探路者仍需探路

楊蘇

在服裝行業增速減緩的背景下，即便是曾被稱為服裝業“最后的藍海”的戶外服裝用品，也未能獨善其身。數據顯示，2013年，中國戶外用品市場零售額同比增長約30%，2012年的這一數字為34.94%。而2012年以前，中國戶外用品市場年增幅均保持在47%以上，遠高于服裝行業的整體增速。

上市以來業績一路高歌猛進的探路者（300005.SZ）的發展腳步也明顯放緩，從公司此前發布的業績快報看，盡管2013年凈利潤同比增長47.6%，達到2.49億元，但增速下滑非常明顯，公司2012年凈利同比增幅為57.44%，2011年凈利增幅更是高達98.81%。

業績增速放緩的同時，探路者的高管還不斷減持，董事長盛發強甚至一次性精準套現1.58億元。

不過，探路者已經意識到自身的處境，正在嘗試轉型，先是在電商上大做文章，接著又收購旅游線上網站，欲打造服務平臺。這些嘗試最終能否讓探路者再現輝煌，尚待觀 察。

業績增速減緩

1月16日，探路者發布2014年秋冬訂貨會數據。數據顯示，探路者2014年秋冬訂貨會訂單額13.15億元，春夏訂貨會訂單額為7.8億元，2014年全年訂單額為20.95億元，2013年為19.98億元，同比略微增長，但遠低于2013年高達40%的同比增速。

訂單下滑的同時，盈利也在回落。探路者1月份公布的2013年業績快報數據顯示，2013年探路者凈利潤同比增長47.6%至2.49億元，而2012年這個數字為57.44%，2011年更是高達98.81%。

探路者創立于1999年，從帳篷起家。在中國戶外運動蓬勃興起的大背景下，公司發展迅速，2009年10月30日，探路者作為首批企業登上創業 板。

事實上，童裝、戶外服裝用品等細分市場曾被稱為服裝業“最后的藍海”。相關數據顯示，中國戶外用品市場年增幅前幾年均保持在47%以上，遠高于服裝行業增速。

探路者本身的業績也一路高歌猛進。從2009年上市至今，探路者總營收的年增幅分別為38.46%、47.86%、73.64%和46.68%，凈利潤年增長也達72.92%、22.39%、98.81%和57.44%。

但是，這一好景在2012年開始發生變化。隨著電商的快速發展，服裝業整體陷入困境，受宏觀經濟、零售環境低迷的影響，戶外行業的增速也有所放緩。2012年，中國戶外用品市場零售額同比增長34.94%，增速較上年同期下滑15.97個百分點，是近年來首次低于40%。

盡管增速放緩，新品牌還是在源源不斷地進駐這一細分領域。根據COCA（中紡協戶外用品分會）的數據，2012年國內市場共有戶外品牌823個，較2010年的717個增長了14.78%，國內和國外品牌分別增長了18.08%、11.77%。而隨著國際、國內各大運動品牌如耐克、阿迪達斯、Kappa、李寧等紛紛進入戶外用品市場，行業競爭將進一步加劇，增速放緩的趨勢還將延續。

在各方承壓下，探路者的業績增速在2012年開始放緩。2011年，其凈利潤同比增長近100%，而到2012年，這一數字被腰斬，2013年更是低于50%。

業績增長放緩的同時，探路者2013年經營管理費用卻大幅上升。數據顯示，2013年第三季度，探路者的銷售、管理費用分別同比增加了35.57%、21.01%，應收賬款余額也較年初增長了321.81%。此外，存貨的上漲也隨之浮現，2013年第三季度，存貨較年初增長157.03%，達4.2億元，已經占到了總資產的32.18%。

高管頻繁減持

業績放緩的同時，高管也在大幅減持套現。

據探路者公司顯示，公司股東王冬梅于2014年1月22日通過深圳證券交易所大宗交易平臺以成交均價19.44元減持公司股份100萬股，減持數量約占公司總股本的0.23%，套現1944萬元。

資料顯示，王冬梅是公司董事蔣中富的配偶，與蔣中富是一致行動人。此次減持完成后，兩人合計持股數低于5%。

這并不是王冬梅首次發生減持。深交所誠信檔案數據顯示，王冬梅所持的620萬股于2012年10月30日解禁后，就陸續開始減持，先后分5次減持了417萬股，套現6883.48萬元。

數據顯示，2012年11月23日，王冬梅以成交均價13.44元減持60萬股，套現806.4萬元；當月26日，再次以成交均價13.44元減持57萬股，套現766.08萬元；2013年1月31日，王冬梅再次減持，以成交均價15.89元減持100萬股，套現1589萬元；2014年1月22日，王冬梅以17.78元的成交均價減持100萬股，套現1778萬元。

值得注意的是，1月22日，由于王冬梅減持后所持股份低于5%，隨后發生的減持不再公告。事實上，1月29日，王冬梅再次減持，以成交均價19.44元減持100萬股，套現1944萬元。至此，王冬梅所持的620萬解禁股僅余100多萬股。

事實上，自2012年10月30日探路者首次公開發行股解禁以來，探路者高管及一致行動人已減持1806萬股，套現2.99億元。

這其中減持大戶就是探路者控股股東、實際控制人盛發強。2013年10月21日晚間，探路者發布公告稱公司控股股東、實際控制人盛發強當天通過大宗交易減持公司無限售流通股1000萬股，占公司總股本比例為2.36%。通過本次減持，盛發強一舉套現1.58億元。

