反向保理在小微企業供應鏈融資中的應用

劉利民，王敏杰，詹曉旭（浙江萬里學院，浙江 寧波 315100）

當前，小微企業貸款難是其發展面臨的主要問題之一。小微企業向銀行申請貸款面臨的主要困難有幾個方面：一是信息不對稱的問題，小微企業財務管理的能力較弱，信息披露機制也不健全；二是對小微企業融資成本收入比的不合理性，用傳統的信貸模型做一筆一百萬貸款和做一筆一百億貸款，其花費的成本投入差別不大；三是小微企業規模小，固定資產少，土地房屋等抵押物不足，一般很難提供合乎銀行標準的抵押品。總的來說，缺乏融資抵押與融資擔保已成為小微企業融資的瓶頸。

隨著產業鏈、產業集群和銀企結合的發展，一項解決小微企業融資難的金融服務“供應鏈金融”應運而生。供應鏈金融指處在生產、運輸、倉儲、銷售、金融等企業形成業務聯系、利益相關的產業鏈，成員企業憑借相互信用支持，得到銀行融資等金融服務。供應鏈金融是隨著物流企業的逐步發展而成熟的，是物流服務向價值鏈的其他環節，如提供采購、銷售、交易、電子商務、金融等延伸而衍生的金融服務。這些服務主要從供應鏈的角度將資金流引入其中。銀行和供應鏈各環節上的企業是業務與利益的相關方，其中，核心企業或銀行與其他企業保持一定的信用關系，銀行憑借核心企業的信用或擔保的支持對其融資，然后核心企業向其他成員企業放款。供應鏈融資及其操作模式與運作技術在解決小微企業融資難問題方面具有潛在優勢，為小微企業緩解缺乏融資抵押物和融資擔保等困境提供了良好機遇。

1 反向保理是供應鏈金融新模式

從理論上看，保理是供應鏈金融產品的一種。供應鏈金融產品主要分三類，存貨融資、預付款融資和應收帳款融資。應收賬款融資是指企業將自身應收賬款轉讓給銀行，銀行給企業融資，也就是保理。保理在歐美保理運作非常成熟，而且已經成為歐美小微企業一種有效的融資渠道和財務結算方式。但在我國傳統的國內保理業務主要應用在大企業之間，小微企業敘做保理業務仍存在很多障礙，主要原因是敘做保理業務的委托企業來看，由于小微企業規模小、成立時間短、容易陷入財務困境等原因，使得他們在銀行的認識中表現出實力弱、信用差等特點，因此無法獲得保理業務。再加上某些小微企業所在行業的特征，使得他們不愿意選擇通過保理融資。目前國內一些銀行正在進行一種新型的保理業務的探索，即反向保理。

按照保理申請人的不同，保理可分為正向保理和反向保理。正向保理是指由應收賬款債權人向保理商提出應收賬款轉讓申請的保理。反向保理是指由應收賬款債務人向保理商提出應收賬款轉讓申請的保理。

1.1 反向保理及其特征

反向保理（Reverse Factoring）主要適用于與核心企業有大量穩定貿易往來的小微企業以及客戶信用評級比較高的小微企業、微型企業（10名雇員以下）和新建企業。通俗地講，反向保理就是銀行與核心企業之間達成的，為核心企業的上游供應商提供的一攬子融資、結算解決方案，這些解決方案所針對的是核心企業與其上游供應商之間因貿易關系產生的應收賬款。即核心企業具有較強的資信實力及付款能力，無論任何供應商保有該核心企業的應收賬款，只要取得核心企業的確認，就都可以轉讓給銀行以取得融資。

1.2 反向保理與一般保理的區別

（1）普通保理業務主要針對交易中的賣方提供，反向保理則主要針對交易中的買方提供。它的獨特之處在于供應商的應收賬款融資僅僅基于買方而不是供應商的信用。買方一般是信譽好、實力強的大型公司，所以保理商不必評估買方的資產負債情況，這就減少了保理商的成本，使合同的信用風險較低，保理商也可因此提供利率更低的保理業務，減少小微企業的融資成本。

