流通中貨幣整潔度計量模型在實踐中的運用

近年來，總行在人民幣管理方面提出了變定性管理為定量管理，變計劃管理為目標管理的要求，并設計出了流通中人民幣整潔度計量模型，對區域流通中人民幣整潔度的估算有著較強的指導意義。本文應用流通中人民幣整潔度計量模型，對云南省流通中貨幣整潔度指標進行定量估算，并以云南為視角進一步探討研究，應用模型，針對部分數據較難獲取的實際，通過估值方法使數據更加完整、更具有操作性。同時，通過引入“修正系數”這一概念，使個別券別整潔度的劇烈波動原因得以解釋，使我們能夠更為直觀地觀察到整潔度的變化趨勢。

一、區域內小面額人民幣整潔度模型的建立

（一）建模思路

100元券和50元券在區域內流入、流出量相對較多，市場存量難以準確測算；而小面額人民幣的流通環境相對封閉，因此，我們使用該模型測算20元以下券別的整潔度。由于1角券（4套）、5角券（4套）在云南省市場上長期流通，規模較難估算，所以這一模型主要用來測算20元券、10元券、5元券和1元券的整潔度。

（二）數據來源與修正

2000年以后，云南省陸續發行第五套人民幣。為得到投放、回籠數據，我們可以通過：一是2006年之后數據可以直接從貨金系統提??；二是2000年至2006年的數據可通過查閱歷史報表提取。由于在歷史報表中分券別投放、回籠數據難以找到（有各券別的投放回籠總金額），本文采取以下近似方法得到該時期內分券別投放、回籠數據。

去掉一個明顯極端值（2007年回籠占比9.31%），可得10元券在整體投放、回籠中的平均占比1.42%和1.39%，用這兩個數乘2000年至2005年投放、回籠總金額，分別得到47.79億元和44.59億元。由于投放、回籠占比具有相對穩定性，可以近似地認為這兩個數據為10元券在2000年至2005年的投放、回籠總金額。同理，計算得出四種券別的投放、回籠總金額：

同時，為了熨平投放的季節波動，我們采用分段取平均值法，即用最近一年的平均投放量作為本期實際投放量運用到模型之中，如：2014年第二季度的投放量為2013年第三季度至2014年第二季度投放總量除以4。分段取平均值法既能有效消除季節性或旺（淡）季峰（谷）值給測算結果帶來的偏差，又能充分反映近期投放的力度。取值前后對比如下：

考慮到云南省地處邊陲，部分地區潮濕悶熱，且城鎮化程度不高，人民幣使用壽命相對較短，故取總行測定的小面額人民幣流通壽命值下限，即20元、10元、5元及1元紙幣的壽命分別為5個季度、4個季度、5個季度和3個季度。

二、模型的運用

以5元券為例，根據貨幣金銀局測定的5元券流通壽命下限4個季度，2014年第二季度末整潔度測算公式為：

（注：從計算結果來看，由于20元券的市場容量較小，導致原封新券投放和歷史投回數據呈現強烈對比，整潔度指標因此過于巨大而失去參考意義。為了明晰地說明整潔度變化趨勢，我們用歷年投放數據乘1.2的修正系數，減小原封新券與市場容量之間差額，進而將整潔度指標控制在合理的范圍內.）

從以上趨勢圖可以看到，從2011年4季度到2013年3季度各券別的整潔度指標呈現向上走勢，并在2013年達到了相對高點，直觀反映了我們這些年來加大小面額人民幣原封新券投放和殘損券回收力度的成果。2014年上半年20元券、10元券和5元券整潔度的下降，一方面是由于回籠的旺季集中在下半年，一方面是由于市場相對飽和，原封新券投放增幅相對趨緩的緣故。而1元券整潔度的明顯走低，則和自2013年下半年起5角券的大量投放擠占了1元券原封新券投放的市場份額不無關系。

三、結論

一是區域內人民幣整潔度的量化測算為我們提供了一種有別于直覺和經驗、且更為令人信服地認識、理解和管理人民幣整潔度的科學方法，為區域內流通中人民幣整潔度由定性管理向定量管理轉變提供了理論基礎。

二是理想化的模型能夠在多大程度上反映真實世界的情況有待時間的檢驗，而對整潔度的評判最后仍需要人的主觀判斷參與。所以我們認為，該模型給出的整潔度指標是相對的，其最大意義在于反映趨勢變化、發展情況。

三是在數據浩繁或難以獲得的情況下，近似不失為是一種便捷、高效、相對準確的測算方法。

四是量化測算的結果有利于各級行制訂下一階段小面額人民幣投放和殘損券回收銷毀計劃，進而為提升人民幣的整潔度提供相對科學的決策依據。

中國人民銀行昆明中心支行課題組組長：朱 斌

成員：李紹明 楊晚晴（執筆）

王偉松 陳 娟