關于銀行開展信貸資產證券化業務的原因分析

周笑言 宋曉天

【摘要】一行三會127號文在同業業務期限和風險集中度方面對銀行提出明確要求，并且在買入返售和非標業務上也作出限制。資產證券化對于解決銀行非標準化融資渠道受限問題以及構建一個更加高效的資本市場大有裨益。

【關鍵詞】信貸資產證券化 銀行非標準化融資 資本市場

一、資產證券化——盤活存量資產的重要手段

作為加速周轉存量資產的重要途徑，資產證券化可起到降低金融風險積聚和有效提高存量資產的流動性的作用，并有利于解決企業融資問題。故而受到監管層的大力推動。而在今年9月26號推出的新辦法中，事后備案和負面清單堪稱其中的最大亮點。資產證券化的發行、交易效率可期，并且在量上有望實現短時間內的井噴。而負面清單則將基礎資產的準入范圍擴大至“法律禁止的除外”，為業務創新提供了極大的發展空間。因此，資產證券化成為連接企業融資需求和機構與高凈值客戶理財需求的重要創新業務。

圖1 信貸資產證券化運作流程

二、資產證券化當前狀況

我國目前已有的資產證券化業務主要包括信貸資產證券化、企業資產證券化和資產支持票據三大類，其中信貸資產證券化為重中之重。信貸資產證券化即把流動性不強、但預期可以產生穩定現金流的信貸資產打包出售，以購入信貸資產為特殊目的機構將信貸資產的預期收益組成資產池，然后將資產池中的資產收益與風險分割和重組，轉化成可以在金融市場上出售和流通的有價證券。

表1 現有三類資產證券化產品比較表

我國的資產證券化業務起步較晚。2005年3月中旬，國開行和建行獲得資產證券化試點資質，分別進行信貸資產證券化和住房抵押貸款證券化的兩項試點，標志著我國本土資產證券化的起步。2005年年底，國開行41.8億元的信貸資產支持證券和建行30.2億元的個人住房抵押貸款支持證券在銀行間交易市場成功發行，意味著我國資產證券化試點工作取得了階段性的成功。

2008年至2012年間，受金融危機影響，我國的資產證券化業務暫時出現了發展緩慢的情況。其原因主要是預防房地產泡沫通過資產證券化激增金融系統的風險，導致新興的難以監管的系統性風險的發生。事實上，資產證券化不會給金融系統帶來新的風險新的風險，其實質是風險的二次分配。不論開展與否，風險都是存在的。如何把風險進行最優的二次分配，給資產證券化的產品設計帶來了難題。幸運的是，在三行一會的正確引導和金融機構的不斷探索下，2012年5月中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會、財政部聯合發布了《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》，通知使信貸資產證券化煥發了第二春。從2005年開始到2014年7月，資產證券化市場上一共發行了54只，金融總計2171億元的信貸資產證券化產品。

三、資產證券化優勢

對銀行而言，資產證券化的優勢在于：

（一）增強資產的流動性

一方面，對于流動性較差的資產，可以通過將其分級、重組、打包、出售的處理方法將其轉化為可以在市場上交易的證券，以達到在不使原始權益人失去對本企業經營決策權的前提下，增加銀行資金來源的目的。

（二）降低融資成本

通過資產證券化市場融資所需成本比通過銀行或其他資本市場融資所需成本更加低廉，原因是更高信用評級的證券所需支付給投資者的利息就越低，而經由資產證券化的途徑發行的證券其信用等級高于其他長期信用工具，從而具有更低的成本。

（三）減少風險資產

商業銀行為了滿足資本充足率的要求，必須增加資本或出售資產。由于增加資本意味著更多的存款儲蓄和更高的利息支付，其成本相對昂貴；而實行資產證券化則可通過出售資產的方式減少分母資產數額，通過表內業務表外化的方式提高資本充足率，同時降低了風險資產比重，更能滿足監管要求。

（四）優化資產負債結構

借短貸長的特質使商業銀行不可避免的承擔資產負債期限不匹配風險。如果商業銀行將長期的、非流動資產證券化，并將所得款項投資于具有高度流動性的金融資產，就可以有效減輕這種不匹配，從而提高銀行的資產負債管理水平。

總之，資產證券化為發起者帶來的益處是傳統籌資方法難以企及的，并且隨著資產證券化市場的不斷深入發展，資產證券化的優勢愈加明顯

四、核心結論

綜上所述，資產證券化在諸多方面對構建一個更加高效的資本市場大有裨益。同時細數近年來政府的政策導向，一方面對于信貸資產證券化有進一步擴大試點的號召，另一方面從更大范圍上將資產證券化的業務主體擴展至券商、基金子公司。可見，后非標時代，資產證券化這種融資工具將唱主角，可謂天時地利，加快發展；風雨歷程，漸入正軌。

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