低迷期下航運業如何應對現金流動風險和加強現金控制

宋權權

(上海海事大學，上海 1200120)

一、低迷期航運業運營現狀

航運企業的特點是運營資金密集，固定資金占比較大，且經營周期受經濟周期的影響較大，為了籌集運營資金，很多航運企業采取銀行貸款和融資租賃等方式進行融資，即負債經營，“借雞生蛋”。航運業的經營周期與經濟周期密切相關，一般略滯后于經濟周期。當國內外經濟形勢趨好，國際貿易往來增加，會帶動航運運力的增加，相反，在經濟蕭條期，由于貿易量的減少，使航運運力需求相應減少，導致航運業運力供求失衡。自2008年國際金融危機爆發以來，全球經濟疲軟，進入后危機時代，航運業也低迷期已延續了五個年頭。以往的航運周期也是繁榮期過短，而低迷期相對較長。由于航運企業走的是負債經營滾動發展的道路，在繁榮期很多企業盲目擴張運力，所簽下的債務償還年限一般是3 ～5年，當下還款的期限已到，對低迷期的航運企業來說無疑是“雪上加霜”。航運企業面對運價低、營業收入大幅下降、油價上升、經營成本增加和債務瀕臨到期等困境，為保證企業繼續生存和發展，時刻維護現金流，是防范財務陷入困境的關鍵因素。

二、航運業低迷的原因分析

1. 航運市場運力供需失衡

我國海運承擔著90%以上的外貿運輸業務。2008年國際金融危機、歐債危機和美國等發達經濟體經濟嚴重下滑，導致國際航運市場的需求減少，國內航運運力過剩，導致航運企業運營長期處于低迷期。

2009年航運運力市場需球出現過短時期的上升，給航運企業傳遞了一個似乎航運迅速恢復的信號，所以造船訂單大量增加，但由于造船的周期有一個延后的效果，直至2013年大批新增運力投入市場，致使航運運力市場供需失衡，一方面是現有的運力吃不飽;另一方面新增的運力又要找市場

2. 航運企業運營成本增加

在低迷期的航運企業運營中，除了運價是下降的，其他各項運營成本都在上漲，如燃油、船員工資和融資等尤其2012—2013年貸款造船的融資成本增幅較大。這些都是航運企業直接的經營成本，所以一些航運企業的經營虧損面大幅擴大。

三、防范航運業現金流動風險的對策建議

1. 合理確定資金需求量，做好資金預算工作

“凡事預則立，不預則廢”。航運企業融資首先要根據經營規模確定現金流量的大小，因此，核定資金需求量是航運企業籌資的前期準備工作。合理的籌資預算不僅要確定融資量，還要同時兼顧規劃投放資金時間和融資資金的使用期限。若企業資金過剩找不到高回報的投資項目，會增加企業還貸負擔。資金不足則影響企業經營。處于低潮期的航運企業不僅要維持現金流安全，還要做好融資預算籌劃工作。要根據航運業季節性和周期性強的特點，準確把握資金投放的時間點，來提高資金的利用率和節約融資成本。

2. 多幣種相結合融資

航運企業尤其涉及國際航運業務的企業，在經營活動中，常常以美元作為運營業務結算幣種，但其中的管理費用、人工費用和稅費是以人民幣在國內結算。由于匯兌銀行要收取相應的手續費和傭金，為了降低這部分成本，建議航運企業采取美元和人民幣相結合的方式進行融資。具體的融資結構比例應根據資金往來所占用的美元和人民幣的比例來確定。處于低迷期的航運企業要合理核算各項使用資金的現金流，采取多幣種相結合的融資方式進行籌資，使企業實現節約現金流和減少運營成本比旳目的。

3. 長期籌資與短期籌資相結合

航運業是生產和銷售捆綁式行業，其流動資產相對占用的比重小，流轉速度快。主要是燃料費、人工和零配件費用，所以這部分資金應采用短期融資方式，這樣占融資成本相對較小。航運業的固定資產主要源于長期融資和分期付款。應充分考慮航運周期性的特點避開還貸高峰期。航運企業采取長短結合的融資方式，應根據企業實際現金流的需要合理規劃，并要兼顧融資成本和還款期限。

4. 謹慎與多元化投資相結合

航運企業資金密集和固定資產占資金比重較大。長期投資的項目主要是固定資產，所以回收期一般要5 －8年，因航運業受經濟周期影響較大，所以航運企業制定投資計劃時要把準時機。在市場高峰期不可盲目擴張船隊規模，要理性充分考慮現金流的回收和供給。航運企業若盲目擴張船隊規模，在運費大幅下降，而成本受燃油等客觀不可控因素影響下虧損是必然的結局。在經濟蕭條期，企業在現金流充裕的情況下應積極尋找新的發展出路，使航運企業通過風險組合來降低經營單一風險。如馬士基航運2005年收購了大型物流公司，因此在航運低谷期仍能保持盈利狀態。物流公司產生的現金流可彌補航運運營虧損。因此，航運企業只要有充裕的現金流，就應積極開展與其相關的多元化投資項目，來規避低迷期的周期性風險。

四、結語

處于低迷期的航運企業防范現金流風險要采取多樣化的融資方式，并結合自身的經營規模、戰略規劃，選擇適合的融資組合，通過改善資金供給狀況，維持現金流安全，以保證企業對經營風險和現金流的管控，最終渡過低迷期，把企業做大做強。

［1］周巖. 航運企業財務管理對策［J］. 中國遠洋航務，2010(9).

［2］劉偉等. 水運投資與融資［M］. 北京: 人民交通出版社，2008.

［3］邵瑞慶. 水路交投資政策論［M］. 上海: 上海三聯書店，2002.

［4］邵瑞慶. 國際航運船舶投資決策方法論［M］. 上海:上海三聯書店，2006.

［5］趙剛. 航運企業管理［M］. 北京: 人民交通出版社，2005.

［6］趙一飛. 航運與物流管理［M］. 上海: 上海交通大學出版社，2004.

［7］黃亭亭. 公允價值爭議:計量可靠性與順周期性的分析［J］.武漢金融，2009(4).