（2）由于這些買方通常是投資級公司，保理商的風險評級較低，可以對買方收取較低的利率，減少買方的成本。

（3）作為買方參與到反向保理中，保理商可以得到更多、更可信的關于買方的信息并且及早對供應商提供資金。該產品使得供應商的融資可得性提高、融資成本降低。因此對作為供應商的小微企業和新建企業而言，反向保理是一種非常好的改善現金流的融資方式。

1.3 反向保理的種類

在現實運作中，應收賬款保理業務有不同的操作方式，因而有多種類型。按照風險承擔方式，保理可以分為如下幾種：

（1）有追索權的保理和無追索權的保理

如果按照保理商是否有追索權來劃分，保理可以分為有追索權的保理和無追索權的保理。如果保理商對毫無爭議的已核準的應收賬款提供壞賬擔保，則稱為無追索權保理，此時保理商必須為每個買方客戶確定賒銷額，以區分已核準與未核準應收賬款，此類保理業務較常見。另一類是有追索權保理，此時保理商不負責審核買方資信，不確定賒銷額度，也不提供壞賬擔保，僅提供貿易融資、賬戶管理及債款回收等服務。如果出現壞賬，無論其原因如何，保理商都有權向供貨商追索預付款。

（2）明保理和暗保理

明保理是指債權轉讓一經發生，供應商以書面形式將應收賬款轉讓事宜通知買方，并取得買方回執，指示買方將貨款直接給銀行；暗保理是指供應商暫不將應收賬款轉讓事宜通知買方，僅在到期買方不付款時補充通知，且買方仍將貨款付給賣方，再由賣方轉付給銀行。

（3）貼現型保理、到期型保理以及混合保理

貼現型保理指銀行在賬期到期日前對供應商提供的發票等給予貼現，核心企業在賬期到期日還款給銀行。在核心買方愿意為其上游供應商進行信用增級的基礎上，銀行給予核心買方一定的授信額度，在額度之內，對所有核心買方承兌的商業承兌匯票進行保證貼現。即，核心買方的上游供應商可以持經銀行保貼的，以核心買方為承兌人的商業承兌匯票至銀行進行貼現。這種情況下核心企業應該與需要提前融資的供應商簽訂協議。這種方式的好處是核心企業可能因為銀行會給予供應商反向保理而獲得更長的賬期。而且這種情況下也不需要審查供應商的金融狀況，核心企業也無需支付額外的成本。

到期型保理指銀行在核心客戶賬期到期時為其清償債務（為供應商提供保理），而核心企業可以在延長時間內還款，此時銀行與核心企業間額外簽訂協議。這種類型保理的好處是核心企業由于供應商獲得反向保理，其與核心企業的賬期得以縮短，核心企業即可獲得更大折扣。核心企業延長還款時間獲得了額外的融資，這個時間最長可以延長至半年（180天）。

混合型保理指上述兩種類型也可以疊加使用。在這種業務中，與銀行簽訂協議的供應商可以獲得貼現，沒有簽訂的則可在與買方賬期到期時得到清償。核心企業即可在賬期到期日清償也可以根據協議在延長期限內清償。

1.4 反向保理業務流程

圖1具體表示了反向保理的業務流程：

（1）銀行與核心企業核定反向保理額度，用于開展供應商保理融資，核心企業推薦供應商；

（2）核心企業與供應商簽訂協議，供應商向核心企業發貨；

（3）銀行將應收賬款情況告知供應商，要求其確認是否需要保理；

（4）供應商申請保理，與銀行簽訂保理協議；

（5）供應商向銀行轉讓以核心企業為買方的應收賬款，取得保理融資；

（6）應收賬款到期，核心企業付款至銀行指定賬號。

圖1 反向保理業務流程

2 反向保理在供應鏈融資中的作用

如果供應商不采用反向保理，以商業發票進行融資需采用流動資金貸款（例如，4%），而反向保理中的融資成本是基于買方的信用評級，低于利率（例如，1.5%）。即使銀行在此基礎上收取手續費，對于供應商來說也可以更快獲得融資。即其利用的低息利率時間越長，總成本越低。圖2中的陰影部分表示了反向保理中的各方參與人共同取得的收益。

