金融系統功能與宏觀經濟波動關系初探

王麗輝

引言：傳統意義上的宏觀經濟周期理論通常是用宏觀經濟變量加以解釋說明的，經濟周期與波動也要依賴宏觀經濟變量來進行分析。然而隨著世界金融危機的爆發，使學術界對經濟周期理論有了新的定義和思考。美國部分大型公司的破產，迫使融資成本在全球上升，經濟的衰退隨之加劇。美國政府斥巨資拯救金融機構，并對銀行業開展相應的狀況評估。這些積極的舉措對美國的經濟復蘇有了積極地作用。對金融系統的分析和考察應當列入宏觀經濟周期理論的研究范圍內，這項研究將對經融系統的運行和功能以及宏觀經濟產生重大影響。金融系統功能與宏觀經濟波動關系初探

《金融穩定的理論與實踐》一書由美國經濟學家克羅凱特所著，書中定義了金融體系的風險：不正常波動的金融資產價格，以及經濟主體或金融機構背負大量巨額債款，并且負債結構在不斷惡化，在龐大的經濟市場沖擊下變得脆弱，且正常的宏觀經濟受到嚴重影響，無法運作。這便是金融體系性風險的規定。這一規定與本文提到的“宏觀金融風險”大體相近，但又存在差異。金融體系風險的描述是由表象入手，對整體性的金融風險進行描述分析；而宏觀金融風險則是根據經濟與金融的關系，多角度多層面的對能其產生影響的原因加以解釋說明。金融風險的影響是對宏觀經濟的整體概述，金融風險的防范是以宏觀制度和宏觀政策角度加以分析。

一、金融系統與宏觀經濟的聯系

金融體系與宏觀經濟政策有著密不可分的聯系。金融體系的穩定受到經濟發展快慢的影響，而經濟發展狀況由宏觀經濟政策決定。穩健的金融體系需要恰當的宏觀經濟來調控。宏觀經濟狀況和宏觀政策的穩定與否決定著金融的穩定與否。它存在于所有的金融機構，它并非單一的存在而是系統性的。金融體系的不穩定會產生許多外在的消極影響，不穩定的金融系統會引起嚴重的宏觀經濟后果。沒有任何政府希望看到銀行倒閉的蔓延，所以宏觀的政策值得引起更多的關注。

二、導致宏觀金融風險的政策原因

（一）政策體系存在失衡和缺陷

現代經濟學家認為宏觀經濟政策有四個大體目標，即：經濟的高速和持續增長；經濟發展資源如勞動力和材料資源的充分利用；偏低的通貨膨脹；國際性的支出收入狀況，本國貨幣在外匯市場上能持續增長保持堅挺。

根據傳統的觀念，實現社會福利的最大化是宏觀政策調節的最終和最大目標，而并非讓每個目標都達到最優化。簡單的說，如果總體性的目標達到最優，那么金融體系就相當于存在于一個穩定的宏觀政策環境中，產生金融危機的可能性將大大減小。既定政策手段的數目必須大于等于政策目標的數目。例如既定的政策目標是兩個，那所計劃準備的政策手段至少要有兩個或者兩個以上，因為想用一個政策手段達到大于一個以上的目標是不可能的，這可以算是進行經濟政策研究所遵從的基本原則。若經濟政策手段的數量少于既定目標的數量，就會出現目標變量之間有矛盾和相互替代覆蓋的現象。來自荷蘭的經濟學家丁伯根曾獲諾貝爾經濟學獎，是他首先提出和確立了把目標數量和手段數量緊密聯系的重要原理。他認為所需的手段數量一旦少于既定目標的數量時，社會以及個體都會面臨完成哪一個目標的艱難決定。當然，不同的學派擁有各自不同的觀點，大部分會從自身的立場去著眼。任何決策的決策者都是人，而決策者的決策目的往往不是社會福利的最大化，而是決策者或者決策團體的利益最大化。因此，決策者在為了獲取更多選民手中的選票，往往會有兩種偏向：注重消除事業比例忽視通貨膨脹；決策偏重于赤字的財政。

（二）具體所需政策手段和工具難以結合

目標的實現需要依賴各個權力機構的不同政策手段相互配合，以及以偶求協調的一致性。假設當局政府和中央銀行希望各自使用自己獨立的手段來控制任務來達到各自預設的目標，當局政府希望實現經濟的平穩增長和就業率的上升，而銀行希望貨幣達到穩定值。但他們沒有意識到自己運用的手段只是多種應當配合使用的手段之一。單一的運用操作會直接導致宏觀經濟出現不穩定，而這種不穩定恰恰是造成金融體系性風險的直接原因。舉一個簡單的例子，為了增大需求，政府決定擴張整體的支出，但卻引起了價格水平的上漲。在價格水平出現上漲時，中央銀行勢必要采取相應的措施來控制，比如會減少貨幣的供應量或者升高利率來控制相應貨物的價格水平，價格水平一旦下降，相應的收入也會隨之減少，從而消減了財政政策的相應作用效果。如果這樣不進行協調和配合的，那么當局政府和銀行的上述行為將不斷重復，無線循環下去，使收入水平和價格水平不能達到平衡，處于不斷波動中，既定的目標難以實現或者不可能完成。因此，為了讓財政與貨幣達到統一和結合，就必須使政府和銀行之間進行配合，實現各項政策的相互協調和配合。

三、宏觀金融風險的規避需要怎樣的宏觀經濟政策

金融穩定的因素得不到重視，那相應的宏觀經濟政策體系也就得不到完善，想要控制和防范宏觀金融風險就成了難題。所以應該把推進金融體系的穩健視作設定政策的最終目標，與此同時，政策的手段和工具也是促進金融體系發展的重要因素。

銀行貸款資產和管理內部的薄弱會使銀行對價格的反應不靈敏，貨幣政策的執行效果將受到限制，這就涉及到貨幣政策的選擇。銀行的不穩健會延遲對利率的反應能力，這就要求中央銀行在信貸便利中運用相應的保護措施。

四、結束語

政策的搭配和協調指的是，當宏觀經濟的收入和支出都處于失衡狀態時，便可利用擴張性的財政政策來解釋經濟衰退的問題。同時結合緊縮性貨幣政策解決國際性的收入支出問題。擴張性財政政策和緊縮性貨幣政策的反復結合使用，能使國內收入支出以及經濟達到平衡。轉換整體需求和支出的方向政策，比如匯率政策、相應補貼政策、關稅政策還有直接的管制政策。轉變支出的方向，將原來的從未支出轉變都從內需求上來。經濟開放失衡時，就需要壓縮國內的總需求，減少國內的總支出，國際收支與通貨膨脹的相差壓力將會同時下降。表面上看外部的不平衡得到改善，但實際上內在的經濟卻出現了衰退的本質，失業率也會隨之增加。單純的使用任何一種支出增加減少類型的政策或者轉換型政策，都是不可能實現國際和國內兩者的均衡的，必須兩者相互配合使用。

參考文獻

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（作者單位：河北融投控股集團有限公司）