公告顯示，盛發強雖大規模減持了手中的探路者股票，但對公司的絕對控制權并沒有受到影響。本次減持后，盛發強及其一致行動人王靜合計持有公司股票18261萬股，占公司總股本的43.02%。

公開數據顯示，2013年10月21日當天，盛發強分兩次減持公司股票，成交的價格均為15.76元，且相對收盤價折價8.9%。自2012年以來，公司6筆大宗交易的最高折價率僅為4.21%。

10月30日，探路者即將迎來限售股的最后一次解禁潮，占公司總股本7.38%的3132.57萬股即將上市流通。盛發強為何在限售股解禁之前大幅拋售手中籌碼？或許歷史提供了一些前車之鑒。

套現超過千萬元的高管還有公司監事會主席李小煜，其所持股份解禁后，先后6次減持264萬股，套現4283萬元。2011年離職高管周敏的父母也在2010年11月至2011年1月，減持39.64萬股，套現1350萬元。耐人尋味的是，2011年1月27日，周敏的一致行動人肖功榮發生了最后一筆減持。2011年1月28日，周敏即離職。

謀求轉型

在各方承壓下，探路者也在謀求轉型，在龐大的UV（獨立訪客）基礎上，欲搭建兩個平臺并加以結合，一個是交易平臺，另一個為服務平臺。

探路者副總裁兼財務總監張成曾表示，交易平臺將集合并出售旗下探路者、阿肯諾（ACANU）、Discovery Expedition三大品牌和第三方品牌的產品，服務平臺則主要提供出行攻略、裝備推薦、驢友分享等信息服務，提升用戶黏性。

探路者在2013年半年報中披露，還將投入1億元設立全資投資子公司，在戶外產業上、下游，服務和應用等相關領域開展相關投資、并購等活動，這就是其后來創立的天津新起點投資管理公司。

探路者在服務平臺方面已經邁出了實質性的一步。

為了滿足更多消費者的細分需求，探路者在原有核心品牌“探路者”的基礎上，延伸出面向高端戶外休閑市場，專注于自駕、越野等戶外休閑活動的Discovery Expedition 系列品牌和專注于戶外騎行領域、以互聯網電子商務戶外用品消費市場為主的阿肯諾ACANU品牌。三大品牌在品牌定位、設計風格、目標客戶、細分市場等方面形成互補關系，在更大范圍內覆蓋了目標消費群，進一步提升了市場份額，實現產品向多層次市場的滲透。

除了布局多品牌外，探路者開始從商品銷售切入到戶外服務市場，擺脫單一銷售來源。

2013年8月，探路者以3866.6萬元認購新加坡在線旅游服務公司ASIatravel的4000萬股新股，成為該公司單一最大股東。

2014年1月14日，新起點剛剛通過股權受讓和增資結合的方式投資國內最大的戶外網站之一——北京綠野網，間接持有了綠野網55.67%的股權，試圖打造線上戶外活動組織、旅游、O2O產品銷售等一系列業務。

資料顯示，探路者還布局了以驢友匯為窗口的戶外垂直電商，不過驢友匯目前還未上線。盡管探路者拓展的領域都屬于相關的業務模塊，但能否如愿構建“一站式戶外服務平臺”，還需要看后期整合的效果。

探路者在電商上的探試也取得了一定成效。2012年，探路者的天貓旗艦店平均每天的UV量為3萬～5萬，2013年全年預計將超過2000萬，2014年可達4000萬。

2013年上半年，探路者的電子商務收入為7122萬元，同比激增205.62%，占總營收的13.86%。中信證券研報指出，探路者2013～2014年的電商業務收入預計將達3億～6億元，占收入的20%～30%。

探路者的轉型計劃聽上去很美，但實施起來卻不那么容易，首當其沖的便是網站流量。

電商專家魯振旺就直言，希望從天貓、京東等平臺上將用戶導入自己網站的垂直電商不在少數，但目前還沒有合適的方式來實踐。“如果不能導出流量，再龐大的UV量其實都是寄托在天貓等平臺商之上的。一旦離開平臺自建網站，所有的流量都要推倒重來。”

據了解，目前探路者官方商城的UV量剛剛超過20萬，與天貓旗艦店的站內流量不可同日而語。將流量引入之后，盈利模式的轉變對企業發展思路也提出了很大的挑戰。除此之外，如何聚集戶外行業的搜索、完善物流體系并提升平臺的規模和影響力等都是探路者亟須克服的難題。

另外，有消息稱，探路者推出的穿戴設備新產品智能手環在2013年11月初剛推出后就遇冷。有戶外愛好者稱，探路者的智能手環和耐克公司的FuelBand智能手環功能相似，都能記錄佩戴者戶外運動和日常鍛煉的實時數據，并將這些數據與智能手機同步，“如果公司推出的產品價格較高，功能又沒有質的突破，消費者可能不會選擇；而如果定價較低，這一高科技產品的盈利又無法保證。”

所以，如何實現核心技術突破并在價格上贏得優勢，也是擺在探路者面前的一道難題。北京關鍵之道體育咨詢有限公司CEO張慶對此分析認為，探路者的嘗試可以肯定，但是要看探路者是否把產品的推出放在整個公司的戰略高度上考慮。

張慶認為，探路者如果跟風，別人推出什么就做什么，那么發展前景就不大。想把穿戴設備做好，重要的是后臺數據庫的建立。“比如探路者可以有自己的數字社區，只要用這款產品的人能互相交流，探路者就能根據用戶數據做出更加專業的分析，這樣才算是真正向高科技和專業化轉型。”