反向保理是一個供應商、核心企業以及銀行三方共贏的安排。具體來說，各方收益如下：

圖2 反向保理收益圖示

2.1 供應商（小微企業）

運用保理業務解決小微企業融資難具有的優勢。在我國現階段，保理業務實質是商業銀行買斷企業的應收賬款，具有無追索性、提供綜合性金融服務的特點。商業銀行運用保理業務解決小微企業融資難具有如下優勢:

（1）資金優勢。小微企業應收賬款單據由商業銀行買斷后，保理商會立即或按約定的時間將貨款交付小微企業使用，可得到貨款額80%以上的價款，且利息及承購費較少，避免了資金占壓,加速了資金周轉，有利于企業的生產和經營。

（2）改善了小微企業的財務狀況。小微企業若自己擁有巨額應收賬款，由于應收賬款隨時都可能轉化為不良債權，從而惡化小微企業的財務狀況，若把應收賬款賣出，則在保證資金流動性的前提下，既減少了應收賬款，又不會加大負債比率。

（3）可以得到商業銀行的多種服務。保理業務是商業銀行對小微企業的一攬子金融服務，具有服務的綜合性，小微企業可以通過保理業務享受商業銀行技術、信息、咨詢等多方面的服務，以了解市場和競爭對手的情況，提高其競爭力，降低了違約風險和金融風險，從而有助于小微企業的融資。

（4）轉移風險。小微企業應收賬款由商業銀行買斷后，這批應收賬款就具有無追索性，即使買方到期不還貨款商業銀行也不能向應收賬款的賣方行使追索權，即小微企業把不能收回貨款的風險轉移給了商業銀行，由商業銀行承擔信貸風險。

2.2 買 方（核心企業）

核心企業為了謀求資金運用的最大效益，希望付款的賬期越長越好，但是這對供應商會形成資金壓力，萬一供應商倒閉，整個供應鏈的穩定性就會受到負面影響。如果此時銀行或是保理公司能介入給以供應商資金支持，核心企業便可借延長賬期來達到資金運用的最大化，供應商又能獲得較低利率的資金。同時供應商和核心企業之間的關系大大改善，使得核心企業在與供應商談判中的地位更加增強。

2.3 銀 行

如圖1中，銀行提供了IT平臺。顯然，銀行做這些不是沒有原因的。首先，它使得銀行在供應鏈中處于更有利的地位，因而也能吸引到更多潛在顧客。其次，改善了銀企關系，因為雙方都可以洞見到環境的變化和對方的意圖。對銀行來說，依據更高的信用評級來提供融資，貸款種類劃分將更有利。這種分類使得銀行可以保有更低的資產，滿足了中央銀行償付能力要求。反向保理可以成為銀行提供更多供應鏈金融服務的開始。由于現階段國內貿易市場已形成了明顯的買方市場，結算手段與國際結算比較相對貧乏，賣方要控制收款風險，主觀上不愿意賒賬銷售，但這又不符合買方的意愿，為了滿足客戶的迫切需要，許多中資銀行借鑒國際保理的基本操作方式，先后開辦了國內保理業務。

由此可見，充分利用國內商業銀行的優勢開展反向保理業務，一方面可以緩解小微企業融資困難，降低整個供應鏈的融資成本；另一方面還可以讓銀行跳出“大客戶偏好”的激烈競爭，更多地參與到貿易活動中，開創供應鏈金融的藍海。

3 反向保理在小微企業供應鏈融資中的發展前景

在可預見的未來，保理業務在中國將面臨巨大的發展機遇，有望實現新的飛躍。

（1）國際上保理尤其是反向保理已經成為小微企業供應鏈融資的重要手段。例如在2009年盡管德國失去了全球貿易第一的地位，進出口額都大量縮減，但是國內保理占據了保理市場的78%，反向保理雖然市場份額不高，但增長勢頭強勁。墨西哥國家金融開發銀行（Nafin）通過在線方式為小微供應商提供保理服務，是供應鏈反向保理（Reverse Factoring）融資的成功范例。該保理項目被稱為“生產力鏈條”計劃。從2001年9月計劃開始到2004年年中，Nafin已經和190家大型買家（大約45%是私人企業）和超過7 000家小微企業（總計150 000家供應商參與）建立了生產力鏈條，有20家國內銀行和獨立金融機構參與其中。從開始到2004年，該計劃共開展了1 100萬筆保理，每天約4 000筆業務，其中98%是與小微企業的交易通過這個計劃，Nafin在市場上的保理份額從2001年的2%，上升到2004年的60%。

