淺談企業財務管理的目標與資本結構優化

郝瀟

摘要：隨著經濟的快速發展，企業之間的競爭日益激烈。公司的財務管理目標是不斷變化的，從利潤最大化財務管理目標到企業價值最大化目標。為了實現此目標，企業必須加強資本結構管理。資本結構理論是現代企業財務管理理論的核心部分，也是企業融資決策的理論基礎。

本文在研究三種財務管理目標的基礎上，論述了企業價值最大化為何為企業最優的財務管理目標。并找出了我國企業資本結構現狀中存在的問題，還對如何優化企業資本結構進行了分析，并提出了以下幾點建議。

關鍵詞：財務管理目標；資本結構；問題；優化措施

財務管理目標與資本結構的優化是相輔相成的，兩者之間要協調平衡，才能達到最佳平衡點。如何科學地設置財務管理的最優目標，如何對企業資本結構進行正確確定及管理，對指導財務管理實踐具有重大的現實意義。

一、財務管理的目標

（一）利潤最大化

這一目標的形成和發展是從19世紀初開始的，它的淵源是亞當·斯密的企業利潤最大化理論。 首先，利潤最大化作為財務管理的目標具有一定程度的合理性，反映了企業經濟效益的高低。但是，隨著商品經濟的發展，企業組織形式以及經營管理方式發生了巨大的變化，利潤最大化作為企業財務管理目標就表現出一定的不適應性。

（二）股東財富最大化

用公司的股票市場價格來計量股東財富最大化的財務管理目標，不僅考慮到了風險因素，而且考慮了貨幣時間價值，一定程度上避免企業只追求短期利潤而忽略長遠發展。但是，此觀點對企業其他關系主體的利益卻不夠重視。

（三）企業的價值最大化

企業價值是指企業資產的市場價值，市場價值不僅取決于企業潛在獲利能力，還取決于未來的獲利能力。通常有兩種解釋：一種認為企業價值指企業總資產價值，也就是已形成的價值；第二種解釋認為企業價值指企業潛在獲利的能力。

二、財務管理最優的目標是價值最大化

本文的觀點是企業價值最大化應是最優目標。理由如下：

首先企業價值最大化作為財務管理的目標，彌補了利潤的最大化的不足。利潤的最大化不僅沒有分析企業創造的利潤與投入資本比例的關系，而且利潤最大化沒充分考慮風險價值和時間價值等，此外，還可能發生短期行為。財務管理就是權衡報酬與風險的得失，使其達到最佳的平衡點，使企業價值最大化。

其次，企業價值最大化的財務管理目標更符合我國的國情。

由于我國證券市場尚處于起步階段，因此找到一個合適的標準來確定“股東權益”是比較困難的。所以把“股東財富最大化”作為財務管理的目標，既不合理，又缺乏可能性。把企業價值最大化作為財務管理目標就顯得更為科學合理。

在我國，由于公有制經濟占據主導地位，因此國有企業是全民所有制經濟的重要部分，其目標是使全社會財富不斷增長，不僅有經濟利益。還要增加社會效益。該目標不僅深層次地認識了經濟效益、考慮了風險與報酬的價值，還能夠協調各相關利益人的關系。

三、當前企業資本結構的現狀

（一）較高的負債比重

中國企業整體負債率比較高，這種情況下對應到一個更高的財務風險，也需要獲得更高的利潤。如果公司獲利的前提下，更高的債務是可行的。但是，中國企業有一部分的業務損失，在這種情況下，如果有一個較高的負債比率是不合理的。

（二）非經營性負債比例較大

有關調查數據顯示，許多公司靠債務來建立社會福利設施，以及企業利潤和稅金和各種社會支出非常大，導致在一個較高的負債比率的情況下企業只能獲得相對較低的回報，導致更為嚴重的債務危機。

（三）高比例的國有股

隨著現代企業制度的改革，很多國有大型企業都重組改制，成為有限責任公司和股份有限公司。但是，在企業中，國有股比例仍比較高。

（四）相對狹窄的融資渠道，企業的負債過度

許多企業融資渠道相對狹窄，導致嚴重的負債現象。主要的原因是，在中國，由于企業融資渠道不夠完善，無法直接融集居民手中大量的閑置資金，導致企業在生產過程中缺乏流動的資金。這也使得企業的負債率大大提高，這也將增加他們的債務。

四、企業資本結構優化措施

面對企業資本結構的問題和資本結構理論的啟示，我們不應該思考如何避免或逃避，而應提出相應的對策來應對。

（一）確定合理的負債規模

通常，公司借更多的錢，就會有更大的利潤和更高的資本回報率。對于所有者來說，它是理想的，因為它實際上是用別人的錢，在企業管理中增加收益和獲利。但從債權人的角度來看，公司的負債比率越高，債權人承擔的風險更大，因此要想辦法收回自己的貸款，使貸款風險的降低。這會使得企業的負債規模受到限制，有可能會使企業的資金周轉出現困難，從而影響企業經營的安全，更為甚者會影響企業順利地發展。

（二）提高資金的利用率

公司必須籌劃如何管理和使用籌集到的資金，如果資金不能很好的管理和利用，那么后果會很嚴重。因此，在進行投資決策時，企業應盡量選擇投資少，見效快，高收益的項目，使資金周轉更加迅速。此外，公司應在產品結構，產品質量等方面來更好的管理和計劃，從而確保國有企業優化管理，提高資金利用率。

（三）把握恰當的融資時機，做到適時融資

在籌集資金時，應在需求的基礎上，根據公司對資金的需求，募集資金。如果太多的債務融資或將導致閑置資金，這將增加利息負擔，造成浪費，但債務不足或延誤會影響企業的正常運作，使企業失去了很好的機會。因此，企業應當應需融資、適時融資，盡量做到能夠在恰當的時機籌措資金。

（四）完善企業的財務風險控制機制，樹立加強風險管理意識

企業要樹立風險意識，一個企業要引入內部控制機制，這樣才能使得企業在當前激烈的市場競爭中承擔風險。通過對財務風險的控制，才能獲得營業收入。

（五）優化資本市場環境，完善市場經濟體制

由于中國的市場經濟環境還不夠成熟，資源優化配置也不完善，這是我國某些行業資產負債率高的原因。因此，我們應繼續優化資本市場的建設，建立完善的市場經濟體制，為企業融資建立暢通的平臺。此外，還要加強建立企業的資信評估體系，使金融企業能獲取客觀的企業相關信息進行放貸。

五、總結

總之，企業要想發展壯大僅僅明確了財務管理的目標是不可行的，從我國目前的實際情況來看，我國企業的資本結構狀況不容樂觀，因此， 需要不斷優化資本結構，公司必須找到自己存在的問題和現狀不足，并且結合實際，采取相應的措施促進企業的發展。因此，如何使資本結構進一步優化，以及如何使企業達到最優的財務管理目標，是企業需要探討和解決的問題。（作者單位：山西財經大學會計學院）

參考文獻：

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