ST長(zhǎng)油2013年巨額虧損的重要原因之一。有媒體質(zhì)疑，決策層的失誤占據(jù)很大因素。

本刊記者就此致電*ST長(zhǎng)油，但對(duì)方拒絕對(duì)此作出回應(yīng)。

被舉報(bào)惡意退市

“我并不是反對(duì)A股的退市機(jī)制，也不是反對(duì)*ST長(zhǎng)油的退市，而是反對(duì)*ST長(zhǎng)油的惡意退市。”廖亦冰在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)氣憤地說(shuō)。

廖亦冰是*ST長(zhǎng)油的股東，截至*ST長(zhǎng)油停牌前，其持有100萬(wàn)余股，平均價(jià)格2元多一股。目前，*ST長(zhǎng)油的股價(jià)定格在1.63元/股，一旦進(jìn)入退市整理，其股價(jià)將變得難以預(yù)期。

廖亦冰質(zhì)疑*ST長(zhǎng)油有惡意退市的嫌疑，其業(yè)績(jī)的連續(xù)虧損有人為操作的原因。

廖亦冰向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》提供的舉報(bào)信主要有兩點(diǎn)質(zhì)疑：一是2010年*ST長(zhǎng)油業(yè)績(jī)由盈利調(diào)整為虧損涉嫌誤導(dǎo)投資者；二是對(duì)2013年業(yè)績(jī)突然的大額計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債有刻意做虧業(yè)績(jī)的嫌疑。

在2011年3月份，*ST長(zhǎng)油發(fā)布的2010年年報(bào)顯示，當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)883.5萬(wàn)元。之后*ST長(zhǎng)油通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核完成了定向增發(fā)再融資。

不過(guò)，在2012年的4月份，時(shí)隔一年之后*ST長(zhǎng)油發(fā)布前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告，指出2010年年報(bào)中，售后回租賬務(wù)處理和燃料費(fèi)成本及跨期收入存在差錯(cuò)，所以要進(jìn)行更正。更正之后*ST長(zhǎng)油2010年業(yè)績(jī)由盈利883.5萬(wàn)元變?yōu)樘潛p1859萬(wàn)元。

舉報(bào)信認(rèn)為，首先，如果不是業(yè)績(jī)的調(diào)整，*ST長(zhǎng)油2010年業(yè)績(jī)是盈利的，即使今年虧損也不會(huì)面臨退市。其次，*ST長(zhǎng)油2010年的盈利給其后通過(guò)證監(jiān)會(huì)再融資審核提供了便利條件，如果2010年真實(shí)情況是虧損，則涉嫌誤導(dǎo)投資者。

廖亦冰參加了*ST長(zhǎng)油2014年的股東大會(huì)，他透露在股東會(huì)上，*ST長(zhǎng)油董事長(zhǎng)朱寧曾被問(wèn)及此事，朱寧回應(yīng)稱這一點(diǎn)“至今是有爭(zhēng)議的”。不過(guò)這一點(diǎn)未得到*ST長(zhǎng)油方面的核實(shí)。

舉報(bào)信的另一個(gè)質(zhì)疑是對(duì)*ST長(zhǎng)油2013年業(yè)績(jī)突然的大額計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債有刻意做虧業(yè)績(jī)的嫌疑。

2014年3月20日，*ST長(zhǎng)油召開(kāi)股東大會(huì)，通過(guò)了對(duì)全資子公司長(zhǎng)航油運(yùn)（新加坡）有限公司（下稱“新加坡公司”）從境外船東公司租入的10艘長(zhǎng)期期租VLCC船舶進(jìn)行計(jì)提負(fù)債約21.03億元的議案。

但據(jù)廖亦冰介紹，這個(gè)議案受到了部分小股東的反對(duì)。這樣的突然大幅計(jì)提負(fù)債不僅使2013年業(yè)績(jī)扭虧無(wú)望而且不合理。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者注意到，*ST長(zhǎng)油的此次計(jì)提負(fù)債與境外船東公司的要求并無(wú)直接關(guān)系，更傾向于*ST長(zhǎng)油的“自覺(jué)”計(jì)提。

盡管*ST長(zhǎng)油在公告中承認(rèn)經(jīng)與境外船東公司友好協(xié)商，當(dāng)前情形下并不一定需要計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，但*ST長(zhǎng)油仍然進(jìn)行了計(jì)提。給出的理由是隨著*ST長(zhǎng)油與新加坡公司的連續(xù)虧損，船東公司要求提前終止協(xié)議的可能性較大。

對(duì)此，部分小股東認(rèn)為，*ST長(zhǎng)油本無(wú)必要計(jì)提如此大額的預(yù)計(jì)負(fù)債，中國(guó)作為運(yùn)油大國(guó)和需油大國(guó)，境外船東公司將船舶繼續(xù)租給*ST長(zhǎng)油是大概率事件。

值得關(guān)注的是，負(fù)責(zé)審計(jì)年報(bào)的信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所聲稱無(wú)法獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，對(duì)此計(jì)提出具了保留意見(jiàn)。

而對(duì)于新加坡公司，記者注意到其本身經(jīng)營(yíng)的虧損是致ST長(zhǎng)油虧損的重要原因。以2012年和2013年為例，ST長(zhǎng)油分別虧損12.39億元和59.2億元，其中新加坡公司的虧損高達(dá)7.3億元和28.66億元。

值得一提的是，新加坡公司的治理存在缺陷，2013年9月23日，*ST長(zhǎng)油發(fā)布公告稱，公司的非財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制存在重大缺陷，系公司之子公司新加坡公司的經(jīng)營(yíng)部門對(duì)供應(yīng)商信息的管理不健全，公司未能建立對(duì)供應(yīng)商信息的共享機(jī)制，導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)范圍受限。

投資者據(jù)此質(zhì)疑，新加坡公司是蠶食ST長(zhǎng)油利潤(rùn)的“黑洞”，但其財(cái)務(wù)情況卻不公開(kāi)透明，*ST長(zhǎng)油退市有逃避上市公司透明監(jiān)管的嫌疑。

為什么*ST長(zhǎng)油會(huì)選擇在2013會(huì)計(jì)年度計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債？如按舉報(bào)信的內(nèi)容，*ST長(zhǎng)油“做虧”業(yè)績(jī)的原因是什么？ 面對(duì)記者采訪，*ST長(zhǎng)油拒絕回應(yīng)上述質(zhì)疑。

*ST長(zhǎng)油的最終退市尚需上交所作出裁決，但作為央企退市第一股，仍面臨投資者的種種詰問(wèn)。據(jù)悉，*ST長(zhǎng)油的部分小股東決定向中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)務(wù)院國(guó)資委反映情況進(jìn)行維權(quán)。

（本刊記者劉永剛對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）