（2）中國政府及社會各界高度重視小微企業融資問題。截止目前，我國已注冊小微企業超過800多萬家，占我國企業總數的99%以上，小微企業發展面臨國際國內經濟巨大變革帶來的歷史機遇和嚴峻挑戰。一方面，市場空間不斷擴大、發展領域不斷拓寬、政策措施不斷完善、社會服務不斷加強；另一方面，結構調整任務重壓力大、生產經營成本上升、資源環境等制約增強、市場競爭更趨激烈、發展環境仍需進一步優化。尤其是2011年以來，小微企業再次遭遇嚴峻的挑戰，特別是資金供給緊張和融資成本快速上漲使得許多小微企業經營舉步維艱，溫州地區一些企業因為債務和融資問題遭遇前所未有的生存困境。融資難成為小微企業發展的瓶頸性問題。然而目前我國小微企業一方面面臨融資難的矛盾，另一方面又擁有大量的應收賬款。小微企業在申請銀行貸款過程中，往往由于無法提供有效的抵質押品而被銀行拒之門外。保理融資體現的是小微客戶手中應收賬款的價值，特別是當小微企業的下游買家是一些在銀行有充足授信額度的核心企業時，小微企業即可獲得融資。保理業務作為一種綜合性的金融服務，能有效解決小微企業客戶營運資金及信貸管理方面的需求，對快速解決產品營銷過程中所產生的應收賬款占用企業資金的問題具有重要現實意義。

（3）國內保理市場日漸成熟。由于現階段國內貿易市場已形成了明顯的買方市場，結算手段與國際結算比較相對貧乏，賣方要控制收款風險，主觀上不愿意賒賬銷售，但這又不符合買方的意愿，為了滿足客戶的迫切需要，許多中資銀行借鑒國際保理的基本操作方式，先后開辦了國內保理業務。相較傳統的國際保理業務而言，新生的國內保理業務有著更為廣闊的市場。

近年來，隨著實體經濟、國際國內貿易的發展，保理業務在我國保持高速發展態勢。自2008年起，我國的出口雙保理業務量連續4年位居全球首位。2011年，中國銀行業的國際和國內保理業務量折合人民幣2.24萬億元，約合3 560億美元，創歷史新高。我國保理業務量大幅增長，保理服務產品逐漸豐富，目標客戶日趨廣泛，由銀行保理商提供的保理服務占據中國保理市場的重要份額，同時越來越多的商業保理公司正在快速進入保理業務市場。截至2011年底，全國銀行保理商約30家，注冊的商業保理機構25家，均在各自專長的領域占領市場。保理業務在國內外貿易發展中發揮著越來越重要的作用，同時，為小微企業融資起到了較大地助推作用。

（4）銀行業金融機構的貸款業務法規框架逐漸成熟。為確保信貸資金真正進入實體經濟，防止信貸資金的空轉和挪用。2010年2月，銀監會頒布了《流動資金貸款管理暫行辦法》、《個人貸款管理暫行辦法》、《固定資產貸款管理暫行辦法》和《項目融資業務指引》，簡稱“三個辦法一個指引”，它初步構建和完善了中國銀行業金融機構的貸款業務法規框架。其中規定應通過“受托支付”的方式，“將貸款通過借款人賬戶支付給符合合同約定用途的借款人交易對象”，就是要付給借款人的上游賣家。因為這與保理業務中應收賬款融資支付給賣家的理念基本一致。在市場中我們也看到，很多流貸需求已經轉化為從應收賬款入手的保理融資。流動資金貸款受托支付的相關規定對中國的保理業務來說是一個巨大的發展機遇。

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