現(xiàn)金股利政策影響因素文獻綜述

牟曉云 宋文慶

【摘要】現(xiàn)金股利政策受到諸多內外部因素的影響，其影響因素一直是國內外學者研究的熱點，本文分別對國內外現(xiàn)金股利政策的影響因素的研究進行了總結分析，并進行了相應的評述。

【關鍵詞】現(xiàn)金股利 影響因素 綜述

一、引言

股利政策是公司財務管理的重要內容之一，其不僅影響公司的經(jīng)營活動，而且也向投資者傳達了企業(yè)發(fā)展狀況的信息，從而對公司良好形象的樹立及長期穩(wěn)定的發(fā)展都具有重要的影響。因此，國內外學者對于股利政策尤其是現(xiàn)金股利政策的研究從未中斷，并不斷的發(fā)展創(chuàng)新，以期能找到影響現(xiàn)金股利政策的主要因素。

二、國外現(xiàn)金股利政策相關文獻綜述

國外學者基于不同的股利政策理論，采取實證研究和問卷調查的方法，提出現(xiàn)金股利政策受多種因素的影響，如股東因素、公司內部因素以及法律環(huán)境、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等外部因素。

（一）股東因素

股東對股利政策的影響，一方面是股東個人避稅的需求，如Farra和Selwyn（1967）使用局部均衡分析法，假設股東試圖最大化自己的稅后收入，得出只要資本所得稅稅率低于個人所得稅稅率，股東都會選擇資本利得而不是股利，以達到避稅的目的；另一方面是控股股東對小股東的利益侵占問題，如Faccio等（2001）將西歐和東亞國家公司的現(xiàn)金股利支付情況進行對比分析，發(fā)現(xiàn)東亞公司的現(xiàn)金股利支付率低于西歐公司，而且在東亞公司，多個控股股東的存在時，他們將合謀損害小股東的利益，西歐國家則正相反，多個控股股東存在會限